Opinia: Pięć wskaźników sentymentu mówi nam, że czas kupić akcje, zwłaszcza tej jednej grupy

Ale skąd naprawdę możesz wiedzieć, kiedy „wszyscy płaczą”? Zwracasz się do wskaźników sentymentu, które mierzą desperację — i łzy — ilościowo. Oto zestawienie pięciu wskaźników nastrojów, które wskazują na negatywne skrajności, oraz jeden anegdotyczny na dokładkę.

W duchu „posiłku na całe życie” demistyfikuję te wskaźniki i wyjaśniam proste sposoby ich interpretacji, abyś mógł się z nimi zapoznać przez resztę swojego inwestycyjnego życia. To nie będzie ostatni rynek niedźwiedzia, jaki przeżyjesz.

1. Investors Intelligence Stosunek byka do niedźwiedzia

Jeśli śledzisz tylko jeden wskaźnik nastrojów, zrób to. Wskaźnik ten opiera się na ankiecie przeprowadzonej wśród ponad stu autorów biuletynów rynkowych. Historycznie rzecz biorąc, gdy stosunek byków do niedźwiedzi jest mniejszy niż jeden, jest to negatywny ekstremum sentymentu, który mówi nam, że rynek kupuje. Poniższy wykres, z Yardeni Research, przedstawia perspektywę historyczną. Odczyt z 4 października wyniósł 0.61, skrajnie niski poziom, świadczący o skrajnie negatywnym sentymencie. To byczy sygnał w sensie przeciwstawnym.

2. Ankieta nastrojów Amerykańskiego Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych (AAII)

Wskaźnik ten opiera się na cotygodniowym sondażu AAII jego członków, którzy są inwestorami indywidualnymi. Inwestorzy indywidualni mogą być notorycznymi obserwatorami tłumu, więc oferują skuteczny odczyt sentymentu.

W poniższym podsumowaniu widać, że dane dość mocno się odbijają. Kiedy tak się dzieje z danymi, analitycy zwracają się do średnich kroczących, które wygładzają wariancję poprzez uwzględnienie kilku kolejnych punktów danych. Stratedzy z RBC Capital Markets sugerują następującą sztuczkę z danymi AAII. Kiedy procent byków minus procent niedźwiedzi spada poniżej -10 punktów procentowych w średniej czterotygodniowej, to jest to silny sygnał kupna. Kroczący średni spread z czterech tygodni wynosi teraz -33.7, znacznie powyżej granicy -10.

Należy również zauważyć, że ostatnie dwa spadkowe odczyty we wrześniu wyniosły prawie 61%. Przed tymi odczytami w ciągu ostatnich 35 lat odsetek niedźwiedzi przekroczył 60% zaledwie czterokrotnie. Roczne zwroty akcji po tych czterech wydarzeniach wyniosły +22.4%, +31.5%, +7.4%, +56.9%, zauważa Jason Goepfert z SentimenTrader.

Prostszym sposobem wykorzystania tej miary jest rozważenie stosunku byków do liczby byków plus niedźwiedzi. Jak pokazuje poniższy wykres z Yardeni, odczyty 35 lub niższe są bardzo rzadkie, co mówi nam, że są to wartości ekstremalne, które można kupić. Odczyt na początku października wyniósł 30.4.

3. Wskaźnik byka i niedźwiedzia Bank of America

Bank of America śledzi wskaźnik byka i niedźwiedzia dla klientów. Mierzy takie rzeczy, jak pozycjonowanie funduszy hedgingowych, szerokość rynku akcji, przepływy funduszy na akcje i obligacje oraz pozycjonowanie funduszy wyłącznie długich. Ten uderza w ujemną ekstremum, gdy jest na zero. To było na początku października. Nastroje inwestorów są tak samo złe, jak podczas Wielkiego Kryzysu Finansowego i pierwszych dni pandemii – po obu tych wydarzeniach nastąpiły bardzo dobre wzrosty na giełdzie.

4. Pozycje gotówkowe zarządzającego funduszem

Bank of America przeprowadza regularne ankiety wśród zarządzających funduszami, aby ocenić ich nastroje. Jednym ze sposobów na zmierzenie ich nastroju jest sprawdzenie, ile posiadają gotówki. Przejście na gotówkę jest postawą ostrzegawczą, która sugeruje, że zarządzający pieniędzmi uważa, że ​​akcje spadną. Historycznie, gdy pozycje gotówkowe w tej ankiecie wynoszą 5% lub więcej, rynek akcji jest kupnem. Pozycje gotówkowe były ostatnio na poziomie 6.1%, co jest dobrym sygnałem kupna.

5. Ekstrema wyceny

Wyceny mierzą nastroje, ponieważ inwestorzy sprzedają akcje, gdy są one niedźwiedzie.

Stosunek ceny do zysku Russell 2000
RYKOWISKO,
-0.30%,
indeks spółek o małej kapitalizacji, który ostatnio spadł do 11. Wygląda to na skrajność, ponieważ jest to najniższy poziom od 1990 r. i jest o 30% niższy od długoterminowej średniej od 1985 r., zauważa Bank of America.

Akcje spółek o średniej kapitalizacji również wyglądają na tanie, ale nie tak tanie jak spółki o małej kapitalizacji w porównaniu z ich historią. A akcje o dużej kapitalizacji pozostają najdroższe. Przedni P/E Russella 1000
RUI,
-0.30%,
indeks dużych spółek, który ostatnio spadł do 15.5, co jest mniej więcej zgodne z jego długoterminową średnią.

