W ostatnich 173 USD akcje PNC (ticker: PNC) również wyglądają atrakcyjnie, mając spadł o więcej niż 20% z rekordowych 228 USD na początku tego roku. Akcje notowane są na 12-krotność prognozowanych zysków na 2022 r. i plony 3.5%. W kwietniu bank podniósł swoją kwartalną dywidendę o 20%, do 1.50 dolara za akcję, aw przyszłym roku spodziewany jest kolejny wzrost.
Wraz z przejęciem w 2021 r. amerykańskiej działalności bankowej hiszpańskiego banku
BBVA
,
PNC jest teraz obecny na wszystkich 30 największych rynkach w USA. Nazywa się narodowym bankiem przy Main Street. 59-letni CEO Bill Demchak, który kieruje bankiem od dziewięciu lat, jest uważany za jednego z lepszych menedżerów bankowych w kraju.
Zyski PNC za drugi kwartał wzrosły o 30% w stosunku do poprzedniego roku, do 3.42 USD za akcję. Przychody wzrosły o 10%, podczas gdy koszty pozaodsetkowe wzrosły o 6%, co przełożyło się na korzystną dźwignię operacyjną. Podobnie jak jego odpowiednicy, PNC obserwuje wzrost marż odsetkowych netto, ponieważ Rezerwa Federalna podnosi krótkie stopy procentowe, a koszty kredytu pozostają historycznie niskie. Wzrost kredytów był zdrowy i wyniósł 5% w drugim kwartale, a bank spodziewa się 8% wzrostu w całym roku.
Oczekuje się, że w przyszłym roku zyski wzrosną o 14%, do około 16.50 USD na akcję, w miarę dalszego wzrostu marż, nawet jeśli PNC potencjalnie pochłania wyższe koszty kredytu.
„PNC ma skalę, aby konkurować z największymi bankami, ale rozwinął silną niszę kredytową ze średnimi firmami w całym kraju i silną ofertą bankowości detalicznej” – mówi Jason Goldberg, analityk bankowy w
Barclays
.
Goldberg ocenia akcje Overweight z ceną docelową 222 USD.
„PNC jest nadmiernie indeksowany w stosunku do banków na Main St. i pożyczek komercyjnych, niedostatecznie indeksowany do słabszych problemów bankowych na Wall Street i prawdopodobnie jest liderem wśród banków” – napisał Mike Mayo, analityk bankowy w Wells Fargo, po banku podał wyniki za drugi kwartał w połowie lipca.
Mayo powiedział Barrona że sektor bankowy odnotowuje „najlepszy wzrost kredytów komercyjnych od 15 lat. To chleb z masłem PNC. PNC wykazuje kontrolę wydatków i wciąż dobrą jakość kredytową”.
Ma ocenę nadwagi i cenę docelową 202 USD.
Z aktywami o wartości 541 miliardów dolarów PNC jest w tej samej lidze co rywale
US Bancorp
(USB) i
Truist finansowy
(TFC), ale znacznie poniżej wielkich czterech banków — JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC),
Citigroup
(C) i
Wells Fargo
(WFC) — każdy w przedziale od 2 do 4 bilionów dolarów w aktywach.
Regulatorzy nałożyli wyższe obciążenia kapitałowe na największe banki, uznając je za globalne banki systemowo ważne, czyli G-SIB. Ogranicza to ich zdolność do odkupu akcji. JPMorgan podlega teraz minimalnemu współczynnikowi kapitału Tier 1 wynoszącemu 11.2%. PNC stoi przed minimalnym współczynnikiem kapitałowym na poziomie 7.4%, a jego wskaźnik w drugim kwartale wynoszący 9.6% znacznie go przekracza.
Daje to PNC możliwość wypłaty dużej dywidendy i odkupu znacznej ilości akcji. Bank jest w stanie odkupić w tym roku akcje o wartości ponad 3 miliardów dolarów, czyli około 4% jego wartości rynkowej, i zwrócić właścicielom prawie wszystkie zyski w postaci dywidend i odkupu akcji.
Dużym ryzykiem dla banków jest recesja, a obawy przed którąś z nich obniżyły w tym roku akcje. PNC jest przygotowany do radzenia sobie ze spadkiem, po komfortowym zdaniu testu warunków skrajnych Fed, który symuluje poważną recesję gospodarczą.
Demchak nie był dostępny do komentowania. Na telekonferencji banku w zeszłym miesiącu powiedział, że działania Fedu mające na celu kontrolowanie inflacji będą trudniejsze do osiągnięcia i potrwają dłużej niż wielu na rynkach zakłada. „Ale niezależnie od przyszłej ścieżki makroekonomicznej, wierzymy, że posiadanie silnego bilansu, solidnej mieszanki działalności opartej na opłatach, ciągłej koncentracji na zarządzaniu wydatkami i zróżnicowanych strategiach rozwoju organicznego nadal będzie stanowić podstawę naszego sukcesu” powiedział CEO.
Biorąc pod uwagę dużą bazę aktywów i wartość rynkową wynoszącą 71 miliardów dolarów, PNC raczej nie stanie się kandydatem do przejęcia, zwłaszcza w obliczu twardego podejścia antymonopolowego przyjętego przez administrację Bidena. Gdyby umowa była możliwa,
Goldman Sachs Group
(GS) może być zainteresowany. PNC wzmocniłby swoje biznesy bankowości konsumenckiej i korporacyjnej.
Firma PNC z siedzibą w Pittsburghu rozwijała się w ciągu ostatnich 15 lat poprzez przejęcia i organicznie. Spółka kupiła BBVA za wpływy ze sprzedaży długoterminowego 22% udziałów w
BlackRock
(BLK), największego na świecie zarządzającego aktywami, w maju 2020 r. PNC zapłaciło za BBVA około 1.3-krotności księgi rzeczowej, stosunkowo niską cenę. Siła systemów i zaplecza PNC była widoczna w szybkiej integracji transakcji z BBVA.
PNC ma duże możliwości udzielania nowych kredytów, biorąc pod uwagę, że jego stosunek kredytów do depozytów wynosi zaledwie 68%. Ma „dużo suchego proszku”, mówi Mayo.
Bank uzyskuje około 60% swoich przychodów z dochodów odsetkowych netto, a resztę z różnych działalności zorientowanych na opłaty, w tym zarządzania aktywami, rynków kapitałowych i zarządzania gotówką korporacyjną. Podobnie jak inne banki, PNC pozbywa się opłat konsumenckich i na początku tego miesiąca zlikwidowało opłaty za przekroczenie limitu na kontach konsumenckich.
Dobrze zarządzany bank, PNC oferuje niezłą stopę zwrotu z dywidendy i zdrowe perspektywy.
Napisz do Andrzej Bary w [email chroniony]
