Lipcowy wskaźnik PPI spada wraz ze spadkiem energii, ale wyzwanie inflacyjne Fedu pozostaje

Dzisiaj Indeks cen producentów (PPI) opowiedział podobną historię do wczorajszej Dane CPI. Inflacja gwałtownie spadła w lipcu. W przypadku PPI ceny faktycznie spadły o 0.5% w lipcu w porównaniu z czerwcem.

Daje to mile widzianą przerwę od szeregu podwyżek cen w miesięcznych raportach PPI w 2022 roku. Oczywiście, biorąc pod uwagę ostatni wzrost i pomimo lipcowego spadku, ceny PPI utrzymują się w górę o prawie 10% rok do roku.

Lipcowy spadek cen wynika głównie ze spadku kosztów energii, które w ciągu miesiąca spadły o 9%. Po ich usunięciu, inflacja bazowa może pozostać na wyższym poziomie niż Fed chce widzieć. Po wyłączeniu kosztów żywności i energii w lipcu ceny wzrosły o 0.2%, co przekłada się na 2.4% rocznej stopy inflacji, nieco powyżej celu inflacyjnego Fed, ale znacznie lepiej niż w wielu ostatnich miesiącach.

Mimo to wyraźnie zachęcający jest spadek inflacji w lipcu. Zakładając, że ceny energii nie rosną stąd, wydaje się prawdopodobne, że szczytowa inflacja w USA jest już za nami.

Również bez energii pojawiają się zachęcające trendy, takie jak spadające ceny usług. Ceny usług są często w mniejszym stopniu pod wpływem wahań cen towarów i być może są lepszą miarą inflacji bazowej w gospodarce.

Koszty żywności wciąż rosną

Podobnie jak w przypadku wczorajszych danych o CPI, oczywistym problemem jest inflacja cen żywności. Przy cenach żywności o 1% w lipcu w indeksie PPI. Żywność jest głównym kosztem, zwłaszcza dla gospodarstw domowych o niższych dochodach. Jednak nawet jeśli koszty żywności będą nadal rosły, inflacja może od tego momentu zacząć spadać.

Pytanie do Fed

Fed ma przed sobą ciekawe wyzwanie. Nawet jeśli inflacja spada stąd, co wydaje się prawdopodobne, pytanie brzmi – kiedy inflacja jest wystarczająco niska?

Fed ma 2% cel inflacyjny. Oczywiście obecnie wyprzedzamy to znacznie ze względu na wzrost cen. Fed nie chce zakończyć walki o inflację zbyt wcześnie, ale obawia się również pchnięcia USA do recesja jak sugeruje wiele wskaźników, jest to duża możliwość.

Patrząc w przyszłość, Fed będzie musiał oszacować, dokąd zmierza inflacja przy ustalaniu stóp procentowych. Aby upewnić się, że inflacja rzeczywiście wraca do celu na poziomie 2%. Jednomiesięczne dane cenowe raczej nie zapewnią wystarczającej pewności, choć są zachęcające.

Dzisiejszy raport PPI to dobra wiadomość, ale prognozowanie inflacji pozostaje złożonym problemem. Rynki sądzą, że Fed zacznie nieznacznie łagodzić podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu, ale nadal oczekuje się, że stopy będą rosły. Najbardziej prawdopodobnym wynikiem według rynków terminowych jest to, że Fed podnosi stopy o 50 pb, z zewnętrzną szansą na podwyżkę o 75 pb. To wciąż duży ruch, ale prawdopodobnie jest to krok w dół od bardzo dużych ruchów, które widzieliśmy na ostatnich spotkaniach.

Dzisiejsze dane o PPI dostarczają kolejnych dowodów na to, że prawdopodobnie przekroczyliśmy szczyt amerykańskiej inflacji. Jednak to, czy ostatnie podwyżki stóp procentowych w połączeniu ze spadkami cen surowców sprawiły, że inflacja wróciła do celu FED na poziomie 2%, dopiero się okaże. Rynki nadal uważają, że Fed ma jeszcze trochę do zrobienia i będzie nadal podnosić stopy procentowe za pozostałe posiedzenia Fed z 2022 r.. Jednak być może niektóre z bardziej stromych scenariuszy podwyżek stóp są teraz mniej prawdopodobne, ponieważ inflacja wydaje się nieco oswojona.