Opinia: To będzie rok dla traderów giełdowych — oto 12 firm do faworyzowania, mówi 40-letni weteran inwestowania Bob Doll

Jeśli jesteś na tyle pokorny, aby uczyć się na trudnych chwilach, masz mnóstwo mądrości, którą możesz się podzielić. Tak jest w przypadku Boba Dolla, stratega inwestycyjnego, z którym lubię rozmawiać od lat. Jego imponujące CV obejmuje pracę na stanowisku dyrektora ds. inwestycji w Merrill Lynch Investment Managers i OppenheimerFunds oraz głównego stratega kapitałowego w BlackRock
BLK,
-2.72%.

Warto więc skontaktować się z tym doświadczonym weteranem rynku, który obecnie jest na emeryturze i może z nim pracować Globalne inwestycje Crossmark — o tym, co zrobić z wieloma rozdrożami stojącymi dziś przed gospodarką i inwestorami.

Jedzenie na wynos na wysokim poziomie: Akcje w tym roku znajdą się w pewnym przedziale handlowym. To rynek tradera. Skorzystaj z tego. W tym roku nie wpadniemy w recesję, ale szanse na to, że pod koniec 50 r. wzrosną do 2023%. Preferuj wartość, energię, finanse i staromodną technologię. (Zobacz nazwy poniżej.) Rynek obligacji będzie kontynuował bessę, ponieważ rentowności będą stale rosnąć w średnim terminie. Należy zachować ostrożność w przypadku mediów.

Teraz więcej szczegółów.

Tu i teraz

Sezon wyników przejmuje rolę siły napędowej. Jak na razie dobrze. Ma przez to na myśli duże banki, takie jak JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank Ameryki
BAC,
-3.47%
i Morgana Stanleya
Stwardnienie rozsiane,
-4.69%
zaobserwowali przyzwoite wyniki.

„Te firmy zarabiają pieniądze w nienajprostszym środowisku na świecie” – mówi Doll. Sugeruje to, że inne firmy również mogą to zrobić.

Tymczasem nastroje są wystarczająco ciemne uzasadniać byczą postawę już teraz.

„Kupiłbym tutaj, ale nie za dużo wyżej” – powiedział 19 kwietnia, kiedy indeks S&P 500
SPX,
-2.77%
wynosił około 4,210.

Co prawda, nie widzimy niespodzianek, którymi „rozpieszczaliśmy się” przez wiele kwartałów, gdy pandemia zaczęła ustępować. (Według stanu na 19 kwietnia, na podstawie raportów 40 spółek z indeksu S&P 500, 77% przekroczyło szacunki zysków, przy średnim wzroście zysków o 6.1%.) „Ale nadal jest to bardzo przyzwoity wynik i jeśli tak się utrzyma, akcje będą w porządku”.

Następne 12 miesięcy

Przyglądamy się rynkowi tradera w przyszłym roku. Dlaczego? Wśród inwestorów trwa wielka walka.

„Mocne pociąganie za jeden koniec liny jest rozsądnym, choć spowalniającym, wzrostem gospodarczym i rozsądnym wzrostem zysków. W przeciwnym kierunku podąża inflacja i wyższe stopy procentowe” – mówi Doll.

Przeciąganie liny frustruje byki i niedźwiedzie.

„To rynek, który wielu z nas wprowadzi w błąd, ponieważ jest stosunkowo pozbawiony trendów” – mówi.

Co zrobić: Rozważ handel. Wykorzystaj siebie jako swój własny wskaźnik nastrojów.

„Kiedy nie czujesz się dobrze w żołądku, bo miałeś kilka złych dni z rzędu, jest to dobry moment na zakup akcji. I odwrotnie, kiedy mamy już kilka dobrych dni, czas na przycięcie. Chcę być wrażliwy na ceny akcji.”

Mówiąc o liczbach, równie dobrze mogło być tak, że najwyższy poziom w tym roku wynosił S&P 500 na poziomie 4,800 na początku stycznia, a najniższy poziom w tym roku miał miejsce, gdy na początku wojny na Ukrainie wskaźnik był nieco poniżej 4,200. Cena docelowa Doll na koniec roku na S&P 500 wynosi 4,550. Handel może teoretycznie być bezpieczny, bo bessę prawdopodobnie zobaczymy dopiero w połowie 2023 roku. (Więcej na ten temat poniżej.)

Inflacja

W ciągu najbliższych kilku miesięcy inflacja będzie osiągać swój szczyt i do końca roku wyniesie 4%. Częścią logiki jest to, że problemy z łańcuchem dostaw ulegają poprawie.

W przeciwnym razie Doll argumentuje, że przy wzroście wynagrodzeń na poziomie 6% i wzroście produktywności na poziomie około 2% efektem będzie inflacja na poziomie 4%. Kiedy firmy uzyskują więcej produktu przy tej samej liczbie przepracowanych godzin (definicja rosnącej produktywności), nie odczuwają presji, aby przekazywać 100% zysków z wynagrodzeń na ochronę zysków.

Recesja

Doll twierdzi, że w tym roku nie będzie recesji. Dlaczego nie? Gospodarka w dalszym ciągu reaguje na wszystkie bodźce z ubiegłego roku. Stopy procentowe w ujęciu realnym są nadal ujemne (poniżej inflacji), co działa stymulująco. Konsumenci mają 2.5 biliona dolarów nadwyżki gotówki, ponieważ ograniczyli wydatki podczas pandemii.

„Nie sądzę, że tylko dlatego, że Fed zaczyna podnosić stopy procentowe, musimy podnieść flagę recesji” – mówi.

Jeśli jednak inflacja spadnie do 4% do końca roku, Fed będzie musiał w dalszym ciągu podnosić stopy procentowe i zacieśniać politykę pieniężną, aby ją ujarzmić – robiąc to ostrożnie, aby wypracować miękkie lądowanie. To trudne wyzwanie.

„Fed jest między młotem a trudnym miejscem. Muszą walczyć z inflacją, a pozostają w tyle” – mówi Doll.

Rezultat: Szanse na recesję w 50 r. wzrosną do 2023%. Bardziej prawdopodobne jest, że nastąpi ona w drugiej połowie. Sugeruje to początek bessy za 12–15 miesięcy. Giełda często wycenia przyszłość z sześciomiesięcznym wyprzedzeniem.

Sektory i akcje, które warto preferować

* Zapasy wartości: W tym roku osiągnęły one lepsze wyniki niż wzrost, co zwykle ma miejsce w środowisku rosnących stóp procentowych. Jednak wartość nadal można kupić, ponieważ zrealizowano jedynie około połowy przewagi wartości nad wzrostem. „Nadal skłaniam się ku wartościom, ale nie uderzam tak mocno w stół” – mówi.

* Energia: Lalka nadal lubi grupę, ale na krótką metę warto ją przyciąć, bo wygląda na wykupioną. „Myślę, że dostanę kolejną szansę” – mówi. Jeśli nie posiadasz żadnego, rozważ już teraz pozycje wyjściowe. Nazwy energetyczne, które preferuje, to Marathon Petroleum
RPP,
-1.87%
i ConocoPhilips
POLICJANT,
-2.70%.

* Financials Doll nadal faworyzuje tę grupę. Jednym z powodów jest to, że są tanie w porównaniu do rynku. Wskaźniki ceny do zysków w finansach kształtują się na niskim poziomie dwucyfrowym w porównaniu z najwyższymi wartościami na rynku. Innymi słowy, transakcje finansowe wyceniane są na około dwie trzecie wartości rynkowej, podczas gdy historycznie są wyceniane na poziomie 80–90% wyceny rynkowej.

Banki czerpią korzyści z nachylonej w górę krzywej dochodowości, ponieważ zaciągają pożyczki na krótkim końcu i udzielają pożyczek na długim końcu. Ubezpieczyciele czerpią korzyści z rosnących stóp procentowych, ponieważ większość swoich środków inwestują w obligacje. Gdy ich portfele obligacji się odwrócą, zamieniają środki z powrotem w obligacje o wyższej stopie zwrotu. Tutaj preferuje Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
i Mastercard
MAMA,
-3.64%,
i MetLife
SPOTKAŁ,
-2.82%
i AFLAC
AFL,
-3.25%
w ubezpieczeniach.

* Technologia: Doll dzieli świat technologii na trzy części.

1. Po pierwsze, lubi oldschoolowy handel technologiami przy stosunkowo niskich wycenach. Pomyśl o Intelu
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
i stosowanych materiałów
AMAT,
-2.50%.
Zapożyczając sformułowanie ze świata obligacji, Doll opisuje je jako spółki technologiczne o „krótkim czasie trwania”. Oznacza to, że duża część ich długoterminowych zarobków pojawia się tu i teraz lub w bardzo bliskiej przyszłości. To sprawia, że ​​są mniej wrażliwe na rosnące stopy procentowe, podobnie jak obligacje o krótkim czasie trwania. „To nie są najjaśniejsze światła w następnej dekadzie, ale akcje są tanie”.

2. Następnie Doll faworyzuje uznaną technologię o dużej kapitalizacji, taką jak Microsoft
MSFT,
-2.41%
i Apple
AAPL,
-2.78%
nad Netflixem
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
oraz platformy meta dla rodziców Facebooka
PEŁNE WYŻYWIENIE,
-2.11%.

3. Unika technologii „długotrwałych”. Oznacza to wschodzące firmy technologiczne, które obecnie zarabiają niewiele lub nie zarabiają wcale. Lwia część ich zarobków jest w odległej przyszłości. Podobnie jak obligacje długoterminowe, te najbardziej ucierpią w środowisku rosnących stóp procentowych, takim jak to, w którym się znajdujemy.

Czego jeszcze unikać

Oprócz technologii długotrwałej, Doll niedocenia firmy użyteczności publicznej i świadczące usługi komunikacyjne. Stały dochód jest również obszarem, którego należy unikać, ponieważ nie zaobserwowaliśmy wysokich rentowności obligacji w tym cyklu. (Rentowność obligacji rośnie wraz ze spadkiem cen obligacji.) Przy inflacji wynoszącej 8% nawet rentowność obligacji 2.9-letnich na poziomie 10% nie ma sensu. Jego zdaniem rentowność obligacji 10-letnich będzie znacznie kształtować się w przedziale 3%.

W najbliższej przyszłości obligacje mogą odbić się w górę, ponieważ wyglądają na wyprzedane.

„Moglibyśmy mieć zamieszki związane ze stałym dochodem” – mówi. „Trudno znaleźć kogoś, kto byłby optymistycznie nastawiony do obligacji. Kiedy wszyscy są po jednej stronie transakcji, nigdy nie wiadomo, dokąd ona zmierza.

Michael Brush jest felietonistą MarketWatch. W momencie publikacji był właścicielem MSFT, APPL, NFLX, AMZN i FB. Brush zasugerował w swoim biuletynie giełdowym BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN i FB, Odśwież akcje. Śledź go na Twitterze @mbrushstocks.