Ciekawe pomysły w magazynach detalicznych

Wraz z zakończeniem sezonu wyników za drugi kwartał 2022 r., ten tydzień okazał się ważny dla sektora detalicznego. Po pierwsze, inwestorzy mieli okazję usłyszeć od niektórych z czołowych detalistów, takich jak Walmart (WMT), Target (TGT), Home Depot (HD) i Lowe's (LOW). Następnie opublikowano krajową sprzedaż detaliczną w USA za lipiec.

Dane wskazują na zagmatwane środowisko, w którym niektóre segmenty konsumentów w USA są pod presją, ale inne zaskakująco dobrze radzą sobie pomimo spowolnienia gospodarczego. Chociaż elementy gospodarki w kształcie litery „K” są oczywiste, przy czym konsumenci z wyższej półki wciąż wydają dużo, a konsumenci z niższej półki się wycofują, ogólne wydatki były lepsze niż obawiano się na Wall Street. W lipcu wydatki detaliczne bez sprzedaży samochodów i benzyny wzrosły o 0.7% w porównaniu z oczekiwaniami na poziomie 0.4%.

Ogólnie rzecz biorąc, inflacja była jednak przeszkodą dla konsumentów amerykańskich w 2022 r. Spowodowało to, że wiele osób poczuło się przygnębionych, ponieważ ogólny wzrost płac był opóźniony w stosunku do inflacji pomimo napiętego rynku pracy. Jak widać na poniższym wykresie, spowodowało to gwałtowny spadek zaufania konsumentów.

Wykres 1: Wskaźnik zaufania konsumentów CB

Jednym ze skutków tego spadku zaufania konsumentów jest to, że osoby o niskich dochodach zostały zmuszone do skoncentrowania swoich wydatków na podstawowych rzeczach, a także spadku cen. WMT, dobre przybliżenie ogólnych wydatków konsumenckich, zauważyło to w ostatnim kwartale zgłoszonym w tym tygodniu, stwierdzając, że konsumenci czuli się przygnębieni i kupowali artykuły uznaniowe o niższym zysku, a zamiast tego skupiali się na podstawach. Na przykład gospodarstwa domowe zarabiające poniżej 100,000 8 USD rocznie wydawały się napędzać dwucyfrowy wzrost kategorii żywności WMT. W rezultacie firma odnotowała w kwartale wzrost sprzedaży o ponad 90%. Mogło w tym pomóc niedawny spadek cen ropy z powrotem poniżej poziomu 3 USD za baryłkę. Wszystko to skłoniło WMT do prognozowania wzrostu sprzedaży w sklepach o +500% w drugiej połowie roku. Chociaż dane techniczne WMT poprawiły się w krótkim okresie, uważamy, że WMT nadal będzie osiągać gorsze wyniki niż S&P XNUMX.

W ostatnim kwartale Target odnotował wyniki słabsze niż oczekiwano. Zauważyli, że na marże wpłynęły agresywne korekty mające na celu zmniejszenie poziomu zapasów, niższą niż oczekiwano sprzedaż w kategoriach uznaniowych oraz wyższe koszty wysyłki. Zarówno dyrektor generalny, jak i dyrektor finansowy Targetu mają nadzieję, że przeszli już przez nadmierne problemy z zapasami i mają nadzieję na resztę roku. Z drugiej strony pozostajemy ostrożni w stosunku do akcji Target i uważamy, że należy ich unikać. Akcja cenowa TGT wygląda na słabą, wykazuje dużą sprzedaż i powinna nadal pozostawać w tyle za rynkiem przez resztę roku.

Większość akcji sektora detalicznego była w tym roku mieszana, a wiele akcji poniosło znaczne szkody techniczne. W rezultacie większość akcji detalicznych nie utworzy klasycznych baz Williama O'Neila przez trzy do sześciu miesięcy. Mimo to uważamy, że istnieją pewne obszary siły, które są wykonalne i mają mocne podstawy. W szczególności są trzy obszary, na których zachęcamy inwestorów do skupienia się, biorąc pod uwagę niepewność amerykańskiej gospodarki.

Biorąc pod uwagę wspomnianą wcześniej presję na portfelach dolnej połowy Amerykanów, nadal faworyzujemy amerykańskie sklepy dyskontowe. Jeśli gospodarka Stanów Zjednoczonych miałaby wejść w wyraźniejszy kryzys, ci sprzedawcy detaliczni powinni osiągać lepsze wyniki w ujęciu względnym w porównaniu z większością obszarów konsumenckich cyklicznych i dyskrecjonalnych. Na przykład w okresie Wielkiego Kryzysu Finansowego (GFC) amerykańskie dyskonty detaliczne były w stanie przewyższyć indeks S&P 500 w 2008 roku.

Wykres 2: Dyskonty detaliczne w USA a indeks S&P 500 podczas kryzysu finansowego (2007-2010)

Dwóch sprzedawców dyskontowych, którzy osiągają dobre wyniki na podstawie względnej siły, to Dollar Tree (DLTR) i Dollar General (DG).

Dollar Tree (DLTR; kapitalizacja rynkowa 38 mld USD): Dollar Tree jest wiodącym operatorem sklepów dyskontowych w Ameryce Północnej. Firma prowadzi około 16.2 tys. sklepów w 48 sąsiadujących stanach i pięciu prowincjach Kanady, wspieranych przez sieć logistyczną od wybrzeża do wybrzeża. W najbliższym czasie prawdopodobnie będzie względnym zwycięzcą, biorąc pod uwagę widmo utrzymujących się wysokich stóp inflacji w USA. Jako zorientowany na wartość detalista z mocą cenową i rzeczywiście z nowo zmodernizowanym zespołem zarządzającym, spodziewamy się, że akcje będą osiągać lepsze wyniki. Silne i solidne ratingi techniczne akcji odzwierciedlają pozycję lidera. Ma ocenę względnej siły (RS) 97 i ocenę akumulacji/dystrybucji (A/D) na poziomie B. Ranking O'Neil Industry Group stale się poprawiał do 13 z 99 w ciągu ostatnich ośmiu tygodni.

Dollar General (DG; kapitalizacja rynkowa 58 mld USD): Dollar General to amerykański sprzedawca dyskontowy, prowadzący około 18,130 46 sklepów w 20 stanach, co czyni go największym sprzedawcą detalicznym w kraju pod względem liczby sklepów. Firma stosuje strategię Every Day Low Price (EDLP); Jej produkty są zwykle wyceniane z 40-6% rabatem dla głównych sprzedawców detalicznych. Ponieważ uznaniowa siła nabywcza zmniejszy się w nadchodzących kwartałach, oferta Dollar General będzie coraz bardziej rezonować z amerykańskimi konsumentami i napędzać sprzedaż. Akcje wyrwały się z pierwszej, ośmiotygodniowej podstawy kubka z uchwytem i obecnie notują 80% powyżej osi obrotu. Ma solidny profil podstawowy. Ranking EPS na poziomie 89, ocena SMR na poziomie C i ocena kompozytowa na poziomie 91. Oceny techniczne są również solidne. RS Ocena 1.4, ocena A/D C- i stosunek głośności w górę/w dół XNUMXx.

Innym obszarem, w którym konsumenci są zmuszani do wprowadzania zmian, są nowe i używane samochody. Było to spowodowane trzema czynnikami. Po pierwsze, problemy z łańcuchem dostaw nadal nękają przemysł motoryzacyjny. Spowodowało to, że na partiach dealera dostępnych jest mniej nowych samochodów. Następnie, spowodowało to wzrost cen nowych samochodów do rekordowych poziomów, przy wielu sprzedawanych z premią do sugerowanej ceny detalicznej. Wreszcie, ten brak podaży i wyższe ceny doprowadziły do ​​wyższych cen używanych samochodów. Chociaż ceny te zaczęły ostatnio spadać, nadal wyraźnie rosną od początku pandemii, jak pokazano na poniższym wykresie.

Wykres 3: Wskaźnik cen konsumpcyjnych w USA dla nowych i używanych pojazdów

Wraz ze wzrostem cen nowych i używanych pojazdów konsumenci zostali zmuszeni do zachowania dotychczasowego pojazdu i jego konserwacji. To bardzo pomogło sprzedawcom części samochodowych. W rezultacie branża odnotowała dobre wyniki akcji w porównaniu z szerokim rynkiem.

Wykres 4: Sprzedawcy części samochodowych w USA osiągnęli lepsze wyniki niż S&P 500 YTD

Jedną z takich firm, która naszym zdaniem jest dobrze przygotowana do dalszego czerpania korzyści z tego trendu, jest O'Reilly Automotive (ORLY).

O Reilly Automotive (ORLY; kapitalizacja rynkowa 47 mld USD): O'Reilly Automotive jest wyspecjalizowanym sprzedawcą części samochodowych, narzędzi, materiałów eksploatacyjnych, wyposażenia i akcesoriów na rynek motoryzacyjny w Stanach Zjednoczonych i Meksyku. Firma sprzedaje swoje produkty zarówno klientom DIY (59% sprzedaży), jak i profesjonalnym (41% sprzedaży). Firma prowadzi ~5.8 tys. sklepów w 47 stanach USA i 25 sklepów w Meksyku. W ciągu ostatnich pięciu lat sprzedaż wzrosła o 9% CAGR, podczas gdy EPS wzrósł o 24% CAGR, napędzany przez rozbudowę sklepów i wysoki jednocyfrowy porównywalny wzrost. Wierzymy, że w dłuższej perspektywie O'Reilly może dotrzeć do 6.7 tys. sklepów i zapewnić ponadrynkowe wskaźniki porównywalnego wzrostu, biorąc pod uwagę swoje przewagi konkurencyjne. Akcje tworzą prawą stronę podstawy pucharu pierwszego etapu (obrot na 749 USD) i mają silne oceny i rankingi O'Neil. Posiada pozycję EPS na poziomie 88, rating kompozytowy na poziomie 95, wskaźnik marży sprzedaży na poziomie A oraz rating RS na poziomie 91, a jego linia RS ma tendencję wzrostową. Stosunek głośności w górę/w dół wynosi 1.5 z oceną A/D B-.

Innym znanym operatorem w tej przestrzeni jest AutoZone (AZO).

AutoZone (AZO; kapitalizacja rynkowa 45 mld USD): AutoZone jest jednym z wiodących sprzedawców i dystrybutorów samochodowych części zamiennych i akcesoriów do samochodów osobowych, SUV-ów, furgonetek i lekkich ciężarówek w obu Amerykach. AutoZone oferuje silne zabezpieczenie przed inflacją, ponieważ działa w branży opartej na potrzebach i charakteryzuje się niską elastycznością cenową. Uważamy, że w miarę jak zmniejsza się uznaniowa siła nabywcza, a ludzie decydują się na utrzymanie swoich samochodów zamiast ich modernizacji, AutoZone, firma generująca wysokie przepływy pieniężne o silnym potencjale wzrostu, odniesie korzyści i wygeneruje alfę. Ma silny profil fundamentalny z bardzo stabilnym wzrostem zysków, zwłaszcza w okresie pandemii, EPS Rank 94 i Composite Rating 94. Jest notowany na najwyższym poziomie w historii i jest rozszerzony z idealnego zakresu kupna. Oceny techniczne są solidne. Ocena RS 94, ocena A/D B- i stosunek głośności w górę/w dół 1.6x. Sponsoring instytucjonalny stale rósł w ciągu ostatnich dziewięciu kwartałów, podkreślając atrakcyjność akcji w niepewnych warunkach gospodarczych.

Wreszcie, zawsze są pojedyncze firmy o określonych trendach, które umożliwiają im rozwój niezależnie od ogólnego otoczenia gospodarczego. Jedną z takich firm jest WW Grainger, która korzysta z gwałtownej konsolidacji w swojej branży.

WW Grainger (GWW; kapitalizacja rynkowa 28.6 mld USD): Grainger jest wiodącym dystrybutorem na szeroką skalę, działającym głównie w Ameryce Północnej, Japonii i Wielkiej Brytanii. Oferuje ponad 2 mln produktów do konserwacji, naprawy i obsługi (MRO) w swoim asortymencie High-Touch Solutions oraz ponad 30 mln produktów dzięki rozszerzaniu Niekończąca się oferta asortymentowa. Niedawno odnotował dobre wyniki za II kwartał 2 roku. Przychody wzrosły o 2022% r/r do 20 mld USD, 3.8% powyżej konsensusu, podczas gdy EPS wzrósł o 3% r/r do 68 USD, 7.19% powyżej konsensusu. Patrząc w przyszłość, firma widzi EPS w 8 r. w wysokości 2022–27.25 USD w porównaniu z konsensusem wynoszącym 28.75 USD. Akcje wzrosły o ponad 26.56% w zeszłym tygodniu i wybiły się z bazy konsolidacji pierwszego etapu. Jest wykonalny w zakresie 14–530 USD. Akcje mają mocne oceny i rankingi O'Neil: EPS Rank 557, Composite Rating 94, SMR Rating A, RS Rating 98, a jego linia RS ma tendencję wzrostową. Posiada również stosunek głośności w górę/w dół wynoszący 93 i ocenę A/D na poziomie C+.

Chociaż niestabilny rynek może zniechęcić inwestorów giełdowych, zwykle coś działa, nawet w sektorach, które są pod ogólną presją. Skupienie się na akcjach o mocnych fundamentach z pozytywnymi wzorcami technicznymi może pomóc rzetelnym inwestorom odkryć takie możliwości.

Irusha Peiris, dyrektor wykonawczy, analityk ds. badań w William O'Neil and Company, filii O'Neil Global Advisors, wniosła znaczący wkład w kompilację, analizę i pisanie tego artykułu.