W grę wchodzi więcej zmiennych niż kiedykolwiek wcześniej, ponieważ analitycy próbują określić, w którą stronę zmierzają rynki ropy naftowej i czy ceny benzyny wzrosną jeszcze wyżej tego lata.
Muszą stawić czoła dwóm nowym czynnikom: zmianie sposobu, w jaki handlują się międzynarodowymi cenami ropy naftowej w porównaniu z ropą amerykańską, oraz nowo znaczącą rolą Indii w sposobie przetwarzania i transportu ropy. Żaden z czynników sam w sobie nie będzie głównym wyznacznikiem dalszego kierunku rozwoju rynku. Ale na marginesie mają one znaczenie dla większości firm na rynku
Pierwszym czynnikiem, który niepokoi rynki, jest zmiana w sposobie międzynarodowego handlu ropą. Od kilku lat ropa West Texas Intermediate, cena referencyjna w USA, jest notowana ze znacznym dyskontem w stosunku do ceny międzynarodowej ropy Brent. Po prostu stało się droższe. W środę kontrakty terminowe na WTI spadły o 0.7% do 111.66 dolarów za baryłkę, a Brent spadły o 0.7% do 111.15 dolarów. Rok temu cena ropy Brent wynosiła 68.71 USD, a WTI 65.49 USD.
Jednym z kluczowych powodów, dla których Brent chciał więcej pieniędzy, było to, że łatwiej jest je wysyłać na cały świat. Brent, który handluje na Morzu Północnym, jest łatwiejszy w transporcie. Ropa naftowa z zachodniego Teksasu jest dostarczana przez węzeł rurociągu w Oklahomie. Ponieważ produkcja w USA wzrosła w wyniku rewolucji łupkowej, znaczna część tej ropy pozostała śródlądowa i pozbawiona dostępu do międzynarodowych nabywców, którzy mogliby za nią zapłacić wyższą cenę.
Zmieniło się kilka rzeczy. Coraz większe ilości ropy są obecnie eksportowane ze Stanów Zjednoczonych dzięki ulepszonej infrastrukturze spedycyjnej, dzięki czemu sprzedawcy ropy mogą sprzedawać większej liczbie klientów. A amerykańskie rafinerie kupują więcej ropy niż zwykle, ponieważ przerabiając ją na paliwa, zarabiają rekordowe sumy. Po wygaśnięciu ograniczeń związanych z Covid-19 w USA więcej osób podróżuje, co powoduje wzrost zapotrzebowania na paliwo. W międzyczasie Rosja produkuje mniej paliwa, ponieważ sankcje wpłynęły na to, gdzie może ona eksportować to paliwo, więc Stany Zjednoczone uzupełniają część utraconych dostaw.
Jednocześnie ceny ropy Brent są utrzymywane na niskim poziomie przez kilka czynników związanych z polityką międzynarodową i ekonomią. UE nie udało się dojść do porozumienia w sprawie zakazu na rosyjską ropę – możliwość wprowadzenia zakazu powodowała już wcześniej wzrost cen, a opóźnienie w zatwierdzeniu zakazu spowodowało ich ponowny spadek. Ponadto kwestie międzynarodowe, takie jak blokady Covid w Chinach, „mogą bardziej ciążyć na Brent, jeszcze bardziej ograniczając spread” – napisała Lisa Orme i analityk ds. ropy w S&P Global Commodity Insights w e-mailu do Barrona.
Nadal trudno określić, co to oznacza dla długoterminowego trendu cenowego. Jeśli WTI utrzyma się na wysokim poziomie ze względu na duży popyt, spowoduje to wzrost cen. Ale jeśli jest wyższy tylko dlatego, że Brent jest słaby, to sygnał cenowy nie jest tak silny. Oznacza to co najmniej, że inwestorzy naftowi powinni spodziewać się w przyszłości większej zmienności, ponieważ tendencje te albo się utrzymają, albo odwrócą. Znane wzorce panujące na rynku ropy naftowej szybko zanikają.
Jeszcze jedną dynamiką, która uległa zmianie, jest rola Indii. Historycznie rzecz biorąc, Indie nie były znaczącym graczem na rynku ropy, przynajmniej po stronie jej wydobycia (pod względem konsumpcji zajmują trzecie miejsce). Kraj produkuje około miliona baryłek dziennie, co plasuje go poza pierwszą dziesiątką producentów. Indie mają jednak znaczne zdolności rafineryjne i są w stanie wyprodukować około pięciu milionów baryłek dziennie paliw i innych produktów naftowych. Według analityka RBC Capital Markets, Michaela Trana, ponieważ inne kraje stroniły od rosyjskiej ropy naftowej, Indie ją kupują.
W rzeczywistości Indie importują o około 700,000 3.4 baryłek rosyjskiej ropy naftowej – która jest sprzedawana po obniżonych cenach na rynku międzynarodowym – niż przed inwazją. „Indie strzelają na pełnych obrotach” – napisał Tran. „Import ropy i popyt na produkty krajowe odnotowują nowe maksima. Jak wspomniano, eksport produktów z Indii jest niemal najwyższy w historii i wynosi prawie XNUMX miliona baryłek dziennie, ponieważ rafinerie korzystają z ogromnych rabatów na rosyjską ropę i ogromnych marż w obliczu rosnących dziur i przetasowań na światowym rynku eksportu produktów.
Gotowość Indii do zakupu rosyjskiej ropy – a także chęć Europy do dalszego zakupu produktów wytwarzanych z rosyjskiej ropy – stępia wpływ sankcji i osłabia podejmowane przez inne kraje próby dyplomatycznej izolacji Rosji. Wydaje się jednak, że pomaga Indiom gospodarczo. Może to również mieć wpływ na przedsiębiorstwa amerykańskie, które konkurują w wysyłaniu rafinowanych produktów do Europy.
„Pozornie bezlitosne zakupy rosyjskiej ropy przez Indie odbywają się kosztem amerykańskiej baryłki” – napisał Tran. „Indie zablokowały eksport ropy z USA, powodując spadek przepływów o około 50% w marcu i kwietniu w porównaniu z poziomem z 2021 r.”.
Na razie amerykańscy producenci lubią
EOG
(
EOG
) cieszą się dużymi przychodami wynikającymi z wysokich cen ropy naftowej, a rafinerie lubią
Marathon Petroleum
(MPC) osiągają bardzo dobre marże, więc konkurencja z Indii nie szkodzi im zbytnio. Jeśli jednak ta dynamika się utrzyma, może mieć większy wpływ na spółki amerykańskie i potencjalnie negatywnie wpłynąć na marże w przyszłości.