Wykresy giełdowe
Getty
Manuel Blay jest redaktorem Teoria Dowa, strona internetowa, która szczegółowo śledzi ruchy cen, między innymi Dow Industrials, Dow Transports i Dow Utilities. To oldschoolowy sposób patrzenia na wykresy, o którym nie wiele się słyszy, gdy analitycy techniczni zbierają się, aby porównać notatki.
Blay mówi, że powinieneś uważać, jest wiele do nauczenia się. Miałem okazję zadać mu kilka pytań na ten temat i oto jak poszło:
John Navin: Teoria Dowa to stara forma analizy wykresów cen. Dlaczego jest to nadal aktualne?
Manuela Blaya: Jest bardziej aktualny niż kiedykolwiek z trzech powodów:
1) Ponieważ to działa. Mam przez to na myśli: ogranicza wypłaty i osiąga lepsze wyniki niż kup i trzymaj. Działa znacznie lepiej niż jego konkurenci podążający za trendami, a mianowicie średnie kroczące i systemy przełamań.
2) Ponieważ był to rekord obejmujący ponad 120 lat (w przypadku akcji).
3) Ponieważ można go zastosować na wielu rynkach.
Navin: Jak wyjaśniłbyś teorię Dowa? Wydaje mi się, że przypominam sobie coś o potwierdzeniu Industrials przez Transports… co to jest, dlaczego jest to ważne?
grać: Teoria Dowa podąża za trendem i przypomina system przełamań. Jest to jednak system przełamania na sterydach, ponieważ wybierane są tylko odpowiednie wzloty i upadki. Nie bierzemy na ślepo „n-dniowego maksimum lub minimum” (co może być nieistotne na wykresie), ale bierzemy pod uwagę istotne punkty obrotu.
Oceniamy reakcje wtórne w stosunku do głównego trendu. Ocena reakcji wtórnych wymaga minimalnego czasu i zakresu. Wzloty i upadki reakcji wtórnej to odpowiednie punkty, które należy rozbić lub obniżyć, aby zasygnalizować zmianę trendu:
Zasada potwierdzania jest kluczowa dla teorii Dowa. Teoria Dowa wyróżnia najważniejsze punkty obrotu, ale kolejny indeks musi potwierdzić swoje wybicie.
Jeśli zrezygnujesz z potwierdzenia, nadal prawdopodobnie osiągniesz lepsze wyniki po skorygowaniu o ryzyko, ale Twoje wypłaty wzrosną (więcej biczów), a lepsze wyniki spadną. Dostarczyłem na to dowodów w postaci twardych i szybkich danych potwierdzenie zwiększa zyski.
Przykład dwóch postów potwierdzających wartość potwierdzenia:
Dla systemów breakoutowych:
Dla średnich kroczących:
Navin: Wygląda na to, że technologia zastąpiła przemysł jako najchętniej oglądaną grupę. Czy teoria Dow może oferować sygnały dla NASDAQ-100?
Blay: Tak. Sygnały pochodzące z teorii Dowa zastosowane do NDQ działają wyjątkowo dobrze nawet lepiej niż w przypadku Dow Industrials. Dzięki NDQ uzyskujemy wyższy współczynnik zysku niż w przypadku DJI lub SPX
Dlaczego tak niezwykłe wyniki przewyższające teorię Dowa zastosowano do NDQ? Problem z NDQ polega na ogromnych stratach, gdy sytuacja staje się trudna (jesteśmy tego teraz świadkami).
Teoria Dowa doskonale radzi sobie z redukcją spadków, gdy trend jest niedźwiedzi, i utrzymaniem silnego potencjału wzrostowego NDQ (ok. 20% rocznego wyniku lepszego przeciwko SPX), jednocześnie powstrzymując się od strasznych spadków, które nękają NDQ podczas bessy.
Zatem TAK, teoria Dowa szczególnie dobrze pasuje do NDQ.
Navin: Co robiłeś ze swoim życiem, kiedy zetknąłeś się z teorią Dowa?
