Kiedy Homer Simpson został zapytany: „Jak wydostaniemy się z tej dziury?”, odpowiedział: „Wykopiemy sobie drogę!” Wiele osób, które znalazły się w dołach, z których nie mogą się wydostać, myśli, że rozwiązaniem jest kopanie mocniej, co sprawia, że dziura jest jeszcze głębsza i trudniejsza do ucieczki.
Nadal nie możesz kupić nowego samochodu bez pośrednictwa dealera franczyzowego, ale istnieją renomowane firmy, które sprzedają używane samochody bez negocjacji. Największym w kraju dealerem bez negocjacji jest CarMax
KMX,
-7.10%,
która ma 225 lokalizacji i sprzedała w ubiegłym roku ponad 750,000 XNUMX pojazdów.
Carvana została uruchomiona w 2012 roku i weszła na giełdę w 2017 roku pod hasłem „Pomiń dealera”. Carvana kupuje samochody na aukcjach oraz od dealerów, pośredników i prywatnych sprzedawców. W przeciwieństwie do CarMax, gdzie kupujący i sprzedający muszą stawić się osobiście, klienci Carvana mogą zrobić wszystko online za pośrednictwem prostej, atrakcyjnej strony internetowej w ciągu zaledwie kilku minut, a następnie wybrać dostawę samochodu do domu lub odebrać go o godzinie z 33 automatów samochodowych Carvana — które są mniej więcej tak, jak brzmią. Kupujący udaje się do lśniącej szklanej wieży wypełnionej błyszczącymi samochodami, wkłada token autoryzacyjny i obserwuje, jak windy i przenośniki zjeżdżają samochodem do zatoki dostawczej, gotowym do odwiezienia do domu. Kupujący nie mieli możliwości skopania opon ani zabrania swoich samochodów na jazdę próbną przed odbiorem, ale mogą zwrócić swoje samochody bez zadawania pytań w ciągu siedmiu dni.
To wszystko jest bardzo fajne, a szum i blichtr spowodowały, że cena akcji Carvany wzrosła do 370.10 USD w sierpniu 2021 r. Niestety, szum i blichtr są drogie, podobnie jak utrzymanie floty używanych samochodów. Automaty do sprzedaży samochodów firmy wyglądają wspaniale w mediach społecznościowych, ale są znacznie droższe niż parking z garstką pracowników.
Carvana krwawił gotówką, pożyczając pieniądze, aby kontynuować. Po tym, jak ostatnia próba finansowania zakończyła się niepowodzeniem, Apollo Global Management przyszedł do kasy i dał Carvanie bardzo dużą łopatę. Carvana wyemituje 3.3 miliarda dolarów w obligacjach i akcjach uprzywilejowanych (z czego Apollo kupi 1.6 miliarda dolarów), z oprocentowaniem 10.25 proc.
Jedna miara Desperacja Carvany polega na tym, że chociaż pożycza pieniądze na 10.25%, będzie pożyczać pieniądze nabywcom samochodów po konkurencyjnej stopie procentowej 3.9%. Pożyczanie na 10.25% w celu pożyczenia na 3.9% to finansowa katastrofa, której żadna rozsądna firma nie zrobiłaby, gdyby istniały jakieś dobre alternatywy. Moody's obniżył rating zadłużenia Caravany do potrójnego C, a cena akcji Carvany spadła ze szczytowego poziomu 370.10 USD do 59.56 USD na środowym zamknięciu.
Inne przynoszące straty startupy tkwią w podobnych głębokich dołach i sięgają po łopaty. Straty trzeba sfinansować, a większość jednorożców ma znacznie większe straty niż Carvana, zarówno bieżące, jak i skumulowane. Skumulowane straty Carvany wynoszą obecnie 900 milionów dolarów, co jest dużą liczbą, ale stosunkowo niewielką w porównaniu z wieloma innymi startupami. Patrząc na straty do grudnia 2021 r., 46 ze 140 amerykańskich startupów typu jednorożec, które są obecnie notowane na giełdzie, odnotowało więcej skumulowanych strat niż Caravana, pomimo znacznie niższych przychodów.
Największe skumulowane straty ponoszą firmy Uber Technologies
Ubera,
-5.44%
(23.6 mld USD), WeWork
MY,
-8.16%
(14.1 miliarda dolarów), Snap
KŁAPNIĘCIE,
-7.69%
(8.4 miliarda dolarów), Lyft
LIFT,
+ 0.77%
(8.3 mld USD), Teledoc Health (8.1 mld USD), Airbnb
ABNB,
-8.82%
(6.3 mld USD) oraz Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
(5.5 miliarda dolarów), a następnie cztery inne — Nutanix
NTNX,
-6.91%,
rivijska motoryzacja
RIVN,
-9.39%,
Rynki Robinhood
KAPTUR,
-2.94%
i Bloom Energy
BYĆ,
-7.61%
— ze stratami przekraczającymi 3 miliardy dolarów. Kolejnych 16 ma straty większe niż 2 miliardy dolarów, 39 ma więcej niż 1 miliard dolarów, a 77 ma więcej niż 500 milionów dolarów.
Łączne straty Carvany w wysokości 900 mln USD są znacznie mniejsze niż jej przychody w 2021 r., które wyniosły 12.2 mld USD, podczas gdy 79 ze 140 jednorożców notowanych na giełdzie odnotowało skumulowane straty większe niż ich przychody w 2021 r., co oznacza, że będzie im jeszcze trudniej pokryć straty niż będzie to miało miejsce być dla Carvany. Wyłączając startupy, które nie mają przychodów lub są bardzo małe (siedem startupów), wiele jednorożców notowanych na giełdzie ma skumulowane straty, które są znacznie większe niż ich przychody w 2020 roku.
Tylko 19 z tych 140 jednorożców znajdujących się w obrocie publicznym było rentownych w 2021 r., w porównaniu z 17 w 2020 r. i 12 w 2019 r. Poprawa, ale niewiele. W tym tempie minie dziesięciolecia, zanim większość jednorożców zacznie przynosić zyski — a inwestorzy nie będą czekać dziesięcioleci.
Problem publiczny firm prywatnych
Pod powierzchnią jest jeszcze większy problem: prywatne jednorożce. Na całym świecie jest obecnie 1,091 prywatnych jednorożców, z czego około połowa znajduje się w Stanach Zjednoczonych Ponieważ najbardziej dochodowe startupy zwykle najpierw wchodzą na giełdę, prawdopodobne jest, że prywatne jednorożce są w jeszcze gorszym stanie niż te, które są przedmiotem publicznego obrotu.
Większe łopaty jeszcze bardziej utrudniają zadanie. Z stopy procentowe rosną, wiele jednorożców będzie musiało zapłacić nawet ponad 10.25%, aby pozostać przy życiu. Co stanie się z prywatnymi startupami, gdy wzrosną stopy procentowe? Czy inwestorzy venture capital będą nadal pokrywać straty? Softbank już ogłosił, że przestanie finansować część swoich startupów. Rosnące stopy procentowe i spadające ceny akcji prawdopodobnie skłonią innych sponsorów do zrobienia tego samego – do zaprzestania rozdawania łopat i pozostawienia niektórych startupów w wykopanych przez siebie grobach.
Jeffrey Lee Funk jest niezależnym konsultantem technologicznym i byłym profesorem uniwersyteckim, który koncentruje się na ekonomii nowych technologii. Gary N. Smith jest profesorem ekonomii Fletcher Jones w Pomona College. Jest autorem „Złudzenie AI,„(Oxford, 2018), współautor (wraz z Jayem Cordesem) książki „9 pułapek nauki o danych” (Oxford 2019) i autor „Problem wzoru fantomowego” (Oksford 2020).
Jeszcze: Śmierć dealerom samochodowym — model sprzedaży Tesli jest gotowy do przejęcia Ameryki
Przeczytaj także: Byczy optymizm zwiększający akcje „jednorożców” jest bardziej jak delirium - i nadchodzi surowa dawka rzeczywistości
Opinia: Kiedyś wysoko cenione, „jednorożce” startupy są bite, a inwestorzy i fundatorzy przestali wierzyć
Kiedy Homer Simpson został zapytany: „Jak wydostaniemy się z tej dziury?”, odpowiedział: „Wykopiemy sobie drogę!” Wiele osób, które znalazły się w dołach, z których nie mogą się wydostać, myśli, że rozwiązaniem jest kopanie mocniej, co sprawia, że dziura jest jeszcze głębsza i trudniejsza do ucieczki.
