„Nie czas na kupowanie”: S&P 500 opuszcza „najlepszą erę” od dziesięcioleci pod względem wzrostu zysków w obliczu „wyschniętej” płynności

BofA, który prognozował S&P 500
SPX,
-2.00%
osiągnie 200 USD zysku na akcję w 2023 r., mówi, że „teraz nie jest czas na kupowanie (zatłoczonego) indeksu rynkowego”. Jednak stratedzy stwierdzili, że „zmiany płynności powinny napędzać możliwości w ramach indeksu i poza nim”.

„Być może wychodzimy z najlepszej ery S&P EPS, ale prawdopodobnie wkraczamy na rynek najlepszych zbieraczy akcji w naszej karierze” – powiedzieli. „Zalecamy inwestowanie w akcje, ale selektywnie”.

Stratedzy zmienili swoje spojrzenie na sektor materiałów z niedoważania na przeważone, podczas gdy przedsiębiorstwa użyteczności publicznej z nadwagi przeniosły się na wagę rynkową. Przenieśli również usługi komunikacyjne do wagi rynkowej, z niedoważenia, jako matka Facebooka, Meta Platforms Inc
META,
-0.46%
wynika z raportu, że program skupu akcji własnych obniżył ryzyko związane z duracją sektora. 

Czytać: Akcje Meta rosną o prawie 20%, ponieważ cięcia kosztów i 40 miliardów dolarów dla inwestorów przyćmiły utratę zysków

S&P 500, miernik akcji spółek o dużej kapitalizacji w USA, wzrósł w tym roku o ponad 4% w oparciu o wtorkowe popołudniowe transakcje. Sektor usług komunikacyjnych indeksu wzrósł od początku roku o prawie 11%, podczas gdy udziały spółek w materiałach wzrosły o około 3%, a sektor użyteczności publicznej spadł o prawie 5%, zgodnie z danymi FactSet, podczas ostatniej kontroli. 

„Lubimy sektory pozbawione kapitału” – napisali stratedzy BofA. Finanse, budownictwo mieszkaniowe, materiały i paliwa kopalne to obszary rynku, które od ponad dekady są „pozbawione kapitału”, podczas gdy technologia jest jedną z tych, które „cieszą się darmowymi pieniędzmi, zwiększając ryzyko związane z czasem trwania indeksu S&P 500”.

„Rozdęte sektory wzrostu nadal muszą zracjonalizować wydajność po przebudowie” – powiedzieli. „Deflacja bańki skarbowej będzie niemiła dla akcji podobnych do obligacji i długoterminowych”.  

„Wysuszona” płynność

„Trzy źródła płynności wyschły” – stwierdzili stratedzy BofA, wskazując na koniec programu luzowania ilościowego Rezerwy Federalnej obserwowany podczas pandemii, a także bodźców fiskalnych i korporacyjnych. Fed skupował obligacje, w tym amerykańskie obligacje skarbowe, w ramach luzowania ilościowego. Bank centralny znajduje się obecnie w okresie tak zwanego zacieśniania ilościowego, co pozwala na spływ obligacji z jego bilansu.

„Dwaj najwięksi nabywcy papierów skarbowych – Chiny i Fed – są skończeni” – napisali stratedzy, podczas gdy stymulacja fiskalna jest „mało prawdopodobna”. Na froncie fiskalnym stratedzy wskazywali na możliwość „blokady” w Kongresie wraz z „opcją nuklearną jastrzębi z deficytem – wykorzystaniem pułapu zadłużenia do wymuszenia dyscypliny wydatków”. A teraz firmy „zaciskają pasa”, powiedzieli, w niektórych obszarach obserwuje się zwolnienia. 

Zobacz: „To zależy od tego, jak blisko jesteśmy krawędzi”: Analitycy twierdzą, że zamieszanie na giełdzie jest prawdopodobne, jeśli Stany Zjednoczone zachwieją się w kierunku niewypłacalności

Stratedzy powiedzieli, że ich prognoza EPS dla S&P 500 w tym roku opiera się na „miękkim lądowaniu zrównoważonym przez zwinne zachowanie marż przez korporacje, cykl nakładów inwestycyjnych i silniejszego konsumenta” w dłuższym cyklu podwyżek przez Fed. Fed podnosi stopy procentowe, aby walczyć z wysoką inflacją, co skutkuje wzrostem rentowności obligacji skarbowych, który w ubiegłym roku uderzył w akcje, zwłaszcza akcje spółek wzrostowych i technologicznych.

Czytać: Czy recesja uderzy w giełdę? Oto 3 scenariusze „lądowania”, podczas gdy Fed kontynuuje walkę z inflacją.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
3.956%
wzrosła o około 14 punktów bazowych we wtorek po południu na poziomie około 3.96%, jak wynika z danych FactSet, podczas ostatniej kontroli. Rentowności i ceny obligacji skarbowych poruszają się w przeciwnych kierunkach.

Tymczasem BofA ma na koniec roku cel 4,000 dla S&P 500.

We wtorek po południu giełda w USA notowała gwałtowne spadki, a S&P 500 spadł o 1.9% do około 4,003, zgodnie z danymi FactSet, podczas ostatniej kontroli. Zaawansowany technologicznie Nasdaq Composite
KOMP,
-2.50%
spadł o 2.2%, podczas gdy Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-2.06%
spadła o 1.9% w obliczu wzrostu rentowności obligacji skarbowych.

Zobacz także: Kupić spadek na giełdzie? Dlaczego „gotówka” przynosząca więcej niż od 2007 r. może być królem.