Ale zwróć uwagę na różnicę między małymi i dużymi kapitalistami. Względne P/E Russell 2000 (spółki o małych kapitalizacjach) w porównaniu z Russellem 1000 (spółki o dużych kapitalizacjach) wynosi 0.71, znacznie poniżej historycznej średniej wynoszącej 1.01. Jest na najniższym poziomie od czasu bańki technologicznej. Ten wykres pokazuje perspektywy historyczne.

Te odczyty wyceny są dobrym sygnałem do kupna. Sądząc po trendach historycznych, te obniżki wyceny oznaczają 13% roczny zwrot w ciągu następnej dekady dla Russell 2000 i 10% dla Russell 1000. Przesłanie jest takie, że opłaca się faworyzować pogardzane akcje o małej kapitalizacji teraz, ponieważ są one bardzo tańsze w porównaniu do ich historii. Prostym sposobem na to jest zakup funduszu giełdowego o małej kapitalizacji (ETF), takiego jak iShares Russell 2000 Growth ETF
IWO,
-0.46%.

Anegdotyczny środek

„Jeśli nastąpi recesja, będzie to najszerzej oczekiwana recesja w historii, co oznacza, że ​​prawdopodobnie się nie zdarzy”, powiedział Ed Yardeni z Yardeni Research podczas poniedziałkowego spotkania.

Odnosi się do szerokich obaw związanych z możliwością wywołanej przez Fed recesji, o których czytacie codziennie w prasie finansowej. To powszechne załamywanie rąk jest niepotwierdzony sentyment przeczytany. Anegdotyczne odczyty opierają się na nieformalnych obserwacjach, a nie twardych danych, ale nadal mogą być dość skuteczne.

Szukaj anegdotycznych wskaźników w swoim życiu osobistym. Na przykład możesz mieć przyjaciela lub członka rodziny, który stale prosi o pomysły na akcje na szczytach rynku lub mówi, że sprzedał wszystko i poszedł do kasy na dole rynku. Jeśli nie, szukaj tej osoby w swoim życiu. Nawet jeśli powiesz im, że są dobrym przeciwstawnym miernikiem nastrojów, nie zaciemni to sygnału, ponieważ psychologia i nawyki są zwykle zakorzenione w naszych mózgach.

Skoro jesteśmy w tym temacie, możesz być najlepszą miarą sentymentu. Śledź, jak się czujesz i zachowujesz w ekstremalnych sytuacjach, aby móc ponownie wykryć te sygnały w przyszłości.

Jeśli chodzi o prawdopodobieństwo recesji, należy zauważyć, że zatrudnienie utrzymuje się na wysokim poziomie, a wydatki konsumenckie utrzymują się na wysokim poziomie (10% r/r wzrost we wrześniu, według obserwacji klientów Bank of America). Atlanta Fed PKBTeraz Szacuje się, że wzrost w trzecim kwartale wyniósł 3.9%, a spready kredytowe nie spadają w sposób, w jaki zwykle zmierzają do recesji.

Jak mogę się mylić

1. Wskaźniki nastrojów oferują dobrą długoterminową perspektywę, kiedy kupować akcje, ale nie zapewniają precyzyjnej precyzji. Podczas Wielkiego Kryzysu Finansowego wskaźnik Investors Intelligence Bull Bear był poniżej jednego (co wyzwala sygnał kupna) przez ponad rok, zanim giełda wróciła do trendu wzrostowego. To jednak wyjątek. Zwykle jego podróże poniżej jednego trwają kilka miesięcy lub krócej.

2. Nie wszystkie wskaźniki nastrojów znajdują się na ujemnych ekstremach. Indeks zmienności giełdy opcji Chicago Board
VIX,
-0.18%
musi wzrosnąć powyżej 35, aby zabłysnąć ekstremalnym negatywnym sentymentem, który można kupić, moim zdaniem. We wtorek osiągnął 33.6. To blisko, ale niektórzy stratedzy, w tym Bob Doll z Crossmark Global Investments, lubią widzieć ruch do 40, aby zasygnalizować kapitulację.

3. Stratedzy „sell side” z Wall Street w bankach inwestycyjnych nie stali się jeszcze skrajnie negatywni, jak wynika ze śledzenia tego środka przez Bank of America. Banki twierdzą, że ten wskaźnik jest nadal neutralny, ale bliżej kupna niż sprzedaży. Dla mnie jednak może być wystarczająco blisko. Historycznie, gdy ich wskaźnik strategii po stronie sprzedaży był na obecnym poziomie lub niższym, kolejne 12-miesięczne zwroty były dodatnie w 96% przypadków w porównaniu z historyczną średnią wynoszącą 82% przypadków, a mediana 12-miesięcznego zwrotu wynosiła 21% . 

Wydaje mi się to dość bliskie sygnałowi „kup”.

Michael Brush jest felietonistą MarketWatch. W momencie publikacji nie posiadał żadnych pozycji w żadnych papierach wartościowych wymienionych w tej kolumnie. Brush jest redaktorem jego biuletynu giełdowego, Odśwież akcje. Śledź go na Twitterze @mbrushstocks.