Rynki minerałów krytycznych są zbyt podatne na niepowodzenia

Rozmiar czcionki

O Autorach: Cullena Hendrixa jest starszym wykładowcą w Peterson Institute for International Economics, starszym pracownikiem naukowym niebędącym rezydentem w Center for Climate & Security oraz profesorem na University of Denver. Morgana Bazyliana jest dyrektorem Payne Institute for Public Policy i profesorem w Colorado School of Mines. Wcześniej był głównym specjalistą ds. energii w Banku Światowym.  

W marcu Londyńska Giełda Metali zawieszony handel niklem po tym, jak ceny wzrosły o ponad 250% w ciągu dwóch dni. Znaczna część skoku miała miejsce w 18-minutowym oknie, które…jeśli wierzyć opiniom sądowym LME— prawie spowodował załamanie rynku niklu, wielu jego głównych graczy i samego LME. 

Niezależnie od tego, czy LME była naprawdę w śmiertelnym niebezpieczeństwie, klęska niklu uwydatnia jedno z niedocenianych wyzwań finansowych, jakie przyniesie przejście na zieloną energię: rynki wielu krytycznych minerałów są małe, cienkie i nieprzejrzyste. Rynki z takimi strukturami są podatne na niepowodzenia, takie jak pokonywanie zakrętów, zakłócenia w dostawach wywołane klęskami żywiołowymi i geopolitycznie oraz niejasne, nieefektywne procesy ustalania cen. Wszystkie te cechy prowadzą do nieefektywnych sygnałów rynkowych dla inwestycji i mogą powodować ogromne blokady w produkcji. Tworzenie bardziej ekologicznej przyszłości energetycznej będzie wymagało rozszerzenia i zreformowania infrastruktury rynkowej stanowiącej podstawę surowców, od których zależą systemy energii odnawialnej.

Połączenia energia transformacja znacząco zwiększyła zapotrzebowanie na niektóre minerały i metale. Powoduje to krótkoterminową presję na rynki, wzorce handlu, geopolitykę i, co być może najważniejsze, na ceny. W rezultacie po raz pierwszy od dziesięcioleci obserwujemy wzrost cen wielu technologii czystej energii. Krytycy twierdzą, że rosnące ceny prawdopodobnie będą miały negatywny wpływ na wdrażanie i konkurencyjność czystej energii, a tym samym zatrzymają aspekty transformacji energetycznej. Jednym z wyraźnych obszarów zainteresowania jest poprawa przejrzystości, zarządzania i odkrywania cen na tych rynkach, które mają wystarczającą skalę. 

Łączna wartość eksportu niklu i produktów niklopochodnych (rudy, sztaby, złom itp.) w 2020 r. wyniosła $ 26.4 mld, z całkowitym rynkiem (krajowym i międzynarodowym) być może dwa razy większym. To prawdziwe pieniądze, ale nawet rynek o wartości 50 miliardów dolarów to orzeszki ziemne w porównaniu z wielkością rynków innych metali przemysłowych, takich jak stal i paliw węglowodorowych, takich jak ropa naftowa i gaz ziemny. Ponad 1 milion kontraktów na ropę West Texas Intermediate jest przedmiotem codziennego obrotu na New York Mercantile Exchange, z kilkoma milionami kontraktów otwartych. LME ma obecnie tylko Łącznie 13 otwartych kontraktów na kobalt w grze. Ten mniejszy rozmiar stwarza inwestorom – czasem nawet samotnym, nieuczciwym handlowcom – możliwości rozwijania pozycji na rogu rynku, ograniczania podaży i powodowania skoków cen. Ta dynamika odgrywała rolę w klęsce niklu, ale miała miejsce wcześniej w XNUMX r handel miedzią. Małe rynki oznaczają, że stosunkowo niewielkie sumy pieniędzy mogą mieć ponadprzeciętny wpływ na ceny i globalne łańcuchy dostaw zielonej energii.

