Intel Mobileye wystartuje z niewiarygodną zniżką

Podsumowanie

• To straszny czas na IPO, ale IntelINTC
  nadal planuje oferować jeden.
• Mobileye trafi na rynki mniej więcej taką samą ceną, jaką Intel zapłacił za nią pięć lat temu, pomimo CAGR przychodów na poziomie 36%.

W obliczu silnej bessy jest to straszny czas na wejście spółek na giełdę, dlatego pierwsze oferty publiczne spadły w tym momencie o prawie 80% w tym momencie w 2022 r. w porównaniu z tym samym okresem rok temu. Niemniej jednak Intel Corp. (INTC, Budżetowy) planuje wydzielenie swojej autonomicznej spółki zależnej Mobileye, co spowoduje spadek jej akcji o ponad 3%.

Chociaż IPO Mobileye nie przyniesie dużo pieniędzy na obecnym rynku w porównaniu z tym, co mogło przynieść w bańce luzowania ilościowego na przełomie 2020 i 2021 roku, Intel desperacko potrzebuje gotówki na sfinansowanie budowy swojego kapitałochłonnego półprzewodnika działalność produkcyjna.

Zgodnie z wtorkowym wnioskiem, Mobileye planuje IPO, którego wartość wyceniłaby na 15.9 miliarda dolarów, czyli około 18 do 20 dolarów za akcję. Pięć lat temu Intel kupił Mobileye za 15.3 miliarda dolarów i od tego czasu samodzielna firma zwiększyła sprzedaż o łączną roczną stopę wzrostu na poziomie 36%. Innymi słowy, zapotrzebowanie Intela na gotówkę może okazać się dobrodziejstwem dla inwestorów, ponieważ firma Mobileye sprzedaje Mobileye z niewiarygodną zniżką.

Intel jest przybity do kasy

Inwestorzy Intela od dłuższego czasu czekali na wydzielenie Mobileye. Kiedy firma Mobileye po raz pierwszy złożyła dokumenty związane z IPO w marcu zeszłego roku, prace nad nią trwały już od co najmniej roku.

W obliczu przedłużającego się globalnego niedoboru chipów rząd USA zapewnił krajowym firmom zachęty finansowe do budowy zakładów produkcji półprzewodników na rodzimej ziemi. Te zakłady produkcyjne, które produkują nie tylko chipy dla własnej firmy, ale także dla innych firm, nazywane są „fabsami”. W ciągu ostatnich kilku dekad Stany Zjednoczone coraz częściej zlecały produkcję chipów fabrykom w innych krajach, aby skorzystać z tańszej siły roboczej i bardziej wydajnych procesów, ale jak widzieliśmy podczas kryzysu Covid-19, polegając na międzynarodowym handlu półprzewodnikami to ogromna odpowiedzialność.

Intel postrzega tę sytuację jako doskonałą okazję do powrotu na ścieżkę wzrostu. Opierając się na przywództwie w branży fab, które kiedyś utrzymywała wiele lat temu, firma ma nadzieję, że ponownie odzyska dominację w dziedzinie półprzewodników.

Jednak produkcja półprzewodników to branża kapitałochłonna, co było jednym z powodów, dla których Intel pozostawił ją w przeszłości. Oczekuje się, że zachęty rządowe pomogą w pokryciu kosztów, ale firma nadal będzie musiała zainwestować własne pieniądze.

Chociaż perspektywy wzrostu dla Mobileye są dobre, nadal odnotowuje straty netto, co sprawia, że ​​Intel jest łatwym wyborem do wydzielenia się teraz, gdy potrzebuje gotówki.

Intel zachowa kontrolę nad Mobileye, posiadając 750 milionów akcji klasy B, które mają dziesięciokrotnie większą siłę głosu niż akcje klasy A. Będzie tylko 10 miliona akcji klasy A, z możliwością większej liczby, jeśli ubezpieczyciele zdecydują się na wykonanie swoich opcji.

Perspektywy Mobileye

Mobileye odnosi sukcesy w firmie Intel od momentu jej przejęcia. Firma produkuje chipy, które zasilają systemy wspomagające kierowcę i kamery do pojazdów autonomicznych, których rynek ma rosnąć o około 13.38% rocznie w latach 2022-2030, zgodnie z szacunkami Precedence Research.

W ciągu ostatnich pięciu lat firma Mobileye zwiększyła sprzedaż o CAGR o 36%, a jeśli uda jej się utrzymać cokolwiek zbliżone do tego tempa, ma potencjał, by rosnąć szybciej niż szerszy rynek pojazdów autonomicznych.

Niedawne zgłoszenie IPO pokazuje, że przychody Mobileye wzrosły z 879 milionów dolarów w 2019 roku do 1.39 miliarda dolarów w zeszłym roku. Według raportu firmy Intel za drugi kwartał, przychody segmentu Mobileye w pierwszej połowie 854 r. wyniosły 2022 mln USD, wraz ze stratą operacyjną w wysokości 36 mln USD i stratą netto w wysokości 67 mln USD w tym samym okresie sześciu miesięcy.

Nowe oferty publiczne mają już reputację spadających wkrótce po wejściu na rynek ze względu na słabnący entuzjazm rynku, a także opcje wykorzystywane przez ubezpieczycieli i osoby mające dostęp do informacji poufnych. W połączeniu z bessą i obecnym brakiem rentowności Mobileye, mimo że rynki autonomii i wsparcia dla kierowców mają silne prognozy wzrostu, jest mało prawdopodobne, aby akcje spółki radziły sobie dobrze w najