Inwestorzy inwestują rekordowe sumy w wysokiej jakości obligacje korporacyjne

Inwestorzy kupują w tym roku wysokiej jakości obligacje korporacyjne w rekordowym tempie, odzwierciedlając ich entuzjazm dla klasy aktywów, która jest zwykle postrzegana jako stosunkowo niskie ryzyko, ale teraz oferuje najlepsze zwroty od lat.

Według danych z EPFR, od początku 19 roku do funduszy, które kupują korporacyjne papiery dłużne o ratingu inwestycyjnym, wpłynęło łącznie 2023 miliardów dolarów, najwięcej w historii w tym momencie roku.

Napływ gotówki do tej klasy aktywów podkreśla chęć inwestorów do zablokowania historycznie wysokich stóp zwrotu z najbezpieczniejszych długów korporacyjnych po gwałtownej wyprzedaży w zeszłym roku, a także fakt, że nie muszą oni już pchać się w bardziej ryzykowne zakątki rynku kredytowego w poszukiwanie godziwych zwrotów.

„Ludzie w zasadzie myślą, że instrumenty o stałym dochodzie ogólnie wyglądają o wiele atrakcyjniej niż w poprzednich latach”, mówi Matt Mish, szef strategii kredytowej w UBS.

„Euforia związana z oceną inwestycyjną jest zasadniczo szerszą euforią związaną z rentownościami” – dodał. „Przynajmniej w stosunku do zeszłego roku, a tak naprawdę w porównaniu z większą częścią ostatniej dekady, [wysokiej jakości zadłużenie korporacyjne] oferuje znacznie wyższe zyski”.

Średnie stopy zwrotu z inwestycji w USA wzrosły do ​​5.45 proc. z 3.1 proc. Rezerwa — podobnie jak inne duże banki centralne — szybko podniosła stopy procentowe w celu stłumienia niebotycznej inflacji.

Rentowności wzrosły również w przypadku bardziej spekulacyjnego długu o śmieciowym ratingu, ale wielu zarządzających funduszami twierdzi, że woli trzymać się długu emitowanego przez firmy, które mają lepszą pozycję, aby przetrwać potencjalne spowolnienie gospodarcze, ponieważ wyższe stopy procentowe spowalniają gospodarkę.

„Klienci patrzą przede wszystkim na rating inwestycyjny” — powiedział Christian Hantel, zarządzający portfelem w Vontobel Asset Management. „Są dość ostrożni po poparzonych palcach w zeszłym roku”.

„Lubią inwestować w bardziej ryzykowne aktywa, ale nie są gotowi wejść all-in” – dodał.

Według Henrietty Pacquement, szefowej globalnego instrumentu o stałym dochodzie w Allspring Global Investments, obecne otoczenie oznacza, że ​​„nie musimy stawiać sobie wyzwań w zakresie płynności ani jakości kredytowej”.

Jak wynika z danych Refinitiv, warunki do tej pory w tym roku stworzyły okno dla firm na rozpoczęcie szaleństwa pożyczkowego, z ponad 182 miliardami dolarów wpływów z samych transakcji inwestycyjnych w USA. Tylko w tym tygodniu gigant farmaceutyczny Amgen podbił rynek sprzedażą o wartości 24 miliardów dolarów, aby sfinansować wykup Horizon Therapeutics.

Dla porównania, grudniowe emisje w USA o ratingu inwestycyjnym wyniosły prawie 7 miliardów dolarów, a liczba nowych transakcji spadła o jedną trzecią w drugiej połowie roku. W Europie emisje obligacji o wysokim ratingu osiągnęły jak dotąd 246 miliardów dolarów w 2023 roku – najlepszy początek roku od 2012 roku.

Mimo to ostatnia seria smocne dane ekonomiczne w Stanach Zjednoczonych, wraz z oznakami, że inflacja jest nadal uporczywie wysoka, mogą stłumić niedawny entuzjazm, ponieważ inwestorzy przygotowują się na dalsze zacieśnienie polityki ze strony Fed.

Mish z UBS powiedział, że powszechne założenie, że rynki obligacji osiągnęły „szczytowe zyski”, zostało w ostatnich dniach zakwestionowane.

Rynki kontraktów terminowych odzwierciedlają obecnie zakłady o mniej niż jedną obniżkę stóp procentowych w USA w 2023 r., po tym jak wcześniej przewidywano, że Fed obniży koszty kredytu dwukrotnie do grudnia po szczycie w lecie.

Goldman Sachs już zaczął „nieco spaść na wysokiej jakości amerykańskie obligacje korporacyjne”, napisali w tym tygodniu analitycy banku, wskazując na „ponowne pojawienie się gotówki jako konkurencyjnej i satysfakcjonującej alternatywy”.

„Łatwe pieniądze zostały już zarobione” – powiedział główny strateg kredytowy Lotfi Karoui.

Dodatkowe raporty autorstwa Katie Martin