Opinia: Giełda to ziemia niczyja. Przygotuj się na zarobienie pieniędzy, gdy nadejdzie zmiana

Dla szerszego obrazu, oto część listu z pierwszego kwartału, który wysłałem do moich inwestorów zajmujących się funduszami hedgingowymi w kwietniu przed całkowitym zatankowaniem akcji:

„Lista akcji, które zaczynają wyglądać na świetne okazje inwestycyjne, powoli rośnie i spodziewam się, że wśród gruzów znajdzie się kilka akcji, które mogą wzrosnąć 10-100 razy w nadchodzących latach. To w czasach, gdy zmierzamy do tego, że budowane są wielkie fortuny".

Porozmawiajmy teraz o tu i teraz. Kiedy analizuję rynek od góry do dołu, patrząc na S&P 500
SPX,
-1.02%,
rzeczy nadal wyglądają strasznie. Analitycy nadal uważają, że S&P 500 zwiększy zyski do około 220 USD za akcję w 2022 r. Odejmij 10-30% z tego na prawdopodobne cięcia zysków dla niektórych firm, ponieważ marże się zawężają (wyższe koszty) i popyt spada, a Twoje zyski wynoszą Około 180 dolarów.

Rynki były notowane na wielokrotnościach 18-20 plus od tych zarobków przez ostatnie kilka dekad, podczas gdy inflacja była niska i, co ważniejsze dla wielokrotności, stopy procentowe były bardzo niskie.

Wraz ze wzrostem stóp procentowych amerykańskie papiery skarbowe i inne instrumenty dłużne stają się bardziej konkurencyjne, więc ludzie są skłonni płacić niższe wielokrotności za akcje. Załóżmy więc, że powinniśmy spodziewać się 15-16-krotnej wielokrotności tych zarobków (a to może być nawet hojne, jeśli stopy procentowe pozostaną na tym poziomie lub nawet wzrosną). W matematyce weź od 15 do 16 razy 180, co równa się 3200 do 3380 punktów dla S&P 500. Obecnie notuje się go po 3790, co oznacza, że ​​S&P 500 może spaść o kolejne 15% i nadal być uważany za wartość godziwą.

Potem znowu …

• Kiedy analizuję od podstaw poszczególne akcje, które mi się podobają, podoba mi się działanie. Użyjmy dwóch nazw, które ostatnio zacząłem tworzyć, Adobe
  ADBE,
  + 0.35%
  i ShockWave Medical
  SWAW,
  -2.11%.
  Shockwave w niczym nie przypomina ADBE, ale to ciekawe porównanie. Shockwave ma nową biotechnologię, która wejdzie na nowe rynki i zostanie w dużej mierze opłacona przez absurdalnie korzystne zasady rządowe dla firm opieki zdrowotnej, które pozwalają im osiągać 85% marży brutto. ADBE ma oprogramowanie dla swojej podstawowej działalności, które prawie nie generuje dodatkowych kosztów, gdy pozyskasz nowego płacącego klienta. Ta firma działa również z 85% marżą brutto, bez konieczności ustalania cen przez rząd. W każdym razie Shockwave wzrośnie o 40% lub więcej w ciągu najbliższych kilku lat, ponieważ penetruje nowe systemy szpitalne i prawdopodobnie więcej lekarzy zastosuje jego technologia Adobe będzie nadal rosło w wysokich cyfrach jednocyfrowych lub niskich dwucyfrowych – nazwij to 10%. Shockwave ma stać się tanie za pięć lat. W międzyczasie jest to teraz dość drogie. ADBE jest teraz tanie i będzie taniej, ale powoli.

• Podobnie, gdy patrzę na gospodarkę krótkoterminową ze wszystkimi jej wyzwaniami, w tym wyższymi stopami procentowymi, inflacją, depresją w Dolinie Krzemowej, wojną rosyjsko-ukraińską, kryzysami w łańcuchu dostaw, nieruchomościami i innymi przewartościowanymi aktywami, perspektywy są tragiczne. 

• Z drugiej strony, inwestorzy długoterminowi muszą wziąć pod uwagę następujące kwestie: Duże firmy spędziły ostatnie kilka lat zastanawiając się, jak zwiększyć odporność i redundancję swoich łańcuchów dostaw, przenosząc przynajmniej część swojej produkcji do dodatkowych krajów w Azji i Europie Wschodniej i Ameryka Środkowa/Południowa – i oczywiście przesiedlenie dużej części łańcucha dostaw do USA

• A stopy procentowe po raz pierwszy od dziesięcioleci są już zbliżone do naturalnych poziomów — to zdrowe!

• A stopa inflacji prawdopodobnie już osiągnęła szczyt, nawet jeśli sama inflacja prawdopodobnie nie wróci do 2% w tym lub przyszłym roku. Ale w końcu może, ponieważ te nowe i ulepszone łańcuchy dostaw odetną globalne niedobory, a zapasy powrócą do zdrowych poziomów, ponieważ ceny zostaną obniżone, aby usunąć istniejące nadwyżki zapasów w wielu sektorach.

• I wiele firm takich jak Alphabet
  GOOG,
  + 0.02%

  GOOGLE,
  -0.01%,
  Metaplatformy
  META,
  + 0.06%
  a Adobe w końcu racjonalizuje swoją bazę pracowników i prawdopodobnie zobaczy większe marże operacyjne w wielu sektorach swojej działalności, gdy faza overhiringu dobiegnie końca.

• A krypto w końcu się wypłukuje.

• I tak niedawno, jak w zeszłym tygodniu, kiedy postępowaliśmy zgodnie z naszym poradnikiem i kupowaliśmy akcje, strach był wszędzie, a niedźwiedzie przechwalały się, jak genialne są, a byki im uległy.

Nasze największe pozycje w momencie pisania tego tekstu to, w porządku alfabetycznym: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Laboratorium rakietowe USA
RKLB,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
ROK,
-0.68%,
Tesla
TSL,
-1.11%
i technologie Ubera
Ubera,
+ 1.88%.

Po raz pierwszy od dłuższego czasu pokryłem prawie wszystkie nasze krótkie pozycje, gdy rynki załamały się pod koniec kwartału, otwierając dodatkową długą ekspozycję na panikę, zgodnie z planem.

Rozsądnie rozważę dodanie kilku szortów i/lub założenie żywopłotów w nadchodzących dniach i tygodniach. Spodziewam się, że poszczególne akcje przestaną handlować tak szeroko, a wybór akcji po długiej i krótkiej stronie będzie ważniejszy w następnym cyklu.

Bądź tam ostrożny. Niektóre akcje osiągnęły dno, a niektóre są bardzo zbliżone do dna. Przyjrzymy się temu za kilka lat i cieszymy się, że skorzystaliśmy z szerokiej wyprzedaży. Ale już mieliśmy to ogromne odbicie od tych ostatnich dołków i powinniśmy być przygotowani na większą zmienność i być może większe nastawienie w dół jako ścieżkę najmniejszego oporu na szerszych rynkach. Bądź gotowy na dalsze kupowanie na dipach, zwłaszcza gdy stają się ekstremalne, jak w zeszłym tygodniu. 

Cody Willard jest felietonistą MarketWatch i redaktorem Biuletyn Revolution Investment. Willard lub jego firma inwestycyjna może posiadać lub planować posiadać papiery wartościowe wymienione w tej kolumnie.