W już i tak zagmatwanym dla banków roku wyniki za drugi kwartał były jeszcze większym zaskoczeniem, co mogło mieć związek z szacunkami zysków.
Mówiąc prościej, banki są w dobrej kondycji finansowej, ale ich zyski były słabsze niż przed rokiem, a w wielu przypadkach znacznie słabsze, niż szacują analitycy.
Kiedy jeden bank nie trafi, pojawia się pytanie o wyniki banku. Gdy kilka banków spudłuje, czas zakwestionować szacunki. Dla inwestorów kluczem jest uświadomienie sobie, że spadek zysków nie musi być katastrofalny.
Już w tym roku spodziewano się spadku zysków, ponieważ największe banki w kraju muszą stawić czoła ogromnemu spadkowi aktywności na rynkach kapitałowych i pierwsze oznaki osłabienia gospodarki.
Jednak tym, co mogło nie zostać w pełni uwzględnione w szacunkach zysków za ten kwartał, był fakt, że zyski za ubiegły rok zostały zawyżone, gdy banki uwolniły miliardy dolarów, które przeznaczyły na zepsute kredyty – nie wspominając o absurdalnie wysokiej aktywności na rynkach kapitałowych.
Jeżeli straty z tytułu kredytów nie wystąpiły, rezerwy te zostały zwrócone do zysków. Teraz, gdy banki przygotowują się na spowolnienie gospodarcze, ponownie gromadzą swoje rezerwy, ale ich poziom nie jest jeszcze zbliżony do poziomu z 2020 roku.
Wystarczy spojrzeć na niektóre z największych banków.
W drugim kwartale 2020 roku
JPMorgan Chase
zwiększył swoje rezerwy o 8.9 mld dolarów, w drugim kwartale 2021 roku uwolnił 3 mld dolarów, a w ostatnim kwartale dodał 400 mln dolarów.
Wells Fargo
(WFC) miał podobna historia w ciągu ostatnich dwóch lat: w drugim kwartale 8.4 r. dodał do rezerw 2020 miliarda dolarów, rok później uwolnił 1.6 miliarda dolarów, a następnie w ostatnim kwartale dodał 580 milionów dolarów.
Te wahania w zakresie tworzenia i uwalniania rezerw wynikają z najnowszego standardu rachunkowości – zwanego bieżącymi oczekiwanymi stratami kredytowymi, w skrócie CECL – który wszedł w życie na początku 2020 r. Pomysł był taki, że zmusi on banki do przygotowania się na złe czasy, gdy gospodarka radziła sobie dobrze, dzięki czemu znajdą się w lepszej sytuacji, gdy sytuacja ulegnie pogorszeniu. Tworzone rezerwy dotyczą strat, które mogą wystąpić lub nie, i powodują nową zmienność w wynikach banków.
Niestety, w pierwszym roku stosowania metodologii gospodarka przeżyła bezprecedensowy szok wywołany pandemią. Barrona wcześniej napisano, w jaki sposób banki faktycznie byłyby gotowe do osiągnięcia lepszych wyników pomimo ogromnej budowy rezerw dwa lata temu.
Obecnie, w nieco bardziej znormalizowanym cyklu gospodarczym, Wall Street może nie być pewna, jak prognozować przypływy i odpływy tworzenia i uwalniania rezerw. Bank może zwiększyć rezerwy, aby zachować szczególną ostrożność, nawet jeśli jego gwarantowanie jest prawidłowe.
Biorąc pod uwagę tę dziwaczną księgowość, nic dziwnego, że kilka banków, w tym JPMorgan Chase,
Morgan Stanley
,
i Wells Fargo w zeszłym tygodniu nie podały szacunków i dlaczego dyrektorzy banków są sfrustrowani, gdy mówią o rezerwach.
„Firma może pochwalić się ogromną siłą zysków i stałymi przychodami w [banku komercyjnym i konsumenckim], zarządzaniu aktywami, usługach powierniczych i płatniczych” – Jamie Dimon, dyrektor generalny JPMorgan, – powiedział podczas rozmowy z analitykami. „A potem mamy dość niestabilne strumienie. Teraz mamy CECL, który oczywiście może znacznie wzrosnąć lub spaść. Ale to znowu zapis księgowy.”
Podczas piątkowych notowań wydawało się, że rynki zdały sobie sprawę, że banki radzą sobie dobrze pomimo słabych zysków, ponieważ akcje spółek finansowych były jednym z lepiej radzących sobie sektorów indeksu S&P 500.
Jednak dla banków i ich inwestorów ten nowszy standard wymaga stromej i kosztownej nauki.
Napisz do Carleton English na [email chroniony]