Dzięki połączeniu zdrowego rozsądku i wyczucia rynku wyszedłem bez szwanku z bessy z lat 2000-2003 i 2008-2009. Ta ostatnia bessa uświadomiła mi konieczność włączenia trendu rynkowego w proces inwestycyjny. Niezależnie od tego, jak dobrze wybiera się poszczególne akcje, zawsze jest odpowiedni moment na kupno i sprzedaż. „KIEDY” jest równie istotne jak „CO”.
Po zapoznaniu się z kilkoma podejściami do rynku doszedłem do przekonania, że teoria Dowa to podejście, które ma dla mnie sens: nieparametryczne, jasne zasady, możliwe do powtórzenia i posiadające długoletnie udokumentowane doświadczenie.
Tutaj należy się wyjaśnienie. Muszę powiedzieć, że wiele „fałszywek” jest reklamowanych jako teoria Dowa. Jeśli wpiszesz w Google „Teorię Dowa”, znajdziesz mnóstwo bzdur przedstawianych jako teoria Dowa. Co więcej, jeśli chodzi o indeksy giełdowe w USA, wersja teorii Dowa autorstwa Jacka Schennepa jest na dłuższą metę najdokładniejsza.
Teoria Dowa nie jest monolityczna. Istnieje kilka „smaków” lub szkół myślenia i wszystkie zasługują na miano „Teorii Dowa”. George Schaefer, który związał się z trendem świeckim, jest takim samym teoretykiem Dowa jak Robert Rhea, który często handlował reakcjami wtórnymi.
Jeśli chodzi o indeksy giełdowe w USA, zdecydowałem się na interpretację Schannepa, zatytułowaną „Teoria Dowa dla XXI wieku”, której notowania trwają średnio ok. 21 godziny. 1.5 roku.
Navin: Co powiedziałbyś analitykowi fundamentalnemu, który to odrzuca?
grać: Trend rynkowy będzie miał znaczący wpływ na wynik nawet najlepiej wybranego portfela. Należy odpowiednio zapoznać się z trendami i rozmiarami pozycji. Niektórzy opuszczą wszystkie pozycje, gdy teoria Dowa zasygnalizuje SPRZEDAŻ; niektóre ograniczą swoje działania lub przynajmniej nie podejmą nowych zobowiązań.
Zwolennicy wyczucia rynku argumentują, że jest to daremne, nie da się tego osiągnąć i że w końcu dobre akcje wracają do wyższych szczytów, dlatego najlepiej jest utrzymać burzę i przetrwać ją. Jednakże, prawdziwi inwestorzy muszą wziąć pod uwagę trzy rzeczy:
a) Wielu nie ma siły przetrwać czekać, aż ich portfel osiągnie nowe maksima. Wiele osób musi wypłacić stałą stawkę, aby sfinansować swoje wydatki. Spadek o 50% (który może być większy w przypadku niektórych akcji) doprowadzi do bankructwa inwestora. Koniec gry! Kiedy nadchodzi ożywienie, inwestor wyczerpał swoje konto maklerskie, sięgając głębiej do dołka, wypłacając pieniądze w najgorszym możliwym momencie.
b) Większość inwestorów, nawet tych, którzy mają siłę, nie jest w stanie wytrzymać psychologicznego bólu, jaki powodują wypłaty. Łatwiej jest zobaczyć spadek na wykresie krzywej kapitału własnego i pomyśleć: „cóż, jeśli to się powtórzy, będę w stanie to znieść i poczekać na nowsze wzloty.” Jednak pod presją większość inwestorów w prawdziwym życiu stchórzy. Wielu rzuci ręcznik w najgorszym możliwym momencie. Osobiście nie znoszę wypłat, więc muszę mieć jakiś sposób na ograniczenie moich strat.
c) Amerykanie mieli do tej pory błogosławiony kraj, który zawsze podnosił się z spadków, aby osiągać wyższe szczyty. Mam nadzieję, że nadal będzie w świetnej formie. Buffet mówi: „nigdy nie stawiaj przeciwko Ameryce” i zgadzam się z tym.
