Prawie cztery miesiące zajęło rynkom finansowym zarejestrowanie prawdopodobieństwa, że stopy procentowe w USA mogą wzrosnąć do marca powyżej 5%, najwyższego poziomu od 2006 r., ale ten moment może w końcu nadejść.
Rynek obligacji był jednym z pierwszych miejsc, w których pojawiła się ta realizacja: W czwartek stawki 6-miesięcy
TMUBMUSD 06 mln,
i roczne bony skarbowe
TMUBMUSD 01Y,
przeskoczył powyżej 4.8%, czemu towarzyszył wzrost większości rentowności wzdłuż krzywej skarbowej. Tymczasem inwestorzy w kontrakty terminowe Fed Funds na krótko podnieśli prawdopodobieństwo osiągnięcia docelowej stopy Fed Funds na poziomie powyżej 5% w ciągu najbliższych dwóch miesięcy, do 41% z 25% w środę.
Rynki finansowe, które zwykle szybko oceniają rozwój wydarzeń na całym świecie, potrzebowały więcej niż kilku chwil, aby przyswoić realia obecnej sytuacji inflacyjnej w USA, która obejmuje potrzebę dalszego podwyższania stóp procentowych w celu zwalczania uporczywej inflacji pomimo przebłysków postępu w obniżaniu cen zyski. Inflacja, która weszła o godz 7.1% w listopadzie oparty na rocznej stopie bazowej z indeksu cen konsumpcyjnych, spadał przez pięć miesięcy z rzędu po osiągnięciu wartości szczytowej na poziomie 9.1% w czerwcu, jednak przedstawiciele Fed pozostają zdecydowani. Odrzucili nawet mocno założenia rynku dotyczące tego, jak decydenci powinni ustalać stopy procentowe.
„Stare nawyki są trudne do wykorzenienia” — powiedział Rob Daly, dyrektor ds. instrumentów o stałym dochodzie w firmie Glenmede Investment Management w Filadelfii, która nadzoruje aktywa o stałym dochodzie o wartości 4.5 miliarda dolarów. „Czasami rynek potrzebuje dużo czasu, aby dostosować się do nowej rzeczywistości, a my znajdujemy się w tej nowej rzeczywistości, w której panuje wyższa inflacja — nie tak wysoka jak była, ale też nie 2% — i reżim wyższych stóp procentowych bez polityki fiskalnej lub monetarnego zabezpieczenia, które mieliśmy w przeszłości”.
„Rynek się budzi”, szczególnie po protokole z grudniowego posiedzenia Fed, ostatnich uwagach decydentów i utrzymujących się mocnych danych z rynku pracy, powiedział Daly przez telefon w czwartek. „Fed ma więcej drewna do porąbania, a inwestorzy przyzwyczajają się do rzeczywistości, w której muszą nadal zamykać włazy i zachować ostrożność”.
Perspektywa 5% stopy federalnej istniała od września i października, kiedy Deutsche Bank
DB
i Barclaysa
BARC,
każdy zawołał taką możliwość. Jednak w listopadzie prezes Fed Jerome Powell przerwał Ministerstwu Skarbu marsz rynku rachunków w kierunku 5%, mówiąc, że tempo podwyżek stóp może zacząć zwalniać od następnego miesiąca.
Tymczasem inwestorzy kontraktów terminowych Fed Fund wahali się wokół wyceny w scenariuszu 5% plus do marca: zaledwie dzień temu prawdopodobieństwo to wynosiło około 25%, w porównaniu z 41% 5 grudnia, zgodnie z narzędziem CME FedWatch. Jednak ponownie ocenili swoje oczekiwania w czwartek, po prezesie Kansas City Fed Esther George powiedziała CNBC, że przez jakiś czas widzi stawki powyżej 5%, co skłoniło traderów do podniesienia szans z powrotem do 41%, zanim po południu wróciło do 33%. Po uwagach George'a wystąpił prezes Fed z St. Louis, James Bullard, który powiedział, że stopy procentowe nie są jeszcze wystarczająco restrykcyjne, ale osiągną je w tym roku.
Opóźniona reakcja na perspektywę stopy procentowej w USA powyżej 5% wkrótce sugeruje, że szerszy rynek finansowy jest spóźniony z kolejną poważną korektą. Według Jima Reida, szefa badań tematycznych Deutsche Bank, każda wyższa stopa stopy funduszy federalnych doprowadziła do wyprzedaży akcji i obligacji, przy czym obie klasy aktywów zakończyły się w 2022 r. z najgorszym łącznym łącznym zwrotem od 1872 r.
Co ciekawe, według Glenmede's Daly, stopy procentowe forward lub implikowane nadal wskazują na potencjał obniżek stóp pod koniec roku. Tak jest, chociaż minuty z ostatniego spotkania Fed w grudniu wyraźnie wspomniano, że „błędne postrzeganie” przez rynek tego, jak decydenci powinni reagować, komplikuje wysiłki banku centralnego zmierzające do obniżenia inflacji.
W protokole wskazano również, że „żadni uczestnicy” Federalnego Komitetu Otwartego Rynku nie spodziewali się, że właściwe będzie rozpoczęcie obniżania stóp procentowych w 2023 r. powiedział Greg Faranello, szef działu amerykańskich stawek w AmeriVet Securities w Nowym Jorku.
Handlowcy wyceniali obniżki stóp procentowych o około 50 punktów bazowych, począwszy od około listopada, od czwartku – rozdźwięk z decydentami politycznymi, który ma związek z tym, „jak szybko rynek myśli, że Fed zacznie obniżać stopy procentowe, gdy osiągną tę końcową stopę procentową, — powiedział Faranello przez telefon. „Rynek mówi, że gospodarka się rozkręci, a Fed będzie grał dalej i obniży stopy procentowe. Nie zgadzam się z tym scenariuszem i podejrzewam, że jedynym sposobem na zmianę cen na rynku jest analiza danych w czasie”.
W czwartek rentowności większości papierów skarbowych zakończyły sesję w Nowym Jorku na plusie, na czele z 2-letnią stopą procentową zależną od polityki
TMUBMUSD 02Y,
który wzrósł do pięciotygodniowego maksimum na poziomie 4.45%. Wzrost krótkoterminowych stóp procentowych wyprzedził wzrost rentowności 10-letnich papierów wartościowych
TMUBMUSD 10Y,
dalsze odwrócenie krzywej Skarbu Państwa w niepokojącym znaku dotyczącym perspektyw gospodarczych. Wszystkie trzy główne amerykańskie indeksy giełdowe
SPX,
DJIA,
zakończył się, hamowany przez jastrzębie komentarze Fed i dobre dane o zatrudnieniu.
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo