(Bloomberg) — Według wszystkich kont — w tym Elona Muska — Twitter ma więcej niż wystarczająco dużo pieniędzy, aby spłacić pierwsze odsetki, które mają wynieść około 300 milionów dolarów.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Jednak w związku ze zbliżającym się szybko terminem płatności, istnieje pewien niepokój o to, co impulsywny miliarder może zrobić, aby złagodzić zadłużenie firmy zajmującej się mediami społecznościowymi w wysokości 12.5 miliarda dolarów.
Tak, Musk powiedział pod koniec grudnia w rozmowie na Twitterze Spaces, że firma ma około 1 miliarda dolarów w gotówce w swoim bilansie. Ale otwarcie przedstawił pomysł bankructwa, powołując się na „ogromny spadek” przychodów, ponieważ niektórzy reklamodawcy uciekli z platformy i zwolnili pracowników od czasu zamknięcia wykupu lewarowanego za 44 miliardy dolarów pod koniec października.
Grupa siedmiu banków, na czele z Morganem Stanleyem, jest właścicielem długu. Dramat wokół przejęcia Musk i niestabilne rynki sprawiły, że zostali obarczeni kredytami, które normalnie przerzuciliby na inwestorów.
Teraz, po tym, jak stracili około 4 miliardów dolarów na papierze za poparcie oferty Muska na Twitterze, obserwatorzy rynku nie widzą powodu, dla którego banki miałyby zgadzać się na jakiekolwiek nieoczekiwane manewry w pobliżu terminu spłaty odsetek, mniej więcej około 27 stycznia.
W końcu w przypadku większości bankructw kapitał własny zostaje zniszczony – a pożyczkodawcy w końcu przejmują kontrolę.
„Stawka jest zbyt wysoka dla Muska i jego współinwestorów” – powiedział Jordan Chalfin, starszy analityk w firmie CreditSights zajmującej się badaniami kredytowymi. „Twitter będzie spłacał swoje krótkoterminowe odsetki, niezależnie od tego, czy przyjdzie piekło, czy wysoka woda, i da biznesowi czas na odwrócenie się”.
Przedstawiciele Morgan Stanley i Musk nie odpowiedzieli na prośby o komentarz.
Kilka powodów
Chociaż wszystko jest możliwe w przypadku Muska, nie ma on wielu powodów, aby pominąć pierwszą wypłatę odsetek. Dłuższa perspektywa to większe pytanie: w rozmowie na Twitterze Spaces powiedział, że firma jest na dobrej drodze do utraty 3 miliardów dolarów w 2023 roku.
„Dlatego ostatnie pięć tygodni spędziłem na cięciu kosztów jak szalony” – powiedział.
Ale w najbliższym czasie, jeśli Twitter nie zapłaci odsetek, może to spowodować niewypłacalność, co pozwoli bankom zmusić firmę do bankructwa na podstawie rozdziału 11. Niektóre długi pozwalają na 30-dniowy okres karencji, ale nie jest jasne, czy tak jest w przypadku pożyczek na Twitterze.
Niezależnie od tego konsekwencje dla 51-letniego Muska, który jest właścicielem około 79% udziałów w firmie, byłyby natychmiastowe i poważne.
Podczas gdy Twitter jest na haczyku za długi, a nie Musk osobiście, wyłożył ponad 20 miliardów dolarów na swoje udziały w firmie. Według Bloomberg Billionaires Index jest to obecnie warte około 11.6 miliarda dolarów, co stanowi znaczną część jego 137.4 miliarda dolarów fortuny.
„Jeśli jesteś pożyczkodawcą Twittera, a Elon Musk grozi, że nie zapłaci kuponu, przejdź do standardowego poradnika, który brzmi:„ OK, do zobaczenia w bankructwie ”- powiedział Philip Brendel, zadłużony analityk w Bloomberg Intelligence.
„Jeśli chodzi o to, kto ma więcej do stracenia, to z pewnością Elon Musk” – powiedział Brendel. „Czy obchodzi go, czy to straci, czy nie, to zupełnie inne pytanie. Z pewnością zachowuje się inaczej niż normalni ludzie w takich sytuacjach.
Szersze negocjacje
Musk jest znany z nieprzewidywalności i mógłby wykorzystać pierwszą płatność w szerszych negocjacjach z pożyczkodawcami Twittera. On i banki próbowali znaleźć rozwiązania problemu obciążenia odsetkami, które stały się bardziej karalne niż wtedy, gdy złożył swoją ofertę w kwietniu, gdy stopy procentowe gwałtownie wzrosły.