Jednak zapytaj dowolnego Europejczyka lub Amerykę Łacińską, a opowiedzą Ci zupełnie inną historię, która nie ma szczęśliwego zakończenia. A co jeśli rynek się nie odbije? Trzeba wiedzieć, kiedy nie warto być na giełdzie. Jeśli nastąpi ożywienie, teoria Dowa poinformuje nas o tym, abyśmy ponownie znaleźli się na pokładzie. Nigdy nie wiadomo, kiedy wszystko się zmieni, więc ślepe trzymanie się akcji (lub innych aktywów, spójrz teraz na obligacje), ponieważ sprawdzało się to w przeszłości, jest niebezpieczną grą.
Przyszłość jest nieznana. Musimy być pokorni i zaakceptować fakt, że możemy się mylić w naszej ocenie. Według mnie teoria Dow jest najlepszym narzędziem do podążania za trendami i pomoże nam znaleźć się po właściwej stronie rynków.
Czy ci, którzy stronią od teorii Dowa, wiedzą, że chroniła ona inwestorów na WSZYSTKICH rynkach bessy? Żadnych chybień. Działało to w latach 1929, 1937 itd. Ostatnio w 1974, 1987, 1998 (kryzys azjatycki), 2000–2003, 2008–2009, korekta z listopada/grudnia 2018 r. i marca 2020 r.
Navin: Z jakich innych form analizy wykresów cen korzystasz?
grać: Używamy jednego ze wzorców omawianych w książce Sklarewa „Techniki profesjonalnego analityka wykresów towarowych” (1980), które pomagają nam ustalić szczyty zysków, jak w styczniu 2020 r. (List z 1 lutegost, 2020, którego tytuł brzmiał „W Strefie Docelowej”). Wiemy, co się stało po osiągnięciu celu. Lubimy także wyważone ruchy.
Jack Schanep nauczył mnie wyjątkowo stawiać na średni powrót. Opracował i ja używam „wskaźnika kapitulacji” opartego na zanikaniu ekstremalnych odchyleń od średnich kroczących. Wskaźnik ten zidentyfikował wiele dołków na rynku bessy od lat dziewięćdziesiątych i sześćdziesiątych.
Navin: Na jakie inne klasy aktywów oprócz akcji zwracasz uwagę?
grać: Teoretyk Dowa Hamilton napisał to w 1922 roku „Sformułowane tutaj prawo rządzące ruchem giełdy byłoby w równym stopniu prawdziwe w przypadku giełdy londyńskiej, giełdy paryskiej, a nawet giełdy berlińskiej. Ale możemy pójść dalej. Zasady leżące u podstaw tego prawa byłyby prawdziwe, gdyby te giełdy i nasza zostały zniszczone […]”
Jednakże, o ile mi wiadomo, żaden teoretyk Dowa nie próbował udowodnić, że teoria Dowa działa doskonale, gdy jest stosowana poza obszarem amerykańskich akcji.
Dlatego teoria Dow świetnie sprawdza się w przypadku amerykańskich obligacji. Udokumentowałem to twardymi i szybkimi danymi. Działa to również na krótką stronę (nawet gdy płyniemy przeciwko świeckiej hossy). Rynek obligacji jest znacznie większy niż rynek akcji i z bólem zauważam, że większość zarządzających obligacjami ma trudności z określeniem trendu obligacji, podczas gdy teoria Dowa może im w tym pomóc.
Mark Hulbert z MarketWatch opublikował w marcu 2022 r. artykuł, który pokazuje, że zarządzający funduszami obligacji mają trudności z synchronizacją rynków obligacji.
Z drugiej strony teoria Dowa świetnie radzi sobie z oceną trendu w przypadku obligacji. Ponieważ teoria Dow opiera się na zasadzie konfirmacji, musimy zastosować co najmniej kilka obligacji (tj. ja używam ETF-ów TLT
Badania nad teorią Dowa i obligacjami:
Teoria Dow doskonale współpracuje z funduszami ETF wydobywającymi złoto i srebro (SIL, GDX
Badania nad teorią Dowa oraz metalami szlachetnymi i funduszami ETF dla ich wydobycia:
Teorię Dow można również zastosować do czasowych zagranicznych giełd akcji. Po prostu zastosuj jego zasady i poszukaj drugiego powiązanego zasobu, aby potwierdzić.
