„Ryzyko materialne” unosi się nad akcjami, gdy inwestorzy stają w obliczu „drugiego aktu” bessy

„Powoli zdają sobie sprawę, że siła cenowa i marże operacyjne, które osiągnęły rekordowe poziomy w ciągu ostatnich dwóch lat, są nie do utrzymania” – powiedziała. „Nawet bez recesji średni zwrot zysków w 2023 r. przekłada się na spadek o 10–15% w stosunku do obecnych szacunków”.

Według Shaletta, bezprecedensowe bodźce monetarne i fiskalne podczas pandemii doprowadziły do ​​tego, że największe amerykańskie firmy osiągnęły rekordowe marże operacyjne, które według Shaletta wynosiły od 150 do 200 punktów bazowych powyżej norm obserwowanych w ostatniej dekadzie. 

Zobacz: Dzikie zawirowania na giełdzie skupiają się na zarobkach, gdy inflacja miażdży „zwrotne” nadzieje Fed

Powiedziała, że ​​zyski firm mogą być teraz zagrożone przez spowolnienie wzrostu, z „popytem skłaniającym się w stronę usług” po tym, jak wcześniej w czasie pandemii skłoniły się ku towarom, oraz prawdopodobnym odwróceniem „niezwykle silnej” siły cenowej, gdy Fed walczy z rosnącą inflacją za pomocą stóp procentowych. podwyżki stóp.

„Takie ryzyko nie zostało jeszcze zdyskontowane w konsensusie z 2023 r., co stanowi istotne ryzyko dla akcji na pozostałą część roku” – powiedział Shalett.

Podczas gdy wiele sektorów zdyskontowało potencjalny spadek zysków w 2023 r. na podstawie obecnych szacunków, które mogą wywołać problemy nawet bez recesji, „sekularne akcje wzrostu o mega kapitalizacji, które dominują w indeksach kapitalizacji rynkowej, nie zrobiły tego” – ostrzegła. „A te indeksy są miejscem, w którym ryzyko zostaje przeszacowane w końcowych fazach bessy”.

Główny strateg akcyjny Morgan Stanley, Mike Wilson, szacuje aż 11% w dół w stosunku do konsensusu, a jego bazowa prognoza zysku na akcję dla indeksu S&P 500 na 2023 r. wyniesie 212 USD, zgodnie z notatką Shaletta. 

Akcje amerykańskie odbiły się w poniedziałek, a główne indeksy giełdowe po południu znacznie wzrosły, po tonący piątek w obliczu obaw o inflację w związku z początkiem sezonu wyników. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
wzrosła o 2.7% w handlu popołudniowym, podczas gdy Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
zyskał 1.9%, a zaawansowany technologicznie Nasdaq Composite wzrósł o 3.5%, wynika z danych FactSet, ostatnia kontrola. 

Na rynku obligacji stopy skarbowe były nieco niższe w poniedziałek po południu, po tym jak 2-letnia rentowność osiągnęła w piątek najwyższy poziom od 15 lat, a rentowność 10 lat osiągnęła najwyższy poziom od 14 lat w piątek, według Dow Jones Market Data. Dwuletnia stopa zwrotu zakończyła się w zeszłym tygodniu na poziomie 4.507%, najwyższym poziomie od 8 sierpnia 2007 r. w oparciu o poziomy czasu wschodniego o godzinie 3:10, podczas gdy 4.005-letnia stopa wzrosła do 15%, osiągając najwyższy poziom od 2008 października XNUMX r.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
4.015%
spadły o około 1 punkt bazowy w poniedziałek po południu o około 4%, podczas gdy rentowność dwuletnich
TMUBMUSD 02Y,
4.443%
spadła o około pięć punktów bazowych do około 4.45%, jak pokazują dane FactSet, podczas ostatniej kontroli.

Tymczasem, gdy inwestorzy skapitulowali na wyższe inflacjaWedług notatki Morgana Stanleya „szczytowe stopy procentowe agresywnie wzrosły na rynku kontraktów terminowych na fundusze federalne, przy czym stopa końcowa wynosi obecnie prawie 5%, co jest agresywną postawą, która ma posmak „jastrzębi szczytu”.

„Kluczowe jest, że chociaż rynek nadal wycenia 1.5 obniżki w 2023 r., stopa funduszy federalnych ze stycznia 2024 r. jest szacowana na 4.5%, co stanowi komfort 100 punktów bazowych powyżej naszej prognozy” dla inflacji bazowej mierzonej indeksem cen konsumenckich, napisał Shalett.

„Rozważ zablokowanie solidnych krótkoterminowych zysków z obligacji i umocnienie pozycji w akcjach o wysokim wzroście, wypłacających dywidendę” – powiedziała. „Krótkoterminowe obligacje skarbowe wyglądają atrakcyjnie, zwłaszcza że rentowność jest ponad 2.5 razy większa niż stopa dywidendy na S&P 500”.