Pod koniec zeszłego roku bankierzy rozważali zastąpienie części wysoko oprocentowanego długu nowymi kredytami zabezpieczającymi zabezpieczonymi akcjami Tesli Inc., za spłatę których byłby osobiście odpowiedzialny, co było jedną z kilku rozważanych wówczas opcji.
Gdy Musk sprzedał w zeszłym miesiącu akcje Tesli za 3.6 miliarda dolarów, niektórzy analitycy spekulowali, że mógłby wykorzystać te pieniądze na zakup długu Twittera od banków, co postawiłoby go w lepszej sytuacji w postępowaniu upadłościowym. Nie jest jednak jasne, czy Morgan Stanley i inni chętnie sprzedaliby mu akcje po zawrotnych cenach.
Istnieje również szansa, że Musk zdecyduje się zrezygnować z Twittera i ponownie skupić się na innych swoich firmach, w tym Tesli i SpaceX.
Oczywiście, gdyby Musk odszedł, zraniłby nie tylko siebie, ale także innych inwestorów, którzy dołączyli do jego inwestycji, takich jak państwowy fundusz majątkowy Qatar Investment Authority, który wniósł 375 milionów dolarów.
„Współpracujemy z zarządem, z Elonem, jeśli chodzi o plan, który ma dla firmy, i wierzymy w to, i ufamy jego przywództwu w zakresie zmiany firmy”, powiedział dyrektor generalny QIA Mansoor Al Mahmoud w wywiad Bloomberg TV w Davos w poniedziałek.
Zgodnie z majowym zgłoszeniem, QIA była częścią grupy około 20 inwestorów, którzy przyczynili się do zaangażowania kapitałowego. Saudyjski książę Alwaleed bin Talal również dokonał obrotu ponad 30 milionami akcji o wartości około 1.9 miliarda dolarów przy cenie zakupu 54.20 dolarów. Jack Dorsey również przewrócił swój kołek.
Szczegóły zadłużenia
Twitter ma trzy duże długi z należnymi odsetkami: 6.5 miliarda dolarów, które miały zostać sprzedane inwestorom korzystającym z pożyczek lewarowanych, oraz 6 miliardów dolarów pożyczek pomostowych, podzielonych równo między zabezpieczoną i niezabezpieczoną transzę, którą banki planowały sprzedać w postaci obligacji śmieciowych.
Wydaje się, że cały dług ma kwartalne spłaty odsetek, zgodnie z kwietniowym listem dotyczącym zadłużenia i osobami zaznajomionymi z tą sprawą, które poprosiły o zachowanie anonimowości w celu omówienia prywatnej transakcji.
Oczekuje się, że odsetki należne w nadchodzących tygodniach wyniosą około 300 milionów dolarów, zgodnie z obliczeniami Bloomberga i uczestników rynku niezaangażowanych w transakcję z Twitterem. Jest to oparte na liście zobowiązań dłużnych i maksymalnej stopie procentowej w wysokości 11.75% niezabezpieczonej transzy.
Liczba ta może być wyższa w zależności od tego, czy banki podniosły oprocentowanie transzy o wartości 6.5 miliarda dolarów, korzystając z „elastycznej” rezerwy w momencie zamknięcia transakcji, oraz czy Twitter korzysta z jedno-, trzy- lub sześciomiesięcznej wersji benchmarku. Stopa finansowania nocnego. (Gdyby firma wybrała stawkę jednomiesięczną, mogłaby płacić mniejsze kwoty odsetek każdego miesiąca, a nie większą kwotę kwartalnie.)
Twitter ma również kredyt odnawialny o wartości 500 milionów dolarów, który pozwala firmie pożyczać, spłacać i ponownie pożyczać przez cały okres trwania pożyczki. Jeśli Twitter z niego skorzysta, koszty odsetek znacznie wzrosną. Twitter już płaci roczną opłatę w wysokości 0.5% za dostęp do funduszy.
Tymczasem Twitter szuka kreatywnych sposobów na ograniczenie wydatków. W niektórych przypadkach przestał płacić czynsz za część swojej powierzchni biurowej, a także poprosił pracowników o próbę renegocjacji umów z zewnętrznymi dostawcami. W tym tygodniu Twitter wystawił na aukcję setki mebli biurowych.
Przez cały czas Musk okresowo tweetuje o decyzji Rezerwy Federalnej o podniesieniu stóp procentowych w najszybszym tempie od pokolenia.
„Zastanawiam się, co by się stało w 2009 r., gdyby Fed podniósł stopy procentowe zamiast je obniżać” — powiedział 13 stycznia. „Im wyższe stopy procentowe, tym silniejszy spadek”.
–Z pomocą Jeannine Amodeo, Lisy Lee i Kurta Wagnera.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html