Co prowadzi nas do Carvany
-16.41% ,
CVNA,
internetowy sprzedawca używanych samochodów o fajnej nazwie. Dla wielu kupujących samochody, w tym dla nas samych, najgorszą częścią doświadczenia są godziny spędzone na targowaniu się z nieustępliwymi sprzedawcami. Dochody, które zarabiają sprzedawcy samochodów, pochodzą z kieszeni kupujących i dealera, więc jeśli wyeliminuje się sprzedawców z równania, obaj będą mieli pieniądze — nie wspominając już o wielu godzinach, które kupujący marnują na targowaniu się.
Nadal nie możesz kupić nowego samochodu bez pośrednictwa dealera franczyzowego, ale istnieją renomowane firmy, które sprzedają używane samochody bez negocjacji. Największym w kraju dealerem bez negocjacji jest CarMax
-7.10% ,
KMX,
która ma 225 lokalizacji i sprzedała w ubiegłym roku ponad 750,000 XNUMX pojazdów.
Carvana została uruchomiona w 2012 roku i weszła na giełdę w 2017 roku pod hasłem „Pomiń dealera”. Carvana kupuje samochody na aukcjach oraz od dealerów, pośredników i prywatnych sprzedawców. W przeciwieństwie do CarMax, gdzie kupujący i sprzedający muszą stawić się osobiście, klienci Carvana mogą zrobić wszystko online za pośrednictwem prostej, atrakcyjnej strony internetowej w ciągu zaledwie kilku minut, a następnie wybrać dostawę samochodu do domu lub odebrać go o godzinie z 33 automatów samochodowych Carvana — które są mniej więcej tak, jak brzmią. Kupujący udaje się do lśniącej szklanej wieży wypełnionej błyszczącymi samochodami, wkłada token autoryzacyjny i obserwuje, jak windy i przenośniki zjeżdżają samochodem do zatoki dostawczej, gotowym do odwiezienia do domu. Kupujący nie mieli możliwości skopania opon ani zabrania swoich samochodów na jazdę próbną przed odbiorem, ale mogą zwrócić swoje samochody bez zadawania pytań w ciągu siedmiu dni.
To wszystko jest bardzo fajne, a szum i blichtr spowodowały, że cena akcji Carvany wzrosła do 370.10 USD w sierpniu 2021 r. Niestety, szum i blichtr są drogie, podobnie jak utrzymanie floty używanych samochodów. Automaty do sprzedaży samochodów firmy wyglądają wspaniale w mediach społecznościowych, ale są znacznie droższe niż parking z garstką pracowników.
Carvana krwawił gotówką, pożyczając pieniądze, aby kontynuować. Po tym, jak ostatnia próba finansowania zakończyła się niepowodzeniem, Apollo Global Management przyszedł do kasy i dał Carvanie bardzo dużą łopatę. Carvana wyemituje 3.3 miliarda dolarów w obligacjach i akcjach uprzywilejowanych (z czego Apollo kupi 1.6 miliarda dolarów), z oprocentowaniem 10.25 proc.
Jedna miara Desperacja Carvany polega na tym, że chociaż pożycza pieniądze na 10.25%, będzie pożyczać pieniądze nabywcom samochodów po konkurencyjnej stopie procentowej 3.9%. Pożyczanie na 10.25% w celu pożyczenia na 3.9% to finansowa katastrofa, której żadna rozsądna firma nie zrobiłaby, gdyby istniały jakieś dobre alternatywy. Moody's obniżył rating zadłużenia Caravany do potrójnego C, a cena akcji Carvany spadła ze szczytowego poziomu 370.10 USD do 59.56 USD na środowym zamknięciu.
Inne przynoszące straty startupy tkwią w podobnych głębokich dołach i sięgają po łopaty. Straty trzeba sfinansować, a większość jednorożców ma znacznie większe straty niż Carvana, zarówno bieżące, jak i skumulowane. Skumulowane straty Carvany wynoszą obecnie 900 milionów dolarów, co jest dużą liczbą, ale stosunkowo niewielką w porównaniu z wieloma innymi startupami. Patrząc na straty do grudnia 2021 r., 46 ze 140 amerykańskich startupów typu jednorożec, które są obecnie notowane na giełdzie, odnotowało więcej skumulowanych strat niż Caravana, pomimo znacznie niższych przychodów.
