Opinia: Nowa hossa będzie prowadzona przez akcje w tych trzech branżach.

Aby dowiedzieć się, które nowe sektory będą modne, skontaktowałem się ostatnio z Johnem Linehanem z T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

Jest dobrym źródłem informacji o rynku, ponieważ jego strategia przewyższa Russell 1000 Value Index
RLV,
-0.89%
o ponad punkt procentowy w ciągu ostatnich trzech lat. Poza tym zarządza dużymi pieniędzmi, prawie 29 miliardów dolarów. Najpierw zastanówmy się, dlaczego FAANG prawdopodobnie nie będą prowadzić — ponieważ istnieje duża szansa, że ​​​​myślisz, że mogą.

Zapomnij o FAANGach

Nie myśl tak, ponieważ Meta Platformy
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Alfabet
GOOGLE,
+ 0.42%
i Tesla
TSL,
-3.86%
są najlepsi w swoich branżach, wrócą na szczyt.

„Wciąż istnieje przekonanie, że kiedy uporamy się z tym niepokojem związanym z gospodarką, wrócimy na rynek, który mieliśmy w ostatniej dekadzie, na którym wzrost i technologia będą sobie dobrze radzić”, mówi Linehan.

Prawdopodobnie tak się nie stanie, mówi, z dwóch powodów.

1. Inflacja będzie znacznie wyższa na dłużej, m.in rehoring, co zmniejsza presję na obniżanie cen, jaką odczuwamy dzięki globalizacji.

Przyniesie to stale wyższe stopy procentowe, co faworyzuje akcje wartościowe zamiast wzrostu. Wyższe stopy procentowe szkodzą „długoterminowym aktywom”, takim jak technologia i FAANG. Wiele z ich zarobków pochodzi z odległej przyszłości. Zarobki te są dziś mniej warte, gdy zostaną zdyskontowane z przyszłości wyższymi stopami procentowymi.

2. Konkurenci pojawili się, by rzucić wyzwanie znanym firmom technologicznym. To będzie przeciwny wiatr.

Weź Netflixa. Dziesięć lat temu posiadał streaming, ponieważ praktycznie wymyślił tę koncepcję. Inwestorzy mogliby wycenić firmę na podstawie wzrostu subskrypcji i zignorować rentowność. Ale do tej pory tradycyjni dostawcy treści zareagowali agresywnie, zauważa Linehan. Disneya
DIS,
-1.63%
jest teraz silnym konkurentem dzięki ofercie Disney+ i Hulu.

„To stawia pod znakiem zapytania, czy model biznesowy Neflix jest konkurencyjny” — mówi Linehan.

Tesla stoi teraz w obliczu wyzwań ze strony innych producentów samochodów, co zagraża jej pozycji lidera w dziedzinie pojazdów elektrycznych. Meta musi stawić czoła konkurencji ze strony nowych podmiotów, w tym TikTok. Alphabet nadal dominuje w reklamie online, ale biznes jest bardziej dojrzały. Trudniej będzie więc rozwijać się w czasie kryzysu.

Linehan nie jest negatywnie nastawiony do wszystkich technologii. Uważa, że ​​Apple
AAPL,
-0.83%
nadal ma konkurencyjną fosę. Jego fundusz jest również właścicielem Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— na koniec września była szóstą co do wielkości pozycją — bo ma tak dużą rolę w łączeniu urządzeń. To gra z megatrendami wykraczającymi poza smartfony, takimi jak inteligentne samochody, autonomiczna jazda i Internet rzeczy (IoT).

„Qualcomm ma doskonałą kolekcję biznesów” — mówi Linehan. „Podoba nam się ich ekspozycja na wiele części rynku, które są w sekularnym wzroście. Uważamy, że rynek nie docenia ich odpowiednio”.

Qualcomm ma terminowy stosunek ceny do zysków na poziomie nieco poniżej 12, znacznie poniżej wskaźnika P/E S&P 500 wynoszącego około 16.

W nowym

Aby znaleźć grupy, które będą przewodzić następnej hossie, przyjrzyj się sektorom wartości, które radzą sobie lepiej niż wzrost, gdy stopy procentowe są wyższe. Innym powodem jest to, że zostali pozostawieni na pewną śmierć, mówi Linehan. Dyskonto, jakie niesie ze sobą wartość w stosunku do wzrostu, jest większe niż w prawie 90% przypadków w ciągu ostatnich 40 lat.

Następnie poszukaj dobrych podstaw. To prowadzi nas do trzech grup, które prawdopodobnie będą przewodzić następnej hossie.

Financials

Oto wykres z Bank of America, który pokazuje, że finanse zostały „pozostawione na śmierć”. Handlują znacznie poniżej ich historycznej wyceny P/E, a także są historycznie tanie w stosunku do S&P 500.

Ta zniżka wydaje się dziwna, ponieważ finanse korzystają z wyższych stóp procentowych. Prawdopodobnie są tanie, ponieważ tak wiele osób spodziewa się recesji, która może zaszkodzić bankom, jeśli kredyty ulegną bankructwu.

