Wysiłki mające na celu ograniczenie ryzyka na rynku papierów skarbowych USA o wartości prawie 24 bilionów dolarów, najgłębszym i najbardziej płynnym rynku papierów wartościowych na świecie, w ironiczny sposób wywołują niepokój wśród graczy rynkowych.
Niepokój koncentruje się na koncepcji centralnego rozliczeń, metody stosowanej w celu zmniejszenia i zarządzać ryzykiem na rynkach finansowych. We wrześniu br Papierów Wartościowych i Giełd zaproponował zasady, które nakazywałyby centralne rozliczanie dużej liczby transakcji skarbowych. W ostatnich latach tylko niewielki odsetek takich transakcji był rozliczany centralnie.
Największym problemem związanym z centralnym rozliczaniem są koszty uczestnictwa w nim, zgodnie z dyskusją panelową podczas konferencji US Treasury Market Conference 2022, która odbyła się w nowojorskim Fed w środę. Chociaż uczestnicy panelu ogólnie zgodzili się, że wysiłki te pomogłyby poprawić odporność rynku skarbowego, powiedzieli, że niektórzy gracze mogą nie być w stanie wchłonąć dodatkowych kosztów i że nie jest jasne, jak dobrze system centralnego rozliczania działałby w okresach zawirowań.
„Koszt transakcji na rynku skarbowym wzrośnie i jako dealerzy jesteśmy tym zaniepokojeni” – powiedział Kavi Gupta, współkierujący globalnym handlem stawkami i zarządzaniem portfelem kontrahentów w BofA Securities. Chociaż więksi gracze mogą się dostosować, mniejsi mogą nie, a temat jest „czymś, o czym aktywnie rozmawiają nasi klienci”.
Obawy o płynność na rynku skarbowym warzyły się od miesięcy, zwłaszcza gdy proces ilościowego zacieśniania polityki Rezerwy Federalnej nabrał rozpędu. W październiku, Papiery wartościowe BofA ostrzegł, że „kruchemu” rynkowi grozi „wyprzedaż przymusowa na dużą skalę” lub niespodzianka, która może doprowadzić do załamania. A wcześniej w tym miesiącu, Fed potwierdził obawia się niskiej płynności w tym, co historycznie było jednym z najbardziej stabilnych zakątków systemu finansowego.
Płynność odnosi się do łatwości, z jaką można kupować i sprzedawać papiery wartościowe, a jej brak oznacza, że nie można płynnie przeprowadzać transakcji na obligacjach skarbowych bez znaczącego wpływu na podstawowe ceny długu publicznego. Zaostrzające się problemy z płynnością jest odejściem dużych, stałych nabywców oraz agresywne podwyżki stóp procentowych przez Fed w celu zwalczania inflacji, które generalnie zachęciły inwestorów do wyprzedaży obligacji w tym roku.
Jeśli koszt transakcji Skarbu Państwa stanie się zaporowy dla mniejszych dealerów, pytanie brzmi: „czy pośrednio zmniejszasz płynność” na rynku, powiedział uczestnik panelu Lynn Paschen, starszy menedżer portfela w Schwab Asset Management. „To byłoby moje główne zmartwienie”. Ponadto, niektóre fundusze są wymagane do inwestowania w Skarby, a dodatkowe koszty mogą wymagać przeniesienia na akcjonariuszy, powiedziała.
Gerald Pucci, Jr., dyrektor zarządzający i globalny szef działu repo w BlackRock
BLK,
powiedział, że martwi go wzrost kosztów dla klientów funduszy emerytalnych firmy. „Myślę, że każdy rodzaj centralnego rozliczenia, na marginesie, jest pozytywny”, ale jeśli zostanie przeprowadzony zbyt szybko, „może być problematyczny”.
Większość rentowności obligacji skarbowych spadła w środę, pomimo mocnych październikowych danych o sprzedaży detalicznej. Stawka 10-letnia
TMUBMUSD 10Y,
spadła poniżej 3.7%, wysyłając popularny wskaźnik rynku obligacji wskazujący na zbliżającą się recesję do najbardziej negatywnego poziomu od ponad 40 lat.
Wcześniej w środę prezes Fed z Nowego Jorku John Williams powiedział uczestnikom konferencji, że problemy z płynnością rynku skarbowego mogą potencjalnie zakłócać zdolność banku centralnego do przenoszenia polityki pieniężnej do gospodarki. Tymczasem Nellie Liang, podsekretarz finansów krajowych w Departamencie Skarbu, powiedziała, że rynek UST musi być monitorowany pod kątem słabych punktów, biorąc pod uwagę ryzyko potencjalnego szoku.
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo