Rynki i gospodarka przygotowują się, ponieważ pierwsza podwyżka stóp Fed może nastąpić za dwa miesiące

Jeśli wszystko pójdzie zgodnie z planem, Rezerwa Federalna za nieco ponad dwa miesiące wprowadzi pierwszą podwyżkę stóp procentowych od trzech lat, co politycy uznają za konieczne, a rynki i gospodarka niechętnie zaczynają to akceptować.

Fed po raz ostatni podniósł stopy procentowe pod koniec 2018 r., jako część procesu „normalizacji”, który miał miejsce w okresie słabnącego najdłużej trwającej ekspansji gospodarczej w historii USA.

Zaledwie siedem miesięcy później bank centralny musiał się wycofać, ponieważ ta ekspansja wydawała się coraz bardziej krucha. Osiem miesięcy po tej początkowej obniżce w lipcu 2019 r. Fed był zmuszony obniżyć swoją referencyjną stopę procentową do zera, gdy kraj stanął w obliczu pandemii, która wpędziła globalną gospodarkę w nagły i szokujący korkociąg.

Tak więc, gdy urzędnicy przygotowują się do powrotu do bardziej konwencjonalnej polityki pieniężnej, Wall Street przygląda się uważnie. Pierwszy dzień handlowy nowego roku pokazał, że rynek jest skłonny do dalszego wzrostu, pośród zawirowań, które przywitały Fed, ponieważ miesiąc temu wskazał na zwrot w polityce.

„Kiedy spojrzymy wstecz na Fed, zwykle jest to wielokrotne zacieśnienie, zanim wpadniemy w kłopoty z gospodarką i rynkami”, powiedział Jim Paulsen, główny strateg inwestycyjny w Leuthold Group.

Paulsen oczekuje, że rynek przyjmie początkową podwyżkę – która prawdopodobnie zostanie wprowadzona na posiedzeniu w dniach 15-16 marca – bez zbytniego rozgłosu, ponieważ została ona dobrze zatelegrafowana i nadal podniesie referencyjną stopę overnight jedynie do przedziału 0.25%. 0.5%.

„Wypracowaliśmy to podejście do Fedu na podstawie ostatnich kilku dekad, kiedy gospodarka rosła w tempie 2% rocznie”, powiedział Paulsen. „W świecie gospodarki o 2% spowolnieniu, nawet jeśli Fed pomyśli o zaostrzeniu, jest to szkodliwe. Ale nie żyjemy już w tym świecie”.

Urzędnicy Fed na grudniowym posiedzeniu wyznaczyli przed końcem roku dwie dodatkowe podwyżki o 25 punktów bazowych. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego.

Obecna wycena na rynku kontraktów terminowych na fundusze federalne wskazuje na około 60% prawdopodobieństwo podwyżki w marcu i 61% prawdopodobieństwo, że ustalający stopy procentowe Federalny Komitet Otwartego Rynku doda dwa kolejne do końca 2022 r., według FedWatch z CME Narzędzie.

Te kolejne podwyżki są miejscem, w którym Fed może zobaczyć jakiś cios.

Fed podwyższa stopy procentowe w odpowiedzi na presję inflacyjną, która za pomocą niektórych środków działa w najszybszym tempie od prawie 40 lat. Przewodniczący Jerome Powell i większość innych polityków spędzili większą część 2021 r. nalegając, że ceny wkrótce spadną, ale przyznali pod koniec roku, że trend ten nie jest już „przejściowy”.

Mohamed El-Erian, główny doradca ekonomiczny w Allianz i prezes Gramercy Fund Management, powiedział, czy Fed może zorganizować „porządne zejście w dół”, zadecyduje o tym, jak rynki zareagują na podwyżki stóp procentowych.

W tym scenariuszu „Fed dobrze sobie radzi, popyt nieco słabnie, a strona podażowa reaguje. To jest rodzaj korekty Złotowłosej”, powiedział w poniedziałek w programie CNBC „Squawk Box”.

Powiedział jednak, że niebezpieczeństwo polega na tym, że inflacja utrzyma się i wzrośnie nawet bardziej, niż przewiduje Fed, wywołując bardziej agresywną reakcję.

„Ból już tam jest, więc muszą grać masowo, a pytanie brzmi, w którym momencie tracą nerwy” – dodał El-Erian.

Weterani rynku obserwują rentowności obligacji, które mają wskazywać na zaawansowane wskazówki co do intencji Fed. Rentowności pozostały w dużej mierze w ryzach pomimo oczekiwań na podwyżki stóp procentowych, ale Paulsen powiedział, że spodziewa się reakcji, która ostatecznie może podnieść benchmark 10-letniego Skarbu Państwa do około 2% w tym roku.

Jednocześnie El-Erian powiedział, że spodziewa się, że gospodarka będzie dobrze radzić sobie w 2022 r., nawet jeśli rynek napotka pewne trudności. Podobnie Paulsen powiedział, że gospodarka jest wystarczająco silna, aby wytrzymać podwyżki stóp procentowych, które podniosą oprocentowanie pożyczek w szerokim zakresie produktów konsumenckich. Powiedział jednak, że spodziewa się korekty w drugiej połowie roku, ponieważ podwyżki stóp będą kontynuowane.

Ale Lisa Shalett, dyrektor ds. inwestycji w Morgan Stanley Wealth Management, powiedziała, że ​​uważa, że ​​zawirowania na rynku będą bardziej widoczne, nawet gdy gospodarka będzie się rozwijać.

Rynki wychodzą z przedłużającego się okresu „długiego spadku realnych stóp procentowych, co pozwoliło
akcje uwolnią się od podstaw ekonomicznych, a ich mnożniki cena/zysk wzrosną” – powiedział Shalett w raporcie dla klientów.

„Teraz kończy się okres spadku stóp funduszy federalnych, który rozpoczął się na początku 2019 r., co powinno pozwolić na wzrost realnych stóp z historycznie ujemnych minimów. Ta zmiana prawdopodobnie wywoła zmienność i szybkie zmiany w przywództwie na rynku” – dodała.

Inwestorzy przyjrzą się bliżej myśleniu Fed jeszcze w tym tygodniu, kiedy w środę opublikowane zostaną minutes z grudniowego posiedzenia FOMC. Szczególnie interesujące dla rynku będą dyskusje nie tylko o tempie podwyżek stóp i decyzji o ograniczeniu skupu aktywów, ale także o tym, kiedy bank centralny zacznie zmniejszać swój bilans.

Nawet jeśli Fed zamierza całkowicie wstrzymać zakupy na wiosnę, będzie nadal reinwestować wpływy ze swoich obecnych aktywów, co utrzyma bilans na obecnym poziomie 8.8 biliona dolarów.

Ekonomista Citigroup Andrew Hollenhorst spodziewa się, że redukcja bilansu rozpocznie się w pierwszym kwartale 2023 roku.