(Bloomberg) — Inwestorzy przygotowują się na kluczowe dane inflacyjne w przyszłym tygodniu, które mogą pogorszyć sytuację na rynku obligacji.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Styczniowe ceny konsumpcyjne przyspieszają po raz pierwszy od trzech miesięcy, mimo że roczna stopa inflacji dalej spada, jak wynika z wtorkowego raportu Departamentu Pracy.
Odwrócenie nastąpiłoby tuż po styczniowych danych o zatrudnieniu, które od tego czasu spowodowały upadek obligacji. Następnie przedstawiciele Rezerwy Federalnej poinformowali, że walka inflacyjna jeszcze się nie skończyła i osiągnięcie stabilności cen przez bank centralny może zająć znacznie więcej czasu. Zniweczyłoby to również nadzieje, że inflacja pozostanie w trendzie spadkowym, co wywołało wzrost cen obligacji skarbowych w zeszłym miesiącu.
„Istnieje krótkoterminowe ryzyko, że inflacja nie spadnie tak szybko, jak oczekuje rynek” – powiedział Jimmy Chang, dyrektor ds. inwestycji w Rockefeller Global Family Office.
Przy przewidywanym pewnym wzroście CPI pozostaje niebezpieczeństwo, że większy wzrost miesięcznych wskaźników przedłuży wyprzedaż obligacji skarbowych. Traderzy swapowi podnieśli swoje prognozy dla stopy funduszy terminalowych do prawie 5.20%, nieco powyżej mediany prognozy ustalonej przez przedstawicieli Fed na grudniowym posiedzeniu.
Dla porównania, wcześniej w miesiącu zakłady wskazywały, że Fed nie zdoła podnieść swojej podstawowej stopy procentowej nawet do 5%. Zwiększając stawkę, aktywność opcji stopy procentowej w tym tygodniu została pobudzona przez inwestorów obstawiających, że bank centralny przekroczy szczytową prognozę 5% do 5.25% w tym roku, którą zrobili w grudniu, aż do 6%.
Presja wywierana na banki centralne na całym świecie została podkreślona w ubiegłym tygodniu w Australii i Meksyku, gdzie uporczywa presja inflacyjna wywołała jastrzębie podwyżki stóp procentowych i wytyczne polityczne.
Przewodniczący Fed, Jerome Powell, również uderzył w ostrożny ton, mówiąc w tym tygodniu publiczności w Waszyngtonie: „Jeśli nadal będziemy otrzymywać, na przykład, dobre raporty z rynku pracy lub raporty o wyższej inflacji, może się zdarzyć, że będziemy musieli zrobić więcej i podnieść ceny wyższe niż podane w cenie”. Podczas innego przemówienia gubernator Christopher Waller powiedział: „Jestem przygotowany na dłuższą walkę o obniżenie inflacji do naszego celu”.
To utrzymywało presję na obligacje skarbowe, a dwuletnia rentowność wzrosła powyżej 4.5%, najwyższego poziomu od końca listopada i wzrosła z zeszłotygodniowego minimum na poziomie 4.03%. Benchmark również wzrósł o około 0.86% powyżej rentowności 10-letniej, co oznacza najgłębszą inwersję krzywej obserwowaną w całym cyklu. Pokazuje, w jaki sposób oczekuje się, że perspektywa bardziej agresywnej ścieżki Fed ostatecznie zatrzyma gospodarkę i obniży inflację, nagradzając posiadaczy obligacji skarbowych o dłuższym terminie zapadalności.
„Jeśli ludzie nie dostrzegają ciągłej poprawy wskaźnika CPI, miejsca pracy mają jeszcze większe znaczenie” — powiedział Michael Kelly, globalny szef ds. multiaktywów w PineBridge Investments. „CPI nadal ma znaczenie. I mamy tykanie benzyny, tykanie używanych samochodów i korekty techniczne.
Kelly powiedział, że umacniająca się „globalna gospodarka i ostatnie dane o zatrudnieniu w USA oznaczają, że ogólnie bardzo trudno jest teraz na długim końcu dokonać bardziej znaczącego spadku rentowności”.
Amerykańska ekonomistka Barclays, Pooja Sriram, i jej współpracownicy przewidują, że inflacja bazowa w USA przyspieszyła w zeszłym miesiącu w związku z wciąż silnym sektorem usług i odbiciem inflacji towarów. W piątek podnieśli swoją prognozę dotyczącą funduszy Fed – widząc, że końcowa stopa procentowa wyląduje w przedziale 5.25%-5.5%. Obecny zakres Fed to 4.5%-4.75%.
Barclays zmienia prognozę Fed, widzi podwyżki stóp procentowych o 25 pb do czerwca
W piątek pomiary przeprowadzone przez University of Michigan wykazały, że oczekiwania cenowe w nadchodzącym roku wzrosły do 4.2% z 3.9%, ale pozostały znacznie poniżej poziomów z pierwszej połowy ubiegłego roku. Powell i inni przedstawiciele Fed wielokrotnie podkreślali w ciągu ostatniego roku, jak ważne jest utrzymywanie zakotwiczonych oczekiwań inflacyjnych – ponieważ konsumenci widząc wyższe ceny w przyszłości ryzykują wzrost rzeczywistego poziomu inflacji.
Nawet w przypadku, gdy CPI zachowuje się nieco lepiej, nie można wykluczyć perspektywy bardziej trwałej presji inflacyjnej, biorąc pod uwagę trudne warunki pracy, które, jak się uważa, podtrzymują stały wzrost płac.
„Źródła inflacji pochodzą z niedoborów, jakie obserwujemy obecnie w sile roboczej”, a „płace będą nadal rosły” – powiedział Matt Smith, dyrektor inwestycyjny w londyńskiej firmie Ruffer LLP. Oczekiwania związane z rentownością 10- i 2-letnich skarbowych papierów wartościowych chronionych przed inflacją wzrosły w tym tygodniu do najwyższych poziomów od początku grudnia. Smith powiedział, że Ruffer jest przygotowany na wyższe długoterminowe progi rentowności, ponieważ spodziewają się, że Fed nie będzie w stanie ostatecznie obniżyć inflacji do celu stabilności cen wynoszącego XNUMX%.
Oprócz danych o CPI, w nadchodzącym tygodniu mają przemawiać przedstawiciele Fed, w tym prezes Fed Michelle Bowman i nowojorski prezes Fed John Williams.
Co oglądać
Kalendarz danych ekonomicznych
14 lutego: optymizm małych firm NFIB; indeks cen konsumpcyjnych; realne średnie zarobki godzinowe
15 lutego: wnioski o kredyt hipoteczny MBA; sprzedaż detaliczna; produkcja przemysłowa; wykorzystanie mocy produkcyjnych; zapasy biznesowe; indeks mieszkaniowy NAHB; przepływy TIC
16 lutego: Indeks cen producentów; zasiłki dla bezrobotnych; pozwolenia na budowę; rozpoczyna się budowa mieszkań; Działalność biznesowa w zakresie usług Fed w Nowym Jorku
17 lutego: Indeks cen importu i eksportu; wiodący indeks
Kalendarz Rezerwy Federalnej
13 lutego: prezes Fed Michelle Bowman
14 lutego: Prezes Dallas Fed Lorie Logan; prezes Fed z Filadelfii, Patrick Harker; prezesa nowojorskiego Fed, Johna Williamsa
16 lutego: Prezes Fed w Cleveland, Loretta Mester; prezes Fedu z St Louis, James Bullard; prezes Fed Lisa Cook
17 lutego: prezes Fed z Richmond, Thomas Barkin; Łucznik
Kalendarz aukcji:
13 lutego: rachunki za 13 i 26 tygodni
14 lutego: 12-dniowy CMB
15 lutego: 17-tygodniowe rachunki; 20-letnie obligacje
16 lutego: 4- i 8-tygodniowe rachunki, 30-letnie TIPS
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/investors-brace-risk-inflation-dooms-201417033.html