(Bloomberg) — Inwestorzy, którzy mogą szukać największego na świecie rynku obligacji, który wkrótce odbije się od największych strat od dziesięcioleci, wydają się skazani na rozczarowanie.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Raport o zatrudnieniu w USA z piątku ilustrował dynamikę gospodarki w obliczu nasilających się wysiłków Rezerwy Federalnej, aby ją schłodzić, w związku z szybkim tworzeniem miejsc pracy przez firmy, rosnącymi płacami i coraz większą liczbą Amerykanów wchodzących na rynek pracy. Podczas gdy rentowności obligacji skarbowych spadły, gdy dane pokazały nieznaczne złagodzenie presji płacowej i wzrost stopy bezrobocia, ogólny obraz wzmocnił spekulacje, że Fed jest gotowy do dalszego podnoszenia stóp procentowych – i utrzymywania ich na tym poziomie – do czasu ustąpienia gwałtownego wzrostu inflacji.
Handlowcy swapów wyceniają nieco lepsze niż równe szanse, że bank centralny będzie kontynuował podnoszenie stopy referencyjnej o trzy czwarte punktu procentowego 21 września i zaostrza politykę, aż osiągnie około 3.8%. Sugeruje to większy potencjał spadkowy cen obligacji, ponieważ rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła lub przekroczyła szczytową stopę Fed podczas poprzednich cykli zacieśniania polityki pieniężnej. Ta rentowność wynosi obecnie około 3.19%.
Inflacja i jastrzębiość Fedu „ugryzły rynki”, powiedział Kerrie Debbs, certyfikowany planista finansowy w Main Street Financial Solutions. „A inflacja nie zniknie za kilka miesięcy. Ta rzeczywistość gryzie.”
Według indeksu Bloomberg, rynek skarbowy stracił ponad 10% w 2022 r., przyspieszając go, aby osiągnąć najgłębszą roczną stratę i pierwsze roczne spadki od co najmniej wczesnych lat 1970. XX wieku. Odbicie, które rozpoczęło się w połowie czerwca, napędzane spekulacjami, że recesja doprowadzi do obniżek stóp w przyszłym roku, zostało w dużej mierze wymazane, ponieważ prezes Fed Jerome Powell podkreślił, że koncentruje się wprost na obniżaniu inflacji. Rentowności dwuletnich obligacji skarbowych w czwartek osiągnęły 3.55%, najwyższe od 2007 roku.
Jednocześnie krótkoterminowe rentowności realne – lub skorygowane o oczekiwaną inflację – wzrosły, sygnalizując znaczne zaostrzenie warunków finansowych.
Rick Rieder, dyrektor ds. inwestycji globalnych instrumentów o stałym dochodzie w BlackRock Inc., największej na świecie firmie zarządzającej aktywami, jest jednym z tych, którzy sądzą, że długoterminowe zyski mogą dalej rosnąć. Powiedział w piątek w wywiadzie dla Bloomberg TV, że spodziewa się w tym miesiącu podwyżki stóp procentowych Fed o 75 punktów bazowych, co byłoby trzecim takim ruchem z rzędu.
Według Riedera, piątkowy raport pracy pokazujący spowolnienie wzrostu płac pozwolił rynkom na „odetchnienie ulgi”. Powiedział, że jego firma kupuje krótkoterminowe papiery wartościowe o stałym dochodzie, aby wykorzystać duży wzrost rentowności, ale uważa, że obligacje o dłuższych terminach zapadalności mają dalsze możliwości wzrostu.
„Widzę, że stopy rosną na długim końcu”, powiedział. „Myślę, że jesteśmy w zasięgu. Myślę, że jesteśmy w górnej części zakresu. Ale myślę, że trudno powiedzieć, że obecnie widzieliśmy wzloty”.
Raport o zatrudnieniu był ostatnim ważnym spojrzeniem na rynek pracy przed posiedzeniem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w tym miesiącu.
W nadchodzącym, skróconym do wakacji tygodniu mają zostać opublikowane pewne raporty gospodarcze, w tym ankiety wśród menedżerów ds. zakupów, informacje o warunkach regionalnych przygotowane przez Beżową Księgę Fed oraz tygodniowe dane dotyczące zasiłków dla bezrobotnych. Rynki amerykańskie będą zamknięte w poniedziałek na Święto Pracy, a najważniejszym wskaźnikiem przed posiedzeniem Fed będzie publikacja indeksu cen konsumenckich 13 września.
Jednak rynek dokładnie przeanalizuje komentarze szeregu urzędników Fed, którzy będą przemawiać publicznie w nadchodzącym tygodniu, w tym prezes Fed z Cleveland Loretta Mester. Powiedziała w środę, że decydenci polityczni powinni podnieść stopę funduszy federalnych do ponad 4% do początku przyszłego roku i wskazała, że nie spodziewa się obniżek stóp w 2023 roku.
Greg Wilensky, szef działu instrumentów o stałym dochodzie w USA w Janus Henderson, powiedział, że koncentruje się również na zbliżającej się publikacji danych o płacach z Atlanta Fed przed kolejnym posiedzeniem dotyczącym ustalania polityki. W piątek Departament Pracy poinformował, że średnie godzinowe zarobki wzrosły w sierpniu o 5.2% w porównaniu z rokiem poprzednim. To nieco mniej niż oczekiwane przez ekonomistów 5.3%, ale nadal pokazuje presję na wzrost płac ze strony napiętego rynku pracy.
„Jestem w obozie od 4% do 4.25% według stawki końcowej” – powiedział Wilensky. „Ludzie zdają sobie sprawę, że Fed nie zatrzyma się na łagodniejszych danych gospodarczych, chyba że inflacja dramatycznie osłabnie”.
Widmo agresywnego zacieśniania polityki przez Fed również uderzyło w akcje, pozostawiając indeks S&P 500 w dół w tym roku o ponad 17%. Podczas gdy akcje amerykańskie rosły do czerwcowych minimów do połowy sierpnia, od tego czasu zwróciły znaczną część tych zysków, ponieważ zakłady na zbliżającą się recesję i obniżki stóp procentowych w 2023 r. zostały wycofane.
„Musisz zachować pokorę w kwestii swojej zdolności do prognozowania danych i reakcji stóp”, powiedział Wilensky, którego podstawowe fundusze obligacji pozostają niedoważone w Treasuries. „Najgorsze już minęło, ponieważ rynek rozsądniej ustala ceny tam, gdzie powinny być stawki. Ale najważniejsze pytanie brzmi, co się dzieje z inflacją?
Co oglądać
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/no-escape-biggest-bond-loss-200000866.html