Tylko połowa Wall Street nie zgadza się z Rezerwą Federalną

Rezerwa Federalna aktualne polityka podwyższania stóp procentowych koncentruje się na zwalczaniu zbyt wysokiej inflacji. Wall Street's przyszłość Analiza antycypuje sukces Fed, co skutkuje niższą, stabilną inflacją i stopami procentowymi. Dlatego nie ma wyraźnego rozbieżności między Fed a Wall Street.

Dlaczego więc pojawiają się doniesienia o tym, że ta dwójka się nie zgadza? Ponieważ istnieją dwie strony perspektywy Wall Street. Jedna połowa się zgadza, a druga połowa nie.

Dwie połowy Wall Street

Pierwsza to profesjonaliści, którzy szczególnie koncentrują się na stopach procentowych i inflacji: bankierzy, analitycy obligacji i zarządzający funduszami obligacji. Są one ściślej powiązane z myśleniem i działaniami Fed, zwłaszcza biorąc pod uwagę ryzyko mylenia się co do inflacji. (Pamiętaj, że papiery wartościowe o stałym dochodzie są na łasce inflacji i zmian stóp procentowych. Płytka lub umiarkowana recesja jest mniej niepokojąca, a nawet może być mile widziana).

Na drugim miejscu znajdują się profesjonaliści szczególnie skupieni na gospodarce i rozwoju biznesu: bankierzy inwestycyjni, analitycy giełdowi i zarządzający funduszami kapitałowymi. Skupiają się na ryzyku zbyt mocnego nacisku Fed i wywołaniu recesji. (Pamiętaj, że jeśli chodzi o akcje, inflacja często towarzyszy wzrostowi. Dlatego ci profesjonaliści wolą stabilną, umiarkowaną inflację niż ryzykować recesję, aby obniżyć inflację z powrotem do 2%).

Podział jest widoczny w tych dwóch piątkowych (13 stycznia) artykułach w Dziennik Wall Street, chociaż terminy „zarządzający pieniędzmi” i „inwestorzy” odnoszą się do obu stron Wall Street.

Pierwsza strona: "Rynki, Fed podzielił prognozy stóp"

„Wielu zarządzających pieniędzmi przewiduje, że inflacja osiągnęła szczyt, a presja cenowa spadnie tak szybko, że Fed cofnie część podwyżek stóp procentowych do końca roku, tak jak to zrobił w 2019 r., zaledwie siedem miesięcy po ostatniej podwyżce.

„Urzędnicy Fed przekazują inny komunikat: tym razem będzie inaczej, ponieważ inflacja jest znacznie wyższa”.

W sekcji „Zasłyszane na ulicy”: „Jeśli chodzi o inflację, inwestorzy walczą z Fed"

„Inwestorzy uważają więc, że inflacja szybko spadnie – że decydenci podniosą stopy procentowe mniej, niż im się wydaje, i faktycznie obniżą stopy procentowe do końca roku. Decydenci prawdopodobnie obawiają się, że optymizm inwestorów co do stóp procentowych może przedostać się do gospodarki, przez co walka z inflacją się przedłuży”.

Czy Wall Street naprawdę oczekuje 2% inflacji? Nie

Ceny kontraktów terminowych pokazują obecnie oczekiwania dotyczące spadku stóp procentowych począwszy od końca roku. Jednak długoterminowe stopy procentowe są znacznie powyżej poziomu 2%. Dobrym sposobem, aby zobaczyć, co przewiduje Wall Street, jest zbadanie krzywej rentowności obligacji zerokuponowych. Bez płatności odsetek każda obligacja nalicza swoją stopę procentową przez okres jej obowiązywania. Badając stopę składaną dla dwóch różnych terminów, możemy obliczyć stopę procentową dla przyszłego przedziału.

Poniższa tabela przedstawia rentowności obligacji zerokuponowych na dzień 31 grudnia 2022 r. dla każdego roku, od 1 do 10 (2023-2032), wraz z rentownością przedziału (przyszłego roku). Zwróć uwagę na cztery pozycje dotyczące rentowności przedziałów (ostatnia kolumna):

• Rentowności dla lat 1 i 2 (2023-2024) są na poziomie obecnego górnego limitu funduszy federalnych Fed na poziomie 4.5%
• Plon na rok 3 (2025) jest nadal stosunkowo wysoki i wynosi 3.9%
• Rentowności w latach 4 i 5 (2026-2027) spadają do 3.6%, a następnie do 3.5% (najniższy poziom)
• Plony z lat 6 do 10 (2028-2032) wykazują normalny, rosnący wzór krzywej dochodowości od 3.5% do 4.1%

Tak więc, nawet przy niedawnym spadku stóp procentowych, rentowność każdego przyszłego roku jest wyceniana znacznie powyżej 2%. Innymi słowy, strona Wall Street ze stałymi dochodami uwzględnia ryzyko, że Fed nie odniesie szybkiego lub pełnego sukcesu – to znaczy bierze pod uwagę pełny obraz możliwych wyników, a nie tylko ten najbardziej prawdopodobny.

Z pierwszego artykułu WSJ powyżej:

„Szczerze mówiąc, nie do końca wiem, dlaczego rynki są tak optymistycznie nastawione do inflacji” — powiedziała prezes Fed z San Francisco, Mary Daly, po posiedzeniu Fed w zeszłym miesiącu. „Myślę o nich jako o cenie perfekcji” – powiedziała.

„Urzędnicy Fed, pani Daly powiedziała,„ nie mają luksusu ustalania cen za perfekcję…. Musimy sobie wyobrazić, jakie są zagrożenia dla inflacji”.

Wniosek: nie stawiaj na pojedynczy wynik

Liczba i rozmiar niepewności i ryzyka na rynkach jest obecnie nienormalnie wysoki. Oznacza to, że określenie sposobu inwestowania jest szczególnie niepewne i ryzykowne. W przypadku akcji jest to dziś trudne, ponieważ strona kapitałowa Wall Street koncentruje się na zbliżającym się końcu gry Fed, kiedy powróci szczęście i wzrost.

Fed ostrzega, że ​​nie są tak pewni siebie, więc spodziewaj się wyższych stóp procentowych z niepewnym skutkiem. Co więcej, Fed opiera się głównie na obserwowanych wynikach, a nie na ulubionej prognozie. Ponadto ryzyko popełnienia błędu i konieczności rozpoczęcia od nowa jest dla Fed nie do zaakceptowania.

Tak więc, chociaż „czekanie, aż opadnie kurz” jest zazwyczaj stratną strategią inwestycyjną, tym razem wygląda na odpowiednią. Możliwość dalszego spowolnienia wzrostu i zmniejszenia przychodów i zarobki są wystarczająco wysokie, aby zatrzymać przynajmniej trochę gotówki na nadchodzące okazje. Podobnie jak w przypadku obligacji długoterminowych. Po co blokować dzisiejsze rentowności, skoro Rezerwa Federalna mówi o większej podwyżce stóp procentowych?

Zbyt wczesne stawanie się optymistą może wywołać nieszczęście, wątpliwości i żal – emocje, które utrudniają podjęcie decyzji, co robić dalej.