Opinia: Cztery powody, dla których akcje wartościowe mogą osiągnąć lepsze wyniki niż wzrost w 2022 r. — i 14 akcji do rozważenia

* Grupy wartości, w tym banki i spółki energetyczne, miażdżą akcje spółek wzrostowych, jak ulubione nazwy Ark Invest. Indeks Banku KBW
BKX,
+ 0.51%
oraz fundusz Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
wzrosły o 6%. Z kolei fundusz ARK Innovation ETF
Arka,
-2.78%
spadł o ponad 13%. Ten ETF jest pełen ulubieńców wzrostu, takich jak Tesla
TSL,
+ 3.93%,
Globalna baza monet
MONETA,
-1.07%,
Zdrowie Teladoc
TDOC,
-5.14%
i komunikacja wideo Zoom
ZM,
-3.02%.

Oto cztery siły faworyzujące wartość zamiast wzrostu, a następnie 14 spółek wartościowych do rozważenia, dzięki uprzejmości dwóch ekspertów w dziedzinie inwestowania w wartość.

1. Rosnące stopy procentowe faworyzują akcje spółek wartościowych

Wielu inwestorów wycenia akcje, stosując model wartości bieżącej netto (NPV), zwłaszcza akcje o wysokim wzroście, które spodziewają się zysków w odległej przyszłości. Oznacza to, że dyskontują przewidywane zyski do chwili obecnej, stosując stopę dyskontową, zazwyczaj rentowność 10-letnich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
1.747%.
Gdy stopa dyskontowa rośnie, NPV maleje.

Zatem naturalnie, gdy rentowność 10-letnich obligacji rośnie tak jak obecnie, drogie akcje spółek z obszarów takich jak technologie radzą sobie gorzej od najtańszych akcji z takich dziedzin, jak spółki cykliczne, finanse i energia, zauważa Lori Calvasina, strateg RBC Capital Markets.

Podobnie, wielokrotności ceny do zysków (P/E) najdroższych akcji stają się odwrotnie skorelowane z rentownością 10-letnich obligacji podczas cykli podwyżek Rezerwy Federalnej – zauważa. Odwrotna sytuacja ma miejsce w przypadku akcji wartościowych.

„W przeszłości najtańsze akcje radziły sobie lepiej niż najdroższe akcje, gdy rentowność 10-letnich obligacji wzrosła” – mówi.

Ed Yardeni z Yardeni Research przewiduje, że rentowność 10-letnich obligacji może wzrosnąć do końca roku do 2.5% z obecnych około 1.79%. Jeśli ma rację, oznacza to, że nadal będą osiągać lepsze wyniki w zakresie wartości. Chociaż po drodze wystąpią przeciwne wzrosty w zakresie wzrostu i technologii (więcej na ten temat poniżej).

Oto wykres RBC Capital Markets pokazujący, że historycznie wartość osiąga lepsze wyniki w miarę wzrostu rentowności. Jasnoniebieska linia przedstawia rentowność obligacji, a ciemnoniebieska linia przedstawia wyniki tanich akcji w porównaniu z drogimi akcjami.

2. Wyższa inflacja jest pozytywna dla wartości strategie

Historycznie rzecz biorąc, tak było, zauważa John Buckingham, menedżer wartości w Kovitz Investment Group, który pisze list giełdowy The Prudent Speculator. Teraz spodziewa się powtórki. Jednym z powodów jest to, że obawy o inflację podnoszą rentowność obligacji 10-letnich, tworząc szkodliwy wpływ wartości bieżącej netto na spółki wzrostowe (opisane powyżej).

W środę rząd podał, że inflacja przyspieszyła w grudniu w najszybszym tempie od 1982 r. Był to trzeci miesiąc z rzędu, w którym mierzona w skali roku inflacja przekroczyła 6%.

Ale inny czynnik ma znaczenie. W czasach inflacji firmy osiągające faktyczne zyski mogą zwiększyć marże zysku poprzez podniesienie cen. Jako grupa, spółki wartościowe są zazwyczaj bardziej dojrzałe, co oznacza, że ​​mają zyski i marże do poprawy. Inwestorzy to zauważają, więc są zainteresowani tymi spółkami.

Natomiast nazwy wzrostu charakteryzują się spodziewany zysków, więc mniej skorzystają na podwyżkach cen.

„Firmy rozwijające się nie zarabiają, więc nie mogą poprawiać marży” – mówi Buckingham. „Płacą więcej pracownikom, ale nie zarabiają więcej”.

Oto wykres Buckinghama pokazujący, że akcje spółek wartościowych historycznie radzą sobie lepiej, gdy inflacja jest wysoka.

3. Akcje wartościowe radzą sobie dobrze po recesji

Historycznie rzecz biorąc, tak było, jak widać na poniższym wykresie Bank of America. Dzieje się tak najprawdopodobniej dlatego, że inflacja i stopy procentowe mają tendencję do wzrostu w okresie ożywienia gospodarczego. Obie tendencje są niekorzystne pod względem wartości dla spółek wzrostowych z powodów opisanych powyżej.

4. Akcje wartościowe radzą sobie lepiej, gdy liczba przypadków Covid-XNUMX spada

Tak było przez cały czas pandemii, jak widać na poniższej grafice Bank of America. Dzieje się tak prawdopodobnie dlatego, że gdy liczba przypadków Covid-XNUMX spada, perspektywy gospodarki poprawiają się, co sugeruje wzrost inflacji i stóp procentowych – co historycznie powoduje opóźnienie wzrostu. Omicron rozprzestrzenia się tak szybko, że liczba przypadków osiągnie szczyt pod koniec stycznia. Zatem ten efekt może wkrótce zacząć działać.

Na poniższym wykresie jasnoniebieska linia przedstawia liczbę przypadków Covid-XNUMX. Ciemnoniebieska linia przedstawia względną przewagę wzrostu w stosunku do wartości. Kiedy ciemnoniebieska linia spada, oznacza to, że akcje spółek wartościowych radzą sobie lepiej niż spółki wzrostowe.

Które akcje preferować

W obozie wartości dominują cykliczne nazwy, banki, firmy ubezpieczeniowe i przedsiębiorstwa energetyczne. To są grupy, które należy wziąć pod uwagę.

Buckingham sugeruje te 12 nazw, z których większość należy do powyższych sektorów: Citigroup
C,
+ 0.25%,
Zdrowie CVS
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
dyrektor generalny,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
SPOTKAŁ,
-0.56%,
Grupa Omnicom
OMK,
-0.67%,
Zachodnia stolica Pinnacle
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
zachodnia skała
WRK,
+ 0.13%
i Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser z pisma Cabot Turnaround Letter liczy się z Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
w bankowości i Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
w energii wśród jego ulubionych nazw na rok 2022. Obecnie, gdy osłabł entuzjazm dla „akcji koncepcyjnych”, jest optymistycznie nastawiony do akcji spółek wartościowych.

„Akcje koncepcyjne znacznie przewyższają oferty i wtedy właśnie wartość sprawdza się najlepiej” – mówi.

Choć założyciele spółek koncepcyjnych, spółki wartościujące, nadal je analizują i publikują rzeczywiste zyski, w związku z czym pieniądze do nich migrują. Tak było przez długi czas, po pęknięciu bańki technologicznej wiele lat temu.

„Po roku 2000 wartość osiągała lepsze wyniki przez dekadę” – mówi.

Spodziewaj się przeciwnych trendów

Nie ma wątpliwości, że po drodze nastąpi odwrócenie trendu.

„Rotacja ta zwykle wygasa, gdy obie strony rotacji są przesadzone” – mówi Art Hogan, główny strateg w National Securities.

Oto czynnik, który może tymczasowo ochłodzić rotację w najbliższej przyszłości. Inwestorzy wkrótce dowiedzą się, że wzrost w pierwszym kwartale odniesie cios, ponieważ kwarantanny Omicron szkodzą firmom. Ta wiadomość o wzroście gospodarczym może zmniejszyć obawy o inflację i rosnące stopy procentowe wywołujące migrację do wartości.

Ale Omicron jest tak zaraźliwy, że prawdopodobnie zniknie tak szybko, jak przyszedł. To właśnie widzimy w krajach dotkniętych wcześnie, takich jak Republika Południowej Afryki i Wielka Brytania. Wówczas czynniki takie jak bodźce, rozwój zapasów oraz mocne bilanse konsumentów i przedsiębiorstw pobudzą wzrost.

Oznaczałoby to, że dychotomia wzrostu i wartości będzie kontynuowana w tym roku, ponieważ trzy z czterech głównych sił napędzających ten trend są powiązane z silnym wzrostem.

Michael Brush jest felietonistą MarketWatch. W momencie publikacji był właścicielem TSLA. Brush zasugerował TSLA, C, FDX i GM w swoim biuletynie giełdowym Brush Up on Stocks. Śledź go na Twitterze @mbrushstocks.