Ale banki są teraz znacznie lepiej dokapitalizowane, mniej ryzykowne i lepiej znoszą wstrząsy, dzięki zwiększonym wymogom kapitałowym wprowadzonym po Wielkim Kryzysie Finansowym. Poza tym, chociaż Linehan uważa, że ​​Fed popchnie gospodarkę w umiarkowaną recesję, mówi, że tak wielu ludzi spodziewa się recesji, że może to być już wycenione.

Linehan ma duże przekonanie do finansów, ponieważ jego najwyższą pozycją jest Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
Bank historycznie handlował z premią w stosunku do innych banków, ale teraz handluje z dyskontem. Wells ma wskaźnik ceny do wartości księgowej na poziomie 1.17, w porównaniu z 1.55 dla JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
na przykład.

Wells Fargo jest częściowo tanie, ponieważ organy regulacyjne zablokowały wzrost bazy aktywów po ujawnieniu skandali, takich jak tworzenie fałszywych kont w celu osiągnięcia celów wzrostu. Ale Wells Fargo nadal ma silną franczyzę bankową. A koszty przestrzegania przepisów będą spadać w miarę zanikania wymogów regulacyjnych. Fundusz Linehan jest również właścicielem Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Piąty trzeci Bancorp
FITB,
-1.81%
i Morgana Stanleya
Stwardnienie rozsiane,
-0.75%.

Wyróżnia także firmę ubezpieczeniową Chubb
CB,
+ 0.31%.
Ubezpieczyciele, uważani za część grupy finansowej, czerpią korzyści z rosnących stawek, ponieważ lokują większość swoich aktywów w obligacjach. Ubezpieczyciele zarabiają więcej, gdy ich obligacje zamieniają się w bardziej dochodowe emisje. Ubezpieczyciele majątkowi i wypadkowi znów mają władzę cenową, częściowo z powodu występowania klęsk żywiołowych związanych z pogodą.

„Wiele osób martwi się o zdolność firm ubezpieczeniowych do ustalania cen polis w kontekście zmieniających się warunków pogodowych, ale zapominają o zwiększonym zapotrzebowaniu na ubezpieczenia, ponieważ ludzie bardziej martwią się potencjalnymi katastrofami” — mówi Linehan.

Energia

Możesz pomyśleć, że energia to grupa, której należy unikać, ponieważ tak dobrze sobie radziła. Pomimo siły akcji grupa nadal wygląda tanio.

„Energia była nie do wynalezienia pięć lat temu, kiedy ceny ropy były niskie. Przy cenie ropy naftowej wynoszącej obecnie około 90 USD za baryłkę, firmy te są niezwykle cenne”, mówi Linehan.

Dekarbonizacja jest zagrożeniem, ale zajmie trochę czasu. „Oczywiste jest, że węglowodory będą częścią równania przez długi czas” – mówi.

Wyróżnia TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
ponieważ dostarcza gazu ziemnego, którego brakuje. Ma również dużą pozycję w CF Industries
CF,
-3.94%
(czwarte co do wielkości gospodarstwo). Wytwarza nawóz, który wymaga dużo gazu ziemnego. CF Industries ma siedzibę w USA, gdzie gaz ziemny jest dużo tańszy niż w Europie. Daje to jej ogromną przewagę konkurencyjną nad europejskimi producentami. Linehan jest również właścicielem i Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
Zasoby EOG
EOG,
-2.61%
i TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
firma rurociągowa.

Użytkowe

Według Bank of America „Utes” nie wyglądają szczególnie tanio w porównaniu z ich historią lub S&P 500.

Ale to mylące, ponieważ przedsiębiorstwa użyteczności publicznej mają teraz lepsze perspektywy wzrostu. To gra na megatrendzie: coraz częstszym korzystaniu z pojazdów elektrycznych w ramach dekarbonizacji.

„Zakłady użyteczności publicznej są na czubku włóczni w transformacji energetycznej. Będzie to dla nich korzystne” – mówi Linehan. Przejście zwiększy ich podstawę taryfową, ponieważ zwiększy zapotrzebowanie na energię elektryczną.

Drugą co do wielkości pozycją jego funduszu jest Southern Co.
SO
-0.09%.
Południe, z siedzibą w Georgii, czerpie korzyści z migracji na południe i siły gospodarki na południowym wschodzie. Ma uruchomioną elektrownię jądrową, która poprawi ślad węglowy i obniży koszty.

„Southern zwykle handlował z premią w stosunku do wszechświata narzędzi, ale obecnie handel jest bardziej zgodny ze średnimi użytecznościami, co naszym zdaniem jest nieuzasadnione” – mówi Linehan.

Fundusz jest również właścicielem Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Zakład energetyczny z siedzibą w San Diego gra na niedoborach energii w Europie, ponieważ rozwija w Teksasie zakład eksportu płynnego gazu ziemnego (LNG) o nazwie Port Arthur LNG.

„To intrygujące, ponieważ staje się coraz bardziej jasne, że Stany Zjednoczone będą dostawcą gazu ziemnego dla reszty świata” — mówi zarządzający funduszem.

Michael Brush jest felietonistą MarketWatch. W momencie publikacji był właścicielem META, NFLX, GOOGL, TSLA i QCOM. Brush zasugerował META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB i MS w swoim biuletynie giełdowym, Odśwież akcje. Śledź go na Twitterze @mbrushstocks.