Fundusz ETF o niskich opłatach daje inwestorom schronienie na rynku niedźwiedzi z 22% zwrotem w tym roku

Ponieważ zarówno akcje, jak i obligacje gwałtownie spadają w tym roku, inwestorzy zniechęceni standardowym portfelem 60/40 zaczynają gromadzić się w jednym trzyletnim funduszu ETF, który służył jako skuteczne zabezpieczenie przed tegorocznym rynkiem bessy.

Strategia zarządzanych kontraktów terminowych ETF firmy Dynamic Beta Investments z siedzibą w Nowym Jorku zyskała w tym roku 22%, znacznie przewyższając 500% spadek indeksu S&P 10 oraz 10% spadek indeksu Bloomberg US Aggregate Bond Index. Zarządzane fundusze futures to aktywnie zarządzane portfele kontraktów futures na aktywa, od indeksów giełdowych po towary, takie jak ropa i złoto. Fundusz Dynamic Beta ma na celu replikowanie zarządzanych strategii futures w 20 innych funduszach hedgingowych i firmach inwestycyjnych i pobiera zaledwie 0.85% opłat za zarządzanie. Założyciel i współzarządzający członek Dynamic Beta, Andrew Beer, który prowadzi firmę z paryskim partnerem Mathiasem Mamou-Mani, chwali się, że podcast nazwał go niedawno „Jack Bogle funduszy hedgingowych”.

„Nikt nie wymyślił, jak wybrać, który fundusz hedgingowy będzie dobrze sobie radził, podobnie jak nie zorientowali się, jak wybrać akcje, które dobrze sobie poradzą”, mówi Beer. „Najbardziej niezawodnym sposobem na osiągnięcie lepszych wyników jest obniżenie opłat”. Większość funduszy hedgingowych zarządzanych kontraktów terminowych pobiera od komandytariuszy 20% opłat za wyniki w oparciu o zyski i 2% opłat administracyjnych rocznie.

Fundusze zarządzanych kontraktów terminowych w ostatniej dekadzie w dużej mierze wypadły z łask, pozostając w tyle za akcjami podczas hossy po Wielkiej Recesji. Indeks CTA Societe Generale śledzący 20 największych takich funduszy w firmach takich jak Clifford Asness AQR i Systematica Investments zyskał ponad 7% w ciągu roku tylko raz od 2010 roku. Ale kiedy giełda spadła w latach takich jak 2002 i 2008, indeks powrócił dwu cyfrowy.

Wiele z tych funduszy hedgingowych jest poza zasięgiem inwestorów detalicznych, z wysokimi minimalnymi kontami oraz opłatami za zarządzanie i wyniki, które pochłaniają zwroty. Beer twierdzi, że ETF Dynamic Beta, handlujący pod tickerem DBMF, może zbliżyć się do replikacji swoich portfeli za ułamek kosztów.

Model Dynamic Beta analizuje dzienne dane dotyczące zwrotów dla 20 funduszy w indeksie zarządzanych kontraktów terminowych i odwzorowuje je na dzienne wahania rynkowe, aby przybliżyć, jak długo lub jak krótko są fundusze hedgingowe w kontraktach terminowych na różne indeksy giełdowe, obligacje, waluty i towary. ETF dokonuje ponownego równoważenia w każdy poniedziałek w oparciu wyłącznie o ten algorytm. Aktywa wzrosły z 65 milionów do 418 milionów dolarów w tym roku, z dużymi wpływami w czerwcu i lipcu.

Największym motorem wzrostów DBMF w tym roku była jego ciężka krótka pozycja na jenie japońskim, który w 14 r. spadł o 2022% w stosunku do dolara. Fundusz ma również krótkie pozycje w euro, amerykańskich Treasuries oraz S&P 500 i międzynarodowych akcjach. Jego jedyna długa pozycja to ropa naftowa. Portfel DBMF jest prosty, zawiera tylko 10 kontraktów terminowych, ale ten obraz makro może odwzorowywać 90% lub więcej zwrotów przed opłatami wiodących funduszy hedgingowych, mówi Beer.

„Nie próbujemy powiedzieć, że ci faceci mają ilość X w boczku wieprzowym i skopiować to. Zasadniczo mówimy, jakie są duże transakcje?” Piwo mówi. „Nie musisz płacić komuś 4% lub 5% za robienie dużych transakcji. Zrobimy to i zrobimy to skutecznie.”

Beer rozpoczął swoją karierę w Harvard Business School w 1994 roku w tradycyjnym świecie funduszy hedgingowych, zdobywając pracę dla grupy Baupost Setha Klarmana. Na początku 2000 roku próbował swoich sił w samodzielnym rozwijaniu gałęzi, współzakładając dwa małe fundusze hedgingowe: firmę handlującą towarami Pinnacle Asset Management i skoncentrowany na Chinach Apex Capital Management.

Po kilku latach rozpoczął przedsięwzięcie, które w 2007 roku przekształciło się w Dynamic Beta jako Belenos Capital Management. Jego początkowy fundusz dobrze sobie radził w czasie recesji, ale wzrost był powolny przez pierwszą dekadę, podczas gdy jego aktywa były przechowywane na zarządzanych rachunkach z wyższymi minimami. Nie pomogło to marketingowi, który zarządzał kontraktami futures przez kilka następnych lat.

W 2018 roku francuska firma iM Global Partner kupiła 50% udziałów w Dynamic Beta. IMGP przeszukuje świat w poszukiwaniu wyjątkowych zarządzających aktywami, z którymi mogliby współpracować i szukała śladu w przestrzeni „płynnych alternatyw”. Z ich pomocą Beer i jego pracownicy uruchomili zarządzany fundusz futures ETF w maju 2019 r., a następnie w grudniu tego roku pojawił się ETF typu long-short, mający na celu zreplikowanie stóp zwrotu brutto 40 funduszy hedgingowych. Ten fundusz nie wygenerował tak dużej popularności, mając zaledwie 16 milionów dolarów w aktywach, a w tym roku spadł o 1.6%. Dzięki trzem produktom UCITS – w praktyce funduszom wzajemnym z siedzibą w Unii Europejskiej – Dynamic Beta zarządza obecnie łącznie 1.2 miliarda dolarów.

Nie ma innych zarządzanych funduszy typu futures ETF zbliżonych wielkością do DBMF, chociaż firma ma konkurencję w szerszym sektorze replikacji funduszy hedgingowych. Spółka zależna New York Life, Index IQ, oferuje wielostrategiowy fundusz ETF (QAI), który w tym roku spadł o 7%, co ma na celu powielenie różnych taktyk. Ma 0.75% opłat za zarządzanie i 730 milionów dolarów w aktywach. Beer ma nadzieję, że którykolwiek z produktów Dynamic Beta będzie mógł stać się wielomiliardowymi funduszami, ponieważ doradcy inwestycyjni wychodzą poza tradycyjne alokacje akcji i obligacji.

„Wierzymy, że istnieją tysiące lub dziesiątki tysięcy RIA, które teraz przyglądają się załamaniu portfeli 60/40 i mówią, że potrzebuję czegoś do dodania” – mówi Beer. „Następnym krokiem jest zdobycie dużej liczby zwolenników w wirehouses oraz Morgan Stanleys i Merrill Lynches na całym świecie”.