Jak firmy venture capital, ale lepsze: 3 BDC dla inwestorów dywidendowych

Firmy zajmujące się rozwojem biznesu, lub BDC, są podobne do firm private equity, ale mają wyraźną przewagę dla inwestorów. Te zamknięte firmy inwestycyjne zazwyczaj dokonują inwestycji dłużnych lub kapitałowych w małe, prywatne firmy, które nie mają łatwego dostępu do finansowania. Ale BDC zwykle bardziej opierają się na inwestycjach dłużnych, aby generować dochód z odsetek, który jest następnie w dużej mierze rozdzielany wśród akcjonariuszy w formie dywidend.

Jako bonus, generalnie oferują wysokie stopy dywidendy – przy czym niektóre oferują stopy zwrotu, które sięgają dwucyfrowych, a większość z nich wynosi około 5%. Z tymi rentownościami wiąże się ryzyko, ale zwrócimy uwagę na trzy BDC, które dziś lubimy, ze względu na ich wysokie bieżące stopy zwrotu.

Jedź do głównej ulicy (stolicy)

Założona w 2007 roku, Main Street Capital (GŁÓWNY), jest BDC, która specjalizuje się w inwestycjach kapitałowych w spółki z niższej średniej. Main Street przeprowadza dokapitalizowania, wykupy menedżerskie, refinansowanie, planowanie majątku rodzinnego i nie tylko. Zapewnia również kapitał dłużny docelowym spółkom na rozwój poprzez przejęcie lub inwestycję w biznes. Main Street działa w wielu różnych branżach, wybierając dywersyfikację zamiast specjalizacji.

Main Street generuje około 340 milionów dolarów rocznych przychodów, a jej kapitalizacja rynkowa wynosi obecnie 2.9 miliarda dolarów.

Podobnie jak większość BDC, dywidenda na akcję Main Street była niestabilna. Dzieje się tak, ponieważ BDC są zobowiązane do wypłacania akcjonariuszom praktycznie wszystkich swoich dochodów w formie dywidendy, więc gdy dochody spadają z roku na rok, dywidenda zazwyczaj idzie w ich ślady. Jednak w ciągu ostatnich 10 lat osiem z nich przyniosło wyższe dywidendy rok do roku. Tak więc, chociaż obecna passa dywidendy firmy wynosi zaledwie dwa lata, ma ona mocne osiągnięcia.

Widzimy wzrost w stosunku do obecnej rocznej wypłaty 2.64 USD – która jest wypłacana co miesiąc – jako ograniczona. Jednak obecny wskaźnik wypłat na poziomie 88% jest w rzeczywistości niższy niż w jakimkolwiek punkcie ostatniej dekady, więc bezpieczeństwo dywidendy na Main Street znacznie się poprawiło. Co ważne, uważamy, że dzisiejsza dywidenda jest bardzo trwała.

Obecna stopa zwrotu wynosi 6.8%, czyli ponad czterokrotnie więcej niż w przypadku S&P 500. Biorąc pod uwagę połączenie wyjątkowej stopy zwrotu i bezpieczeństwa wypłaty, uważamy, że Main Street jest dziś bardzo silnym zasobem dochodowym.

Finansowanie technologii Horizon (HRZN), która jest BDC, która specjalizuje się w udzielaniu pożyczek i inwestowaniu w spółki będące na etapie rozwoju w branży technologicznej, life science, opieki zdrowotnej i cleantech. W przeciwieństwie do Main Street, która dąży do wysokiego poziomu dywersyfikacji, Horizon świadomie wybiera specjalizację, wierząc, że wspomniane branże oferują wyższe zwroty w czasie, szczególnie z aprecjacji kapitału.

Firma została założona w 2008 roku, generuje około 70 milionów dolarów rocznego przychodu, a jej kapitalizacja rynkowa wynosi obecnie 281 milionów dolarów.

Tegoroczna dywidenda Horizon ma być nieco niższa niż ubiegłoroczna, więc pasmo wzrostu dywidendy wynosi zero. Ale chociaż w ostatniej dekadzie dokonano cięć w wypłatach spółki, obecna dywidenda w wysokości 1.20 dolara na akcję rocznie – wypłacana w miesięcznych ratach – jest tylko o 15 centów niższa niż 10 lat temu. Chociaż oczywiście wolimy rosnące dywidendy, Horizon nadrabia ten brak wzrostu dywidend dzięki ogromnej bieżącej stopie zwrotu na poziomie 10.8%. To ponad sześć razy więcej niż w S&P 500, więc pod względem czystego dochodu Horizon jest niesamowity.

Wskaźnik wypłat w tym roku wynosi 89%, więc pomimo ogromnej stopy zwrotu, uważamy, że dywidenda wygląda obecnie na dość bezpieczną. BDC zawsze mają wysokie wskaźniki wypłat, a Horizon wypłacił ponad 100% swoich zarobków w ostatnich latach, ale obniżył wypłatę do punktu, w którym nie jest to już konieczne.

Obecnie oczekujemy, że dywidenda utrzyma się na poziomie 1.20 USD na akcję w przewidywalnej przyszłości, ponieważ zarząd prawdopodobnie będzie chciał uniknąć kolejnego cięcia.

Trzypunktowy wzrost przedsięwzięcia

Naszym ostatnim zasobem jest TriplePoint Venture Growth (TPVG), BDC, który inwestuje w spółki wspierane kapitałem wysokiego ryzyka na etapie wzrostu. Zapewnia również finansowanie dłużne firmom o podwyższonym ryzyku na różne sposoby. Podobnie jak Horizon, TriplePoint jest bardziej skupiony niż zróżnicowany. TriplePoint inwestuje przede wszystkim w firmy z branży e-commerce, rozrywki, technologii i nauk przyrodniczych. Obejmuje to firmy zajmujące się oprogramowaniem, firmy sieciowe i komunikacyjne, usługi biotechnologiczne, chirurgiczne i zdrowotne i inne.

Firma została założona w 2013 roku, generuje około 110 milionów dolarów rocznych przychodów i handluje z kapitalizacją rynkową w wysokości 415 milionów dolarów.

TriplePoint zaczął wypłacać dywidendy akcjonariuszom w 2014 r. i od tego czasu nigdy nie obniżył swojej wypłaty. Jest to niezwykłe dla BDC — w dobrym sensie — ponieważ TriplePoint zdołał utrzymać swoje dochody na tyle, aby dywidendy płynęły do ​​akcjonariuszy w wysokości 1.44 USD na akcję rocznie. W przeciwieństwie do dwóch pierwszych akcji z naszej listy, TriplePoint wypłaca dywidendę co kwartał, a nie co miesiąc.

Wskaźnik wypłat TriplePoint był generalnie poniżej 100% w czasie, gdy była to spółka publiczna, a obecnie wynosi 90%. Biorąc pod uwagę, że oczekujemy niewielkiego wzrostu zysków w nadchodzących latach, ale wypłata powinna pozostać bez zmian, wskaźnik wypłat i bezpieczeństwo dywidendy powinny z czasem ulec poprawie. W tym momencie nie mamy obaw co do bezpieczeństwa dywidendy, jeśli nie dojdzie do ogromnego spadku zysków.

TriplePoint wyróżnia się również z tłumu pod względem rentowności, zapewniając kolosalną 12.1% bieżącą stopę dywidendy w oparciu o dotychczasowe spadki ceny akcji w tym roku. To odróżnia firmę od prawie wszystkich innych akcji na rynku, a w szczególności od akcji, w przypadku których dywidenda jest bezpieczna.