Rynki wielu minerałów krytycznych są również nieprzejrzyste i brakuje im płynności, przy stosunkowo niewielkiej liczbie dużych producentów, konsumentów i giełd. Dotyczy to firm wydobywczych, które produkują krytyczne minerały: Glencore produkuje prawie 20% światowego kobaltu, a cztery firmy odpowiadają za 60% światowego litu. Problem jest jeszcze bardziej dotkliwy na poziomie krajowym. Demokratyczna Republika Konga produkuje 70% światowego kobaltu, Australia 54% litu, a Chiny 60% pierwiastków ziem rzadkich. W tych warunkach rynki są jedną klęską żywiołową lub kryzysem geopolitycznym — takim jak kryzys na Ukrainie, który wstrząsnął światowymi rynkami energii i żywności — przed wstrząsami. Najbardziej znany jest przypadek kobaltu w DRK. A ostatnio nadużycia wobec ujgurskich pracowników w chińskiej prowincji Xinjiang podniosły ceny technologii słonecznej i spowolniły jej wdrażanie w Stanach Zjednoczonych i innych krajach. Nawet odkładając na bok klęski żywiołowe i zagrożenia geopolityczne, rynki 

Należy podjąć międzynarodowe wysiłki w celu zbudowania podstaw dobrze funkcjonujących i dobrze zarządzanych rynków dla głównych minerałów krytycznych, kluczowych dla światowych łańcuchów dostaw technologii takich jak pojazdy elektryczne i panele słoneczne. The Lista minerałów krytycznych USA obecnie wymienia około 50 minerałów. W praktyce tak długa lista jest sprzeczna z ustaleniem jasnych priorytetów i budowaniem silniejszych rynków. Zamiast tego lepiej poświęcić wysiłki na zidentyfikowanie pięciu do siedmiu obszarów zainteresowania: być może boksytu (rudy tlenku glinu), kobaltu, miedzi, litu, niklu, grafitu, pierwiastków ziem rzadkich. Na przykład kontrakty futures na grafit nie są przedmiotem obrotu ani na LME, ani na NYME, mimo że popyt na nie jest do 25 roku wzrośnie 2040-krotnie aby osiągnąć cele zerowej emisji netto. Wysiłki te można wspierać kanałami dyplomatycznymi, takimi jak te, które zostały już rozpoczęte w Departamencie Stanu USA zarówno pod rządami Trumpa, jak i Bidena. Takie ulepszone rynki będą wymagały lepszego nadzoru regulacyjnego, dostarczania danych i podstawowych elementów składowych stabilnego handlu. 

Wysiłek ten nie przyniesie szybkiego sukcesu i będzie wymagał dedykowanego wsparcia i zasobów ludzkich przez 5-10 lat, aby się ustabilizować. Wysiłki mające na celu zapewnienie przejrzystości cen, takie jak te oferowane przez sklepy takie jak Benchmark Minerals, są niezbędnym wczesnym krokiem na bardziej zaufanych rynkach. Przydatne będą doświadczenia zdobyte na innych rynkach towarowych oraz wiedza z handlu chemikaliami. Wśród tych lekcji powinno być staranne uregulowanie tworzenia funduszy indeksowych wokół tych towarów. Fundusze indeksowe mogą nie wpływać znacząco na ceny lub wolumen handlu towarami, wokół których istnieją ugruntowane, zdywersyfikowane rynki —jak wiele towarów rolnych i ropy naftowej— ich wpływ na rzadkie minerały krytyczne może być bardziej zgubny.

Kryzys ukraiński ponownie skierował uwagę na rynki towarowe i zgubne konsekwencje, jakie kilku wpływowych podmiotów może mieć dla światowego bezpieczeństwa energetycznego i żywnościowego. Wraz ze wzrostem zapotrzebowania na krytyczne minerały kluczowe znaczenie ma równoczesny rozwój odpornej infrastruktury rynkowej. Płynniejsze i tańsze przejście do bardziej zrównoważonej przyszłości wisi na włosku.

Komentarze gości, takie jak ten, są pisane przez autorów spoza redakcji Barron's i MarketWatch. Odzwierciedlają perspektywę i opinie autorów. Prześlij propozycje komentarzy i inne opinie do [email chroniony].