Wahania zapasów osłabiają PKB w II kwartale, podczas gdy rynki pocą się dodatkowo zacieśniać

Dziś rano wraz z publikacją danych o amerykańskim PKB, które pokazały drugi z rzędu kwartał, na pierwszy plan wysunęły się obawy przed recesją w USA. skurcz. Jest to jeden z najszybszych normalizacja polityki wysiłków w historii Fed, w połączeniu z wysoką inflacją detaliczną od czterdziestu lat.

PKB spadł o 0.9% w drugim kwartale 2 r. w ujęciu rocznym, przekraczając wskaźnik Fed z Atlanty^th Lipiec 2022 prognoza o -1.2% r/r. Nastąpiło to po spadku o 1.6% w I kwartale 1 r.

Szukasz szybkich wiadomości, porad i analiz rynkowych?

Zapisz się do newslettera Invezz już dziś.

Zamieszanie na rynku w okresie poprzedzającym publikację danych było ewidentne, gdyż szacunki branżowe wahały się od spadku o 2% do wzrostu o 2%, co odzwierciedlało podstawową niepewność rozprzestrzeniającą się w gospodarce.

Zdaniem ekonomistów ING, szacunki konsensusu wyniósł +0.4%.

Ogólne spowolnienie aktywności gospodarczej nie jest zaskoczeniem, biorąc pod uwagę, że rok 2021 będzie rokiem masowych bodźców związanych z pandemią, a rok ten będzie usiany zakłóceniami w łańcuchu dostaw zarówno w wyniku wojny rosyjsko-ukraińskiej, jak i ciągłych blokad w głównych chińskich ośrodkach.

Jerome Powell w swojej polityce pieniężnej przemówienie wczoraj wyjaśniliśmy, że „Uważamy, że spowolnienie wzrostu jest konieczne… potrzebujemy okresu wzrostu poniżej potencjału, aby stworzyć pewien zastój, aby strona podażowa mogła nadrobić zaległości”. 

Podział danych

Spadek PKB w drugim kwartale był spowodowany spadającymi zapasami, niższymi inwestycjami mieszkaniowymi, ograniczeniem wydatków rządowych przez władze lokalne, stanowe i federalne oraz ograniczeniem inwestycji przedsiębiorstw przy jednoczesnym wyższym eksporcie.

Inflacja w dalszym ciągu rośnie i osiągnęła najwyższy poziom od czterech dekad, co zniechęca do uznaniowych zakupów.

Inwestycje w zapasy spadły w związku ze spadkiem handlu detalicznego; inwestycje mieszkaniowe spadły o 14%, odzwierciedlając ograniczenie pośrednictwa w związku z wyższymi kosztami kredytów hipotecznych i spowolnieniem budowy; Wydatki federalne spadły, na czele z wydatkami niezwiązanymi z obronnością; inwestycje przedsiębiorstw były niższe ze względu na ograniczone inwestycje w infrastrukturę i sprzęt; podczas gdy na wyższy poziom eksportu netto i wydatków konsumenckich wpływały odpowiednio podróże i popyt na usługi takie jak dostawa żywności.

Zapasy, joker w pakiecie

Pod koniec 2021 r. prywatne firmy w Stanach Zjednoczonych poczyniły znaczne inwestycje w gromadzenie zapasów, aby uniknąć problemów w globalnym łańcuchu dostaw. Jednak większość z tych organizacji znacząco wykupiony biorąc pod uwagę przyspieszenie inflacji, zwłaszcza w przypadku artykułów pierwszej potrzeby, takich jak żywność i energia, wymuszając zmniejszenie zapasów w ciągu kwartału.

Likwidacja prywatnych zapasów doprowadziła do wkładu w PKB na poziomie -2.1%, przy czym BEA Zauważając że było to spowodowane „spadkiem handlu detalicznego (głównie sklepów wielobranżowych i dealerów pojazdów mechanicznych)”.

Raport S&P przewidywał spadek o 1.3%, ale zauważył, że gdyby nie spowolnienie zapasów, gospodarka prawdopodobnie odnotowałaby wzrost.

Odbicie handlu netto na poziomie 1.4% uchroniło gospodarkę przed dalszym spadkiem na ujemny poziom. Jednak niski udział importu (-0.49 %) w PKB może częściowo oznaczać zmniejszenie zapasów prowadzące do zmniejszenia zamówień zagranicznych.

W drugim kwartale wydatki na konsumpcję osobistą (PCE) wzrosły do ​​anemicznego poziomu 2%, co prawdopodobnie stanowi powód do niepokoju wśród decydentów w USA, gdzie konsumpcja gospodarstw domowych jest kluczowym czynnikiem gospodarczym.

Jeśli wygląda na recesję…?

Uczestnicy rynku często uważają, że dwa kolejne kwartały spadków oznaczają, że gospodarka znajduje się w recesji. Nie jest to do końca prawdą i nie odpowiada oficjalnemu punktowi rozpoczęcia recesji, który ustala 8-osobowy zespół ekonomistów na Komisja ds. datowania cykli koniunkturalnych Narodowego Biura Badań Ekonomicznych.

Należy jednak zauważyć, że ogłoszenia recesji przez NBER są często ogłaszane po zrównaniu się kilku wskaźników i mogą być nawet ogłaszane po wyjściu gospodarki ze spowolnienia.

Oznacza to, że możliwe jest, że gospodarka już znajduje się w recesji, ale oficjalne uznanie jej za taką nastąpi dopiero później.

Jednym z głównych wskaźników korzystnych dla gospodarki jest stan rynku pracy, na którym bezrobocie jest bliskie historycznego minimum.

Dane o bezrobociu wydany wcześniej dzisiaj liczba wniosków o ubezpieczenie dla bezrobotnych spadła o 5,000 256,000 do XNUMX XNUMX, co stanowi pierwszy spadek od czterech tygodni, ale jest blisko najwyższego poziomu od ośmiu miesięcy.

Nela Richardson, główna ekonomistka w ADP zauważa że dane dotyczące rynku pracy są sprzeczne. Mimo że ofert pracy jest dużo, a zatrudnienie jest duże, odsetek dorosłych poszukujących pracy lub pracujących jest historycznie niski, a całkowita podaż pracowników zmalała w tym roku.

Umiarkowana ekspansja w Comiesięczne badanie przemysłu Kansas Fed opublikowane dzisiaj mogą poprawić morale na rynku pracy, sugerując, że kadra kierownicza w tych sektorach w środkowo-zachodnich stanach USA nadal optymistycznie ocenia warunki biznesowe.

Według Seeking Alpha od drugiej wojny światowej nie ogłoszono recesji, chyba że towarzyszyła jej utrata zatrudnienia, a przy wzroście zatrudnienia wynoszącym średnio 456,700 12022 miesięcznie w pierwszej połowie XNUMX r., może to zniechęcić NBER do nazywania obecnej sytuacji gospodarczej recesją .

Jednakże w obliczu kontynuacji podwyżek stóp procentowych, pojawienie się na rynku pracy załamania może być tylko kwestią czasu.

Kolejnym kluczowym wskaźnikiem recesji jest odwrócona krzywa rentowności w ujęciu 2-10-letnim od niemal miesiąca.

Moc predykcyjną inwersji krzywej dochodowości można zidentyfikować na obrazku poniżej. Zacienione fragmenty przedstawiają recesje sklasyfikowane przez NBER i można je zobaczyć wkrótce po inwersji.

Ponura przyszłość?

Ponieważ giganci handlu detalicznego, tacy jak Walmart, obcinają prognozy zysków, jednocześnie wyrażając obawy dotyczące zapasów, ten aspekt bilansów przedsiębiorstw może znacząco zaważyć na przyszłych wydrukach PKB.

Firmy, które potrafią szybko zrównoważyć swoje zapasy, mogą szybciej wrócić do normalnego poziomu produkcji i ostatecznie wesprzeć gospodarkę. Jednak przy zmniejszonej konsumpcji i wysokich kosztach życia może to być trudne do wprowadzenia w praktyce.

Jason Schenker z Prestige Economics stwierdził, że „Spodziewamy się dalszego spadku wzrostu realnego PKB w trzecim i czwartym kwartale 3 r., ponieważ Fed w dalszym ciągu podnosi stopy procentowe, aby stłumić inflację, ale prawdopodobnie spowoduje to pogłębiającą się recesję”.