Navin: Jakie książki i strony internetowe polecasz innym zainteresowanym inwestowaniem lub handlem?
grać: Są trzy wybitne książki…
Jeśli chodzi o podążanie za trendami zgodnie z teorią Dowa, najlepsza jest książka Jacka Schannepa „The Teoria Dowa dla 21st Wiek”. Mówię „najlepszą”, ponieważ dzięki tej książce teoria Dowa staje się możliwa do zastosowania, dostarcza jasnych zasad i zapisu, a nie tylko „teorii”:
Wspaniałą książką integrującą względną siłę (pęd) z podążaniem za trendem jest „Gary’ego Antonacciego”Podwójny pęd".
W oparciu o spostrzeżenia Gary'ego opracowałem system siły względnej, który wybiera fundusze ETF z poszczególnych sektorów w połączeniu z filtrem podążającym za trendem według teorii Dowa. Naszym Abonentom oferujemy listę najsilniejszych ETF-ów oraz status filtra trendów.
Wreszcie, doskonałą książką, wypełnioną solidnymi badaniami na temat „normalnego” podążania za trendami, jest książka Grega Morrisa „Inwestowanie z trendem"
Każdy godny teoretyka Dowa powinien także przeczytać prace innych teoretyków Dowa:
Rhea”Teoria Dowa” to klasyk:
Richard Russell, którego słynny „Listy z teorii Dowa” nauczyła mnie cennych lekcji (mam je wszystkie jak upragniony skarb), napisała też książkę („Teoria Dowa dzisiaj"):
Hamilton, dubler Charlesa Dowa, napisał: „Barometr giełdowy"
Jeśli chodzi o strony internetowe:
Mój blog jest bezpłatny i zawiera bogactwo badań dotyczących teorii Dowa:
Navin: Jakie są Twoje przemyślenia na temat obecnego rynku?
grać: Nie jestem zbyt uparty, ponieważ teoria Dowa jest mądrzejsza ode mnie. Teoria Dowa uruchomiła sygnał sprzedaży w dniu 2/22/22. Dwa dni przed wybuchem wojny. Porozmawiajmy o czasie! Nasz wskaźnik czasu (nasze drugie narzędzie) dał sygnał sprzedaży w dniu 4. Obydwa systemy pomiaru czasu mają doskonale udokumentowane osiągnięcia, które były przedmiotem obrotu na rzeczywistych rachunkach. Przy naszych dwóch wskaźnikach czasu ustawionych w trybie „Sprzedaj”, kursy sprzyjają dalszemu spadkowi, choć może nastąpić odbicie w ramach trendu niedźwiedziego.
Navin: Jakie masz tło?
Rozpocząłem karierę jako prawnik. W 1992 roku po raz pierwszy zainwestowałem na giełdzie i osiągnąłem pokaźny zysk. Od tego czasu zainteresowała mnie giełda i zacząłem sporadycznie inwestować oraz czytać coraz więcej książek o finansach.
W 2006 roku zostałem powołany na członka zarządu towarzystwa zarządzającego funduszem inwestycyjnym. Od 2006 roku i po rekomendacji kolegi z branży inwestycyjnej zacząłem ponownie czytać artykuły redakcyjne Charles Dow, Hamilton, Rhea i Richard Russell. Coś było intrygującego w teorii Dowa.
W 2009 roku zostałem profesjonalnym traderem akcji. Od tego dnia handluję każdego dnia. Od 2012 roku prowadzę bloga na temat teorii Dowa, a od 2020 roku zostałam współredaktorką „thedowtheory.com”. Od stycznia 2022 roku jestem redaktorem.
Navin: Dziękujemy za odpowiedź na nasze pytania.
Moje wykresy i analizy znajdują się tutaj:
Nie doradztwo inwestycyjne. Wyłącznie do celów edukacyjnych.
Źródło: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/