Czy Apple to akcje wartościowe czy wzrostowe?

Podczas gdy rok 2022 jest oznaczony czerwonym atramentem dla większości akcji, był to dobry rok dla tych z przekonania o wartości, relatywnie rzecz biorąc. Rzeczywiście, od 12.07.22. Indeks Russell 3000 Value odnotował ujemny łączny zwrot w wysokości 7.1% od początku roku w porównaniu ze spadkiem o 26.3% w przypadku jego odpowiednika Growth, Russell 3000 Growth Index.

Zwolennicy inwestowania w wartość z zadowoleniem przyjęli zwrot, który rozpoczął się w Halloween 2020, ponieważ podejście to było oczerniane w ostatnich latach. Oczywiście doświadczenie historyczne faworyzuje ten styl w perspektywie długoterminowej, a także w okresach takich jak obecny, w którym wyraźnie widoczne były rosnące stopy procentowe i inflacja, co zostało omówione w niedawnym raporcie sporządzonym przez mój zespół.

Ostrożny spekulant RAPORT SPECJALNY: Inflacja 101B

ROZWÓJ JEST SKŁADNIKIEM WARTOŚCI

W moich dwóch ostatnich postach generalnie argumentowałem, że dwie spółki technologiczne MegaCap, Microsoft
MSFT
& Alfabet (GOOG) powinni wziąć pod uwagę inwestorzy, którzy skłaniają się ku stronie wartości w alejce inwestycyjnej. Oczywiście takiego dyskursu z pewnością nie byłoby bez włączenia Apple
AAPL
w rozmowie.

W końcu gigant elektroniki użytkowej był pierwszym amerykańskim biznesem, który osiągnął oszałamiającą kapitalizację rynkową w wysokości 1 biliona dolarów, zanim w sierpniu 2 r. 2020 r. (wskaźnik prawie 2018% rocznie) i potroił tę liczbę od 19 r. (wzrost o 2016% rocznie), co jest nie lada wyczynem dla firmy o tak ogromnych rozmiarach.

W ostatnich latach akcje AAPL zostały nagrodzone wielokrotnością zysków przewyższających zyski całego rynku. Jednak stale ewoluująca baza produktów firmy, która idzie w parze z jej wszechobecnym ekosystemem, może przynieść wiele korzyści.

Oczywiście, jak wspomniano w moich cechach Microsoft i Alfabet wybór akcji o atrakcyjnej cenie i dużym potencjale wzrostu to znacznie więcej niż kilka wskaźników wyceny. Rzeczywiście, my w Roztropny spekulant od dawna twierdzą, że wzrost jest elementem oceny wartości inwestycji każdej firmy. W rzeczywistości nasze ceny docelowe na okres od trzech do pięciu lat zawsze uwzględniają wybiegające w przyszłość oczekiwania dotyczące sprzedaży i zysków, nie wspominając o sile marki, pozycji konkurencyjnej, szerokości i głębokości produktów oraz sprawności zarządzania.

Więcej informacji na ten temat można znaleźć w naszym raporcie specjalnym: Nie zapomnij o wartości

DOMINUJĄC NAGŁÓWKI

Chociaż AAPL jest znana głównie ze swoich produktów konsumenckich, które „po prostu działają”, jej ekosystem służy jako rodzaj otoczonego murem ogrodu wokół całej linii produktów, co zwiększa interoperacyjność urządzeń i zwiększa atrakcyjność dodatkowych usług, takich jak muzyka i telewizja. Apple ma obecnie ponad 900 milionów subskrybentów w tych usługach.

Oczywiście ostatnio doszło do zamieszania wokół kontroli Apple nad App Store, związanej z 30-procentową obniżką przychodów firmy i możliwością wyrzucenia Twittera ze sklepu, ale wydaje się, że dyrektor generalny Tim Cook i właściciel Twittera Elon Musk znaleźli wspólną płaszczyznę i rozstrzygnął ich spór.

Ponadto w wiadomościach pojawiło się kilka nienazwanych źródeł, które podają ograniczenia w dostawach jako powód, dla którego firma ograniczyła produkcję iPhone'a. Jednak chociaż te kontrole mogą czasami być odpowiednikiem kanarka w kopalni węgla, Apple ma wielu dostawców, którzy mogą widzieć zamówienia walnięte z powodów niezwiązanych z popytem (np. niska jakość i opóźnienia). Oczywiście widzieliśmy również, jak plotki o cięciach produkcji Apple okazały się fałszywe.

W tym przypadku możemy dodać, że chiński rząd odczuwa rosnącą presję, aby porzucić politykę zerowego COVID-XNUMX, co postawiło Pekin w sytuacji przegranej. Dla reszty świata powinno to oznaczać, że ograniczenia zostaną złagodzone, nawet jeśli firmy starają się zdywersyfikować produkcję w regionach poza Chinami.

Bez wątpienia cykl aktualizacji produktów dla iPhone'a osiągnie równowagę, w której nastąpi stabilizacja popytu ze strony obecnych użytkowników iPhone'a. Niemniej jednak wzrost usług subskrypcyjnych powinien zmniejszyć zmienność związaną z cyklami odświeżania produktów. Ponadto segment usług generuje marżę brutto prawie dwukrotnie wyższą niż produkty (iPhone, Apple Watch itp.), które same w sobie są imponujące (zwykle między 30% a 40%).

Bilans Apple jest również bardzo mocny, z dużym zapasem gotówki, który sam w sobie jest wystarczająco znaczący, aby znaleźć się wśród 15% największych firm S&P 500 pod względem wartości rynkowej. Obciążenie długiem również wzrosło na przestrzeni lat, ale (co być może nie jest zaskoczeniem) warunki kredytowe Apple są obecnie lepsze niż te rządu federalnego, a saldo jest tylko odrobinę wyższe niż typowy roczny dochód netto. Ta płynność zapewnia elastyczność zwrotu kapitału akcjonariuszom lub dokonywania kluczowych inwestycji (npINTC
akwizycja czipu modem-smartfon).

WYROCZNIA OMAHA

To prawda, że ​​terminowy wskaźnik P/E na poziomie 23 i stopa dywidendy poniżej 1% sprawiają, że trudno nazwać Apple tradycyjnymi akcjami typu Value, ale nie możemy zapominać, że najsłynniejszy na świecie inwestor typu Value jest właścicielem znacznego pakietu udziałów w firmie. Rzeczywiście, Berkshire Hathaway Warrena BuffettaBRK.B
posiadał akcje AAPL o wartości 126.5 miliarda dolarów na koniec września!

Uważamy więc, że Apple jest zarówno spółką wzrostową, jak i wartościową, pogląd ten utrzymujemy mniej więcej od czasu naszej pierwotnej rekomendacji w Roztropny spekulant ponad 22 lat temu.