(Bloomberg) — Powtarzając niemal wszystkim na Wall Street, Bob Michele z JPMorgan Asset Management i Michael Wilson z Morgan Stanley są na baczności przed potencjalnymi efektami tak zwanego zacieśnienia ilościowego Rezerwy Federalnej.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Jest to obnażone na rynku obligacji. Spready kredytowe, zazwyczaj różnica między rentownością obligacji korporacyjnych a stopą referencyjną, są nadal „zbyt drogie”, powiedział Michele, dyrektor ds. inwestycji JPMorgan Asset Management, w środę w Bloomberg Television.
„Wydaje się, że nie wyceniają odpowiednio ryzyka recesji. Pod koniec roku z pewnością powrócą do starych maksimów około 600 powyżej” – powiedział Michele. „Nie sądzę też, aby rynki odpowiednio wyceniały zacieśnienie ilościowe. To wejdzie z pełną mocą w przyszłym miesiącu.
We wrześniu Fed ma zwiększyć redukcję bilansu do maksymalnego tempa 95 miliardów dolarów – schodząc do 60 miliardów dolarów w obligacjach skarbowych i 35 miliardów w hipotecznych papierach wartościowych. Od czerwca miesięczny limit wyniósł łącznie 47.5 miliarda dolarów. Ale w zeszłym miesiącu Fed zmniejszył swój portfel tylko o około 22 miliardy dolarów. Ta potrzeba zaostrzenia polityki, aby powstrzymać rosnącą inflację, była głównym problemem, z jakim borykał się Fed.
Czytaj więcej: QT Fed nie planuje: Codziennie nowa gospodarka
Wilson, dyrektor ds. inwestycji w Morgan Stanley, w niedawnej notatce podkreślił, że chociaż Fed przestał zacieśniać swoją politykę przed rozpoczęciem kurczenia się gospodarki w ciągu ostatnich czterech cykli, co wywołało zwyżkowy sygnał dla akcji, obecne historyczne poziomy inflacji oznaczają, że Fed będzie prawdopodobnie nadal będą się zaostrzać, gdy nadejdzie recesja.
Akcje amerykańskie pozostają w przedziale transakcyjnym, a benchmark S&P 500 waha się w środę między zyskami a stratami. Indeks benchmarku nie zdołał przekroczyć uważnie obserwowanej 200-dniowej średniej kroczącej, progu technicznego, który wielu uważa za sygnał do trwałego trendu wzrostowego.
„200-dniowa średnia krocząca jest istotna, ponieważ jest trendem” – powiedział Wilson w tym samym wywiadzie. „Więc znajdujemy się w trendzie spadkowym i dopóki rynek nie może wrócić powyżej tego trendu spadkowego, myślę, że wygłaszanie jakiejś imponującej rozmowy w sprawie nowych szczytów jest, szczerze mówiąc, nieodpowiedzialne, biorąc pod uwagę to, co się dzieje z Fedem i nadchodzącym QT. Będzie o wiele gorzej niż ludzie do tej pory doświadczyli”.
Jednak niektórzy analitycy z Wall Street zaczęli rozważać pomysł, że Fed przestanie zaostrzać politykę, nawet gdy rosną obawy przed recesją. Nie Wilsona.
Czytaj więcej: Morgan Stanley widzi więcej podwyżek Fed, podczas gdy JPMorgan spodziewa się zwrotu
„Wielką zmianą tym razem w porównaniu, powiedzmy, wcześniejszymi okresami, kiedy być może rynki ekscytowały się zwrotem Fedu, tym razem nie zrobią tego, chyba że wydarzy się coś naprawdę złego, co oczywiście nie będzie dobre dla akcji” – powiedział Wilson. . „Po prostu myślę, że 15 lat nadmiernej polityki pieniężnej sprawiło, że przeciętny inwestor jest trochę zadowolony z tej rzeczywistości”.
Wilson zaproponował jednak dwa scenariusze, w których bank centralny może się zmienić, choć podkreślił, że jest to mało prawdopodobne. Albo Stany Zjednoczone widzą „załamanie inflacji”, ponieważ w wielu obszarach gospodarki panuje deflacja, albo dane o zatrudnieniu pokazują, że naród znajduje się w „pełnej recesji, w której firmy naprawdę ograniczają zatrudnienie”.
„Nie wiem, na czym polega problem Fedu. Ale nie chcą nas wpędzić w głęboką recesję” – powiedział Wilson, który trafnie przewidział tegoroczną wyprzedaż. „Ale gdybyśmy otrzymali negatywne dane o płacach w ciągu najbliższych kilku miesięcy – a jest to możliwe, ponieważ dane gospodarstw domowych są już negatywne – byłoby to coś, w czym mogliby się zatrzymać. Nie sądzę, żeby zaczęli ciąć stawki, ale mogą się zatrzymać. Problem z tą narracją dla inwestorów kapitałowych polega na tym, że nie będzie to dobre dla zysków. To nie będzie dobre dla cen akcji”.
Michele z JPMorgan powiedział, że bank centralny powinien wyjaśnić, jak jastrzębi zamierza być w obliczu narastających obaw związanych z recesją podczas długo oczekiwanego dorocznego wydarzenia Fed w Jackson Hole w stanie Wyoming.
„Mam nadzieję na co najmniej to, że poda nam pewne wskaźniki dotyczące tego, co spowodowałoby wstrzymanie podwyżek stóp i co spowodowałoby, że zaczęliby faktycznie obniżać stopy procentowe” – powiedział Michele, odnosząc się do prezesa Fed Jerome'a Powella. . „Myślę, że Fed powinien zrobić, aw szczególności Powell, przejmuje inicjatywę banku centralnego i sprawia, że to jego chwila. Na litość boską, stoimy w obliczu najwyższej inflacji od 40 lat”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html