Opinia: Fed musi podnosić stopy procentowe o cały punkt procentowy na każdym posiedzeniu, aby obniżyć inflację i uniknąć recesji zabijającej miejsca pracy

Teraz przeczytaj to: Nawet recesja nie wyleczyłaby inflacji, mówi były doradca Obamy, Jason Furman

Igraszka Powella

Prezes Fed, Jerome Powell, zwlekał, gdy rynki pracy się przegrzały i powiedział nam, że wszystkie pieniądze, które drukował, nie mają znaczenia. Teraz wierzy, że może obniżyć inflację bez powodowania zbyt dużego bezrobocia.  

" Recesja staje się coraz bardziej prawdopodobna, ale im dłużej będziemy czekać, tym ostrzejsze będzie lekarstwo, gdy się z nią zmierzymy. "

Zbyt dużo pieniędzy goni za małą ilością towarów – gospodarstwa domowe i organizacje non-profit mają na swoich rachunkach czekowych około 3 biliony dolarów więcej niż przed pandemią. Aby wytrzeć to i inne nadwyżki płynności w biznesie i innych bilansach, zajęłoby to dużo czasu może cztery lata w tempie oczekuje Fed do sprzedaży skarbowych i zabezpieczonych hipoteką papierów wartościowych.

Grozi nam niebezpieczeństwo, że Powell ugnie się pod presją Białego Domu, by pomóc w reelekcji prezydenta Joe Bidena, as Przewodniczący Arthur Burns zrobił to dla prezydenta Richarda Nixona i ostatecznie rozpętał dwucyfrową inflację. 

Problemy strukturalne

Pomijając ostatnie błędy polityczne, problemy strukturalne sprawią, że nadchodząca dekada będzie znacznie trudniejsza zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak iw Europie niż historyczny okres łagodnej presji inflacyjnej lat przed pandemią.

Strategia USA i szerzej NATO polegająca na próbach nie antagonizowania prezydenta Władimira Putina w celu nuklearnej lub chemicznej eskalacji wojny na Ukrainie – w tym niedostarczania Kijowowi myśliwców odrzutowych w celu zapewnienia osłony powietrznej i broni do atakowania celów wojskowych i infrastrukturalnych w Rosji –prawdopodobnie oznacza impas.

Rosyjski i ukraiński eksport towarów rolnych
W00,
-2.62%,
 nawóz, olej
CL00,
+ 0.60%
i gaz
NG00,
+ 5.56%
a metale będą znacznie osłabione przez lata. Można opracować inne źródła zaopatrzenia, ale zajmie to kilka lat i będzie bardziej kosztowne.

Rolnicy stoją w obliczu wyższych kosztów oleju napędowego i nawozów, inflacja żywności będzie się utrzymywać, a niedobory innych krytycznych materiałów – na przykład niklu, który pomoże w przejściu na zieloną energię – będą się pogłębiać.

Niedobory i opóźnienia

Przyspieszenie przechodzenia na ekologiczną energię i pojazdy elektryczne powoduje niedobory litu i innych metali niezbędnych do budowy akumulatorów, silników i linii przesyłowych.

Może zająć do 10 lat na pozwolenie i budowę nowych kopalń. Uzyskanie aprobaty dla linii wysokiego napięcia do dostarczania energii elektrycznej z miejsc, w których świeci słońce lub występuje obfitość energii wodnej, do miejsc, w których ludzie potrzebują energii elektrycznej, jest podobnie trudne.

Jeszcze zanim Rosja najechała Ukrainę, globalne łańcuchy dostaw nie spodziewano się uzdrowienia w tym roku. Dzięki produkcji just-in-time i międzynarodowemu arbitrażowi płac, złożone systemy produkcyjne, które sięgają Chin i innych części Azji, okazują się nieelastyczne i podatne na niedobory.

Według Kastle'a, wskaźnik obłożenia biur utrzymuje się na poziomie około połowy poziomu sprzed pandemii. Korekty w użytkowaniu budynków komercyjnych — na przykład zmniejszanie powierzchni biurowych i przekształcanie ich w alternatywne zastosowania — oraz dalsza rozbudowa domowych przestrzeni roboczych będą kosztowne.

Nawet przy spadku sprzedaży, dom ceny rosną o 20% rocznie, ponieważ surowe przepisy dotyczące zagospodarowania przestrzennego i budowlanego sprawiają, że nowe konstrukcje w rozsądnych odległościach od centrów miast są zbyt drogie. Oprocentowanie kredytów hipotecznych przekroczyło 5% w oczekiwaniu na zaostrzenie polityki Fed, ale przy obecnym tempie inflacji, oprocentowanie kredytów hipotecznych będzie musiało zbliżyć się do 10%, aby rozsądnie zrównać popyt z podażą.

Wojna z ropą

Chińska polityka zero COVID opóźnione, ale nie uniknęło spowolnienia wzrostu i zamknięć fabryk. Podczas gdy podczas naszej pandemii trudno było dostarczyć towary wyprodukowane w Chinach do Ameryki, teraz, gdy COVID nęka Szanghaj, chińskie fabryki nie zawsze produkują towary.

Biden kontynuuje swoją wojnę z ropą i gazem cięcie ziem federalnych kwalifikujących się do dzierżawy około 80%, opłaty licencyjne za przeciskanie 50% i nałożenie surowszych przepisów środowiskowych na wiertników.

Nawet jastrzębie wśród urzędników Fed oceniają neutralną stopę funduszy federalnych, która ani nie przegrzeje, ani nie spowolni gospodarki na poziomie ok 2.5%. To zdecydowanie za mało i tylko połowa tego, co należy zrobić.

Aby uzyskać inflację do 2%, Fed powinien podnosić stopę funduszy federalnych na każdym posiedzeniu — mniej więcej co sześć tygodni — o pełny punkt procentowy. Poprzez sprzedaż papierów skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką powinien w podobny sposób podnieść oprocentowanie 10-letnich papierów skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
2.751%.

Recesja staje się coraz bardziej prawdopodobna, ale im dłużej będziemy czekać, tym ostrzejsze będzie lekarstwo, gdy się z nią zmierzymy.

Peter Morici jest ekonomistą i emerytowanym profesorem biznesu na Uniwersytecie Maryland oraz felietonistą krajowym.

Więcej produkcji Petera Moriciego

Biden potrzebuje republikanów w swoim zespole ds. polityki zagranicznej

Niezadowolenie wyborców z inflacji określi średniookresowe wybory

Oprócz radykalnego podwyższenia stopy funduszy federalnych, Fed musi wyznaczyć dolny pułap dla 10-letniego Skarbu Państwa