Największe skumulowane straty ponoszą firmy Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
-7.61%
Ubera,
(23.6 mld USD), WeWork
MY,
(14.1 miliarda dolarów), Snap
KŁAPNIĘCIE,
(8.4 miliarda dolarów), Lyft
LIFT,
(8.3 mld USD), Teledoc Health (8.1 mld USD), Airbnb
ABNB,
(6.3 mld USD) oraz Palantir Technologies
PLTR,
(5.5 miliarda dolarów), a następnie cztery inne — Nutanix
NTNX,
rivijska motoryzacja
RIVN,
Rynki Robinhood
KAPTUR,
i Bloom Energy
BYĆ,
— ze stratami przekraczającymi 3 miliardy dolarów. Kolejnych 16 ma straty większe niż 2 miliardy dolarów, 39 ma więcej niż 1 miliard dolarów, a 77 ma więcej niż 500 milionów dolarów.
Łączne straty Carvany w wysokości 900 mln USD są znacznie mniejsze niż jej przychody w 2021 r., które wyniosły 12.2 mld USD, podczas gdy 79 ze 140 jednorożców notowanych na giełdzie odnotowało skumulowane straty większe niż ich przychody w 2021 r., co oznacza, że będzie im jeszcze trudniej pokryć straty niż będzie to miało miejsce być dla Carvany. Wyłączając startupy, które nie mają przychodów lub są bardzo małe (siedem startupów), wiele jednorożców notowanych na giełdzie ma skumulowane straty, które są znacznie większe niż ich przychody w 2020 roku.
Tylko 19 z tych 140 jednorożców znajdujących się w obrocie publicznym było rentownych w 2021 r., w porównaniu z 17 w 2020 r. i 12 w 2019 r. Poprawa, ale niewiele. W tym tempie minie dziesięciolecia, zanim większość jednorożców zacznie przynosić zyski — a inwestorzy nie będą czekać dziesięcioleci.
Problem publiczny firm prywatnych
Pod powierzchnią jest jeszcze większy problem: prywatne jednorożce. Na całym świecie jest obecnie 1,091 prywatnych jednorożców, z czego około połowa znajduje się w Stanach Zjednoczonych Ponieważ najbardziej dochodowe startupy zwykle najpierw wchodzą na giełdę, prawdopodobne jest, że prywatne jednorożce są w jeszcze gorszym stanie niż te, które są przedmiotem publicznego obrotu.
Większe łopaty jeszcze bardziej utrudniają zadanie. Z stopy procentowe rosną, wiele jednorożców będzie musiało zapłacić nawet ponad 10.25%, aby pozostać przy życiu. Co stanie się z prywatnymi startupami, gdy wzrosną stopy procentowe? Czy inwestorzy venture capital będą nadal pokrywać straty? Softbank już ogłosił, że przestanie finansować część swoich startupów. Rosnące stopy procentowe i spadające ceny akcji prawdopodobnie skłonią innych sponsorów do zrobienia tego samego – do zaprzestania rozdawania łopat i pozostawienia niektórych startupów w wykopanych przez siebie grobach.
Jeffrey Lee Funk jest niezależnym konsultantem technologicznym i byłym profesorem uniwersyteckim, który koncentruje się na ekonomii nowych technologii. Gary N. Smith jest profesorem ekonomii Fletcher Jones w Pomona College. Jest autorem „Złudzenie AI,„(Oxford, 2018), współautor (wraz z Jayem Cordesem) książki „9 pułapek nauki o danych” (Oxford 2019) i autor „Problem wzoru fantomowego” (Oksford 2020).
Jeszcze: Śmierć dealerom samochodowym — model sprzedaży Tesli jest gotowy do przejęcia Ameryki
Przeczytaj także: Byczy optymizm zwiększający akcje „jednorożców” jest bardziej jak delirium - i nadchodzi surowa dawka rzeczywistości
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= wieśniak