Rozpalony do czerwoności producent układów graficznych stoi w obliczu trudności, od następstw wydatków z czasów pandemii po malejący popyt ze strony graczy. A może być znacznie gorzej: kluczowy rozwój rynku kryptowalut w nadchodzących miesiącach może doprowadzić do spektakularnego nadmiaru jego produktów.
Firma odmówiła komentarza.
Spowolnienie dynamiki biznesu byłoby dramatycznym zwrotem dla niekwestionowanego króla chipów w Ameryce. Seria dobrych wyników umożliwiła Nvidii (symbol: NVDA) przewyższenie
Intel
(INTC) dwa lata temu, aby stać się najcenniejszym producentem chipów w USA. W zeszłym roku akcje spółki zyskały 125%, co stanowi najwyższy zwrot w przypadku dużej spółki technologicznej.
Podczas pandemii sprzedaż Nvidii gwałtownie wzrosła, gdy opinia publiczna domagała się modernizacji swojego domowego sprzętu do cyfrowej rozrywki, co doprowadziło do chronicznych niedoborów produktów, a sprzedawcy oszukiwali konsumentów. Przez większość ostatnich 18 miesięcy produkty Nvidii wyprzedawały się natychmiast, gdy tylko pojawiały się w sprzedaży.
Jednak w ostatnich tygodniach sytuacja uległa zmianie. Karty do gier Nvidia są coraz częściej dostępne na głównych stronach internetowych poświęconych elektronice, w tym Microcenter, Newegg i
Amazonka
.
kom. Niektórzy sprzedawcy detaliczni wykazują rosnący poziom zapasów i zaczęli nawet dyskontować karty, co jest kolejnym wyraźnym sygnałem, że popyt słabnie. Słabość pojawia się również na rynkach sprzedawców. Według strony internetowej śledzącej ceny CamelCamelCamel, cena sprzedaży przez osobę trzecią Karta Nvidia RTX 3080 Ti spadł w tym roku o około 40%.
Szybka zmiana popytu nie jest prawdopodobna, ponieważ wcześniejsza agresywna taktyka cenowa firmy zaostrza problem. Podczas gdy inne firmy produkujące elektronikę użytkową, takie jak Sony, utrzymywały stabilne ceny popularnych produktów, takich jak konsola PlayStation 5, Nvidia zdecydowała się wykorzystać bezprecedensowy popyt.
Producent chipów regularnie wypuszczał coraz ulepszone karty po znacznie wyższych cenach. We wrześniu 2020 r. jego flagowy model RTX 3080 został wprowadzony na rynek w cenie 699 USD, a w czerwcu 3080 r. pojawił się nieco lepszy RTX 2021 Ti w cenie 1,200 USD i więcej.
Ta strategia może ponownie zaatakować Nvidię, ponieważ popyt w tak wysokich cenach może zniknąć. Doświadczony analityk branżowy Jon Peddie twierdzi, że dzisiejsze ceny są niezrównoważone i przewiduje, że wysokiej klasy karty graficzne powrócą do historycznego poziomu 500–700 dolarów. „Konsumenci nie będą kupować po absurdalnej cenie 1,300 dolarów” – powiedział podczas rozmowy telefonicznej.
Peddie zauważa, że gracze zazwyczaj przechowują swoje karty przez dwa do trzech lat przed aktualizacją. Może to oznaczać, że silna sprzedaż wywołana pandemią pociągnęła popyt w przyszłych okresach.
Następnie istnieje ryzyko kryptograficzne. Od około dziesięciu lat kopacze cyfrowych walut wykorzystują karty graficzne firmy Nvidia do produkcji nowych monet, wykonując obliczenia w celu sprawdzenia poprawności transakcji. Karty do gier są dobrze dopasowane do moich
eter,
druga co do wielkości kryptowaluta pod względem kapitalizacji rynkowej. Według New Street Research zdecydowana większość wydobycia eteru odbywa się przy użyciu karty graficzne do gier.
Ale to się zmieni. Oczekuje się, że w nadchodzących miesiącach sieć blockchain Ethereum przejdzie z modelu „proof-of-work” do „proof-of-stake”, negując potrzebę eksploracji opartej na kartach graficznych. TRansition został opóźniony od czerwca, być może do jesieni, ale kiedy to nastąpi, górnicy prawdopodobnie zaleją rynki używanymi kartami Nvidia, tworząc nadpodaż. To też nie byłby pierwszy raz. Cykl wzrostów i spadków na rynku kryptowalut w przypadku kart graficznych miał miejsce również w latach 2013 i 2018.
Co te ryzyka oznaczają dla akcjonariuszy? Od początku obecnego cyklu chipów Nvidia „Ampere”, który rozpoczął się w 2020 r., firma konsekwentnie publikuje wyniki lepsze od oczekiwanych i zapewnia wskazówki finansowe wyższe od szacunków analityków. Tego typu lepsze wyniki mogą już należeć do przeszłości.
Jeśli Nvidia nie będzie w dalszym ciągu generować zaskakująco dobrych wyników, byłby to poważny problem. Producent chipów notuje cenę za wysoką wielokrotność 38-krotności zysku na akcję oczekiwanego na kolejne cztery kwartały. Perspektywa spowolnienia wzrostu, ryzyko nadpodaży i wysoka wycena to przepis na rozczarowanie.
Chociaż niższe ceny i większa dostępność kart graficznych byłyby dobrą wiadomością dla graczy, inwestorzy powinni zachować ostrożność.
Napisz do Tae Kim na [email chroniony]