Kolanovic z JPMorgan mówi, że akcje są przewartościowane ze względu na lukę kursową

(Bloomberg) — Akcje są przewartościowane i narażone na dalsze straty, ponieważ dywergencja z obligacjami jeszcze się nie zakończyła, mówią stratedzy JPMorgan Chase & Co.

Najczęściej czytane z Bloomberg

Według zespołu kierowanego przez Marko Kolanovica, skromny spadek cen akcji w ostatnich tygodniach nie odzwierciedla gwałtownego wzrostu stóp procentowych od ostatniego posiedzenia Rezerwy Federalnej. Napisał, że przy obecnym poziomie realnych stóp procentowych, historia sugeruje, że indeks S&P 500 jest 2.5 razy za drogi.

„Rynki ryzyka są źle dostosowane do polityki i cyklu”, napisał Kolanovic w poniedziałkowej notatce, mówiąc, że wyższe stopy procentowe prowadzą do skutków, w tym zniszczenia popytu, niższych marż i odpisów aktualizujących wartość aktywów.

Podczas gdy jastrzębie komentarze Fed i dane sygnalizujące podwyższoną inflację skłoniły handlarzy obligacjami do wyceny znacznie bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej, niż wcześniej oczekiwano, reakcje na akcje były bardziej wyciszone, co pogłębiło rozbieżności między klasami aktywów. Indeks S&P 500 pozostaje o 4% wyższy w ciągu roku, nawet po trzytygodniowym spadku, podczas gdy rentowności obligacji skarbowych zbliżają się do poziomu 4%.

Kolanovic, który był jednym z największych optymistów na Wall Street przez większość zeszłorocznej wyprzedaży na rynku, od tego czasu zmienił zdanie, zmniejszając alokację kapitału w połowie grudnia, powołując się na słabe perspektywy gospodarcze w tym roku. Ostrzegał na początku lutego, że rajd giełdowy po ostatnim posiedzeniu Fed był pułapką bessy. S&P 500 spadł o 4.7% od szczytu z 2 lutego.

Teraz zauważa również samozadowolenie rynku z geopolityki, ryzyko, które jego zdaniem ponownie się nasili w najbliższej przyszłości wraz z implikacjami dla rynku energii, biorąc pod uwagę możliwość nowej rosyjskiej ofensywy w wojnie z Ukrainą i rosnące napięcia z Chinami.

Historia jest kontynuowana

„Nagroda za ryzyko w przypadku akcji pozostaje naszym zdaniem niska, co wzmacnia naszą niedoważoną pozycję na rynku kapitałowym” – napisał Kolanovic.

Istnieją pewne oznaki, że inwestorzy zaczynają zwracać uwagę na ostrzeżenia dotyczące akcji. Według stratega Citigroup, Chrisa Montagu, niedźwiedzie nieśmiało zaczynają wracać na giełdę.

Napisał, że w zeszłym tygodniu do pozycjonowania kontraktów terminowych S&P 3 dodano 500 miliardy dolarów nowych krótkich pozycji, a 5.1 miliarda dolarów netto wycofano z funduszy giełdowych. Mimo to pozycjonowanie netto pozostaje pozytywne, co sugeruje, że albo jest jeszcze więcej do zrobienia, albo że inwestorzy nie są przekonani o niedawnym niedźwiedzim zwrocie, dodał.

(Aktualizacje w celu dodania kontekstu do zaleceń strategów)

Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP