(Bloomberg) — Rosnące rentowności i niepokojący wzrost zysków mogą spowolnić kolejny cios dla akcji spółek technologicznych, pchając Indeks Nasdaq Composite na skraj korekty.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Indeks ciężkich technologii spadł we wtorek o 2.6%, spadając z rekordu z 19 listopada do 9.7%. Dwumiesięczna susza bez rekordu jest najdłuższą od kwietnia 2021 r. Po drodze wskaźnik poddał kluczowy poziom techniczny, czyli średnią cenę z ostatnich 200 dni, po raz pierwszy od następstwa bessy związanej z pandemią w 2020 r.
Podczas gdy Nasdaq cierpiał z powodu gorszych spadków niż ten w ciągu ostatnich dwóch lat, to, co go wyróżnia, to czas trwania. 60 dni to już ponad dwa razy więcej niż dwie poprzednie korekty. W przeciwieństwie do tych cięć, do których szybko napływali kupujący spadki, tym razem inwestorzy niechętnie wracają w związku ze spekulacjami, że Rezerwa Federalna będzie musiała wcześniej podnieść stopy procentowe, aby walczyć z inflacją.
„Gorące dane o płacach w bankach sprawiają, że rynek jeszcze bardziej martwi się o inflację, a tym samym prawdopodobną ścieżkę zacieśniania polityki przez Fed” – powiedział Steve Chiavarone, zarządzający portfelem i szef rozwiązań wieloaktywowych w Federated Hermes. „Technologia potrzebuje, aby inflacja spadła, a Fed mógł działać wolniej. W przeciwnym razie wzrost mógłby znaleźć się pod presją. To było nasze wezwanie”.
Opóźnienie rentowności obligacji można zilustrować ich związkiem z Nasdaq 100, miarą, która śledzi graczy o dużej wadze technologicznej. Według obliczeń strategów Morgan Stanley kierowanych przez Mike'a Wilsona, miesięczna korelacja między wskaźnikiem akcji a zmianami 10-letniej realnej rentowności wyniosła minus 0.5, co jest jednym z najniższych odczytów w erze postpandemicznej.
Tym, co potencjalnie może przerwać podwyższone powiązanie, jest właśnie rozpoczęty sezon sprawozdawczy, choć pod tym względem dynamika zysków również nie pomaga Nasdaq. Wraz z rozszerzaniem się ożywienia gospodarczego, przewaga wzrostu, którą kiedyś cieszyły się firmy technologiczne, maleje.
„Można powiedzieć, że wzrostowe akcje technologiczne na Nasdaq były jak fajny dzieciak, który łamie wszystkie zasady i nikt nie ma nic przeciwko, ale dyrektor Powell jest w końcu gotowy, aby go zatrzymać” – powiedział Max Gokhman, dyrektor ds. Inwestycji w AlphaTrAI. „Tymczasem nudny dzieciak, który wszyscy spisują na straty, czyli wartość, po cichu rośnie w siłę, a teraz inwestorzy zdają sobie sprawę, że można polegać na jego stałych przepływach pieniężnych i stabilnych stopach wzrostu, w przeciwieństwie do bombastycznych obietnic Nasdaq”.
Przeczytaj więcej: Big Tech potrzebuje dużych zysków z wielokrotnościami pod ostrzałem: Tech Watch
Wiodącymi wtorkowymi spadkami były ponownie te firmy programistyczne i internetowe, które jeszcze nie zarobiły pieniędzy. Koszyk nierentownych firm technologicznych Morgan Stanley spadł o 4.2%, zwiększając stratę z listopadowego szczytu do ponad 40%.
Podczas gdy zmienność nie osiągnęła jeszcze listopadowych maksimów, indeks zmienności CBOE NDX właśnie zamknął się powyżej 25 przez dwa tygodnie z rzędu, co było dobrą passą, którą widziano tylko raz w ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy.
Takie zamieszanie odstrasza inwestorów, którzy coraz bardziej unikają ryzyka. W oparciu o wydajność czynników śledzoną przez Bloomberg, zmienność jest najgorsza w tym roku, a strategia kupowania najbardziej niestabilnych akcji w stosunku do tych najbardziej uśpionych spada o ponad 9%.
Od funduszy długoterminowych po inwestorów spekulacyjnych, wszyscy nagle wycofują się z akcji spółek technologicznych. W najnowszej ankiecie przeprowadzonej przez Bank of America Corp., przeprowadzonej wśród zarządzających funduszami na całym świecie, alokacja netto do sektora technologii spadła do najniższego poziomu od czasu światowego kryzysu finansowego w 2008 roku.
Wcześniejsze wsparcie, które niezawodnie przyciągało kupujących, przestało działać. Nasdaq Composite właśnie zakończył passę 439 dni powyżej średniej z 200 dni, co jest trzecim najdłuższym okresem w historii.
Jakkolwiek niskie są rzeczywiste zyski, można postawić tezę, że akcje spółek technologicznych śledzone przez Nasdaq 100 wzrosły zbyt mocno w stosunku do ich poziomów, według Steve'a Sosnicka, głównego stratega w Interactive Brokers LLC. Innymi słowy, impet akcji spółek technologicznych wyprzedził tak daleko, co można uzasadnić niskimi stopami, że dalsze problemy mogą nadejść, nawet jeśli rynek obligacji się ustabilizuje, powiedział.
W ciągu ostatnich pięciu lat Nasdaq 100 wzrósł o 201%, prawie dwukrotnie więcej niż S&P 500.
„Sugerowało to, że NDX był podatny na zagrożenia, nawet jeśli stopy były w stagnacji, a tym bardziej, jeśli realne stopy stały się mniej ujemne” – powiedział w wywiadzie. „A realne stopy procentowe są dziś mniej ujemne niż w piątek”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/nasdaq-slumps-toward-correction-two-213713255.html