Opinia: Istnieje duże prawdopodobieństwo, że bessa na rynku akcji się skończyła, ponieważ inwestorzy stracili nadzieję

Kapitulacja ma miejsce, gdy inwestorzy poddają się z powodu rozpaczy, ostatniego emocjonalnego etapu bessy. Bez tego istnieje duże prawdopodobieństwo, że jakikolwiek rajd będzie tylko chwilowym momentem. Kiedy dwa miesiące temu poświęciłem swój felieton kontrariańskiej analizie nastrojów giełdowych, kapitulacja jeszcze nie nastąpiła.

To się zmieniło.

Aby przejrzeć, wskaźnik kapitulacji wyłącza dwa wskaźniki nastrojów obliczane przez moją firmę. Pierwsza odzwierciedla średni zalecany poziom ekspozycji na akcje wśród inwestorów krótkoterminowych, którzy koncentrują się na szerokim rynku, reprezentowany przez wskaźniki takie jak S&P 500
SPX,
-0.12%
i Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.10%.
Drugi obejmuje rynek Nasdaq
KOMP,
-0.18%.
(Wskaźniki to Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index i Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index).

Wskaźnik kapitulacji opiera się na odsetku dni handlowych w ciągu ostatniego miesiąca, w których każdy z tych dwóch indeksów znajduje się w dolnym decylu swojego historycznego rozkładu od 2000 r. W wielu głównych dołkach rynkowych w przeszłości wskaźnik ten wzrósł do ponad 80%. . W drugiej połowie października wskaźnik wzrósł do 90.5%.

Nie ma pośpiechu, aby wskoczyć na zwyżkową modę

Innym zachęcającym sygnałem, z przeciwnego punktu widzenia, jest powściągliwość, jaką wykazali zegarmistrzowie rynku w obliczu ponad 20-procentowego wzrostu indeksu DJIA od najniższego poziomu sprzed dwóch miesięcy. Jednym z charakterystycznych, sprzecznych z prawdą znaków hossy na rynku niedźwiedzi jest chęć wskoczenia na zwyżkową modę. Natomiast dominującym nastrojem na początku nowej hossy jest uparty sceptycyzm.

Istnieje wiele dowodów na ten upór. Weźmy pod uwagę Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI). W obliczu rajdu DJIA o ponad 20%, HSNSI wzrósł tylko nieznacznie. Obecnie zajmuje 35^th percentyl jego historycznego rozkładu, jak widać na wykresie na dole tej kolumny. Oznacza to, że 65% dziennych odczytów HSNSI w ciągu ostatnich dwóch dekad było wyższych niż obecnie.

Normalnie spodziewalibyśmy się, że rajd powyżej 20% spowoduje, że o wiele więcej wskaźników rynkowych zmieni się w bycze. To niezwykłe, że ich nie ma. Aby zapewnić kontekst, rozważ nastroje na rynku złota w ślad za złotem
GC00,
-0.21%
prawie 200 dolarów skoku w ciągu ostatniego miesiąca. Chociaż w ujęciu procentowym rajd złota jest zaledwie o połowę mniejszy niż DJIA, Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index wzrósł do jednego z najwyższych poziomów od lat. Jak widać na poniższym wykresie, obecnie wynosi 94^th percentyla jego dwuletniego rozkładu.

Zgodnie z analizą kontrarianów, akcje o wartości wyższej niż złoto prawdopodobnie wejdą w nową hossę.

A co z zegarami rynkowymi na innych arenach?

Poniższy wykres podsumowuje aktualny stan czterech indeksów nastrojów, które moja firma konstruuje na podstawie średnich poziomów ekspozycji market timerów. Oprócz trzech wspomnianych powyżej, czwartym indeksem jest Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index, odzwierciedlający średnią ekspozycję market timerów na amerykański rynek obligacji.

Mark Hulbert regularnie współpracuje z MarketWatch. Jego Hulbert Ratings śledzi biuletyny inwestycyjne, które wnoszą stałą opłatę za audyt. Można do niego dotrzeć pod adresem [email chroniony].