Moody's obniża rating Egiptu, spychając obligacje do statusu śmieciowego

Agencja Moody's Investors Service obniżyła rating kredytowy Egiptu z B2 do B3 w dniu 7 lutego, spychając ten północnoafrykański kraj jeszcze bardziej w stronę obligacji śmieciowych lub terytorium nieinwestycyjnego.

Agencja ratingowa stwierdziła, że ​​egipska gospodarka jest coraz bardziej podatna na niestabilne warunki globalne, ponieważ rząd próbuje przejść na model wzrostu bardziej zorientowany na eksport, w którym sektor prywatny odgrywa znacznie większą rolę, wspierany przez elastyczny kurs walutowy.

Administracja prezydenta Abdela Fattaha El-Sisiego, który przejął władzę po wojskowym zamachu stanu w lipcu 2013 r., zgodziła się na szereg reform gospodarczych w ramach 3-miesięcznego pakietu wsparcia o wartości 46 miliardów dolarów z Międzynarodowym Funduszem Walutowym (MFW) ogłosił w grudniu. Wraz z płynnym kursem walutowym oznacza to ograniczenie roli państwa w gospodarce.

Agencja Moody's stwierdziła, że ​​takie zmiany powinny pomóc przyciągnąć napływ kapitału i zmniejszyć podatność Egiptu na zagrożenia, ale ostrzegła, że ​​„środki te ostatecznie zajmą trochę czasu” i dodała, że ​​„pomimo wyraźnego zobowiązania do w pełni elastycznego kursu walutowego, zdolność rządu do zarządzania konsekwencjami dla inflacja i stabilność społeczna nie zostały jeszcze ustalone”.

Płynne rezerwy walutowe Egiptu spadły do ​​​​26.7 mld USD do końca grudnia, z 29.3 mld USD w kwietniu 2022 r., Według Moody's, podczas gdy zobowiązania zagraniczne netto wzrosły z 13 mld USD do 20 mld USD w tym samym okresie. W najbliższej przyszłości Kair będzie musiał stawić czoła dużym wymaganiom w zakresie obsługi zadłużenia, z 20.4 miliardami dolarów przypadającymi do spłaty w roku podatkowym 2024 i 23.2 miliardami dolarów w roku następnym.

Aby pomóc w pokryciu swoich zobowiązań, rząd planuje zebrać około 9 miliardów dolarów ze sprzedaży aktywów państwowych, a także około 5 miliardów dolarów od oficjalnych pożyczkodawców, oprócz 3 miliardów dolarów dostarczonych przez MFW.

Wstrząsy dla systemu

Obniżenie ratingu przez agencję Moody's jest następstwem burzliwego okresu dla egipskiej gospodarki, na którą poważnie wpłynęła utrata ważnych dochodów z turystyki podczas pandemii Covid-19, po której szybko nastąpił gwałtowny wzrost cen importowanego zboża i paliw w wyniku inwazji Rosji na Ukrainie w lutym ubiegłego roku.

Funt egipski stracił prawie 50% swojej wartości w stosunku do dolara w ciągu ostatniego roku w wyniku trzech dewaluacji, z których ostatnia miała miejsce w styczniu. Spadający funt egipski doprowadził do wysokiej inflacji, która w grudniu osiągnęła najwyższy poziom od pięciu lat, przekraczając 21%. Ceny żywności rosły jeszcze szybciej, o 37%.

Z czasem niższa wartość funta powinna sprawić, że egipski eksport stanie się bardziej konkurencyjny, a jeśli program reform się powiedzie, może to również zwiększyć zaufanie do gospodarki, pomagając w ten sposób przyciągnąć bardzo potrzebne inwestycje w walutach obcych. Kraje Rady Współpracy Zatoki Perskiej (GCC), takie jak Arabia Saudyjska, Kuwejt, Katar i Zjednoczone Emiraty Arabskie, były w przeszłości kluczowymi inwestorami i ponownie są postrzegane jako najbardziej skłonne do angażowania się w dalsze transakcje.

Jednak doświadczenia z przeszłości sugerują, że pewna ostrożność może być uzasadniona co do zdolności rządu egipskiego do wprowadzenia obiecanych reform i przyciągnięcia inwestorów.

Callee Davis, egipska analityczka z Oxford Economics, powiedziała: „Widzimy zmianę charakteru finansowania, jakie GCC jest skłonne zapewnić. W zamian za ich finansowanie wydaje się, że GCC chce bardziej natychmiastowych i namacalnych zwrotów. Ma to w dużej mierze zostać osiągnięte poprzez zakup egipskich aktywów państwowych w ramach szerszego planu zbycia przedsiębiorstwa państwowego rządu egipskiego. Jednak tego typu inwestycje podlegają globalnym warunkom gospodarczym, a także bardziej biurokratycznym i regulacyjnym przeszkodom, co zwiększa prawdopodobieństwo ich opóźnień”.

Moody's ostrzegł również, że zakorzenione interesy mogą opóźnić program reform. „Istnienie partykularnych interesów w sektorze publicznym niesie ze sobą również ryzyko wdrożenia, na co wskazują opóźnienia we wcześniej przewidzianych programach sprzedaży aktywów” – napisano w ogłoszeniu dotyczącym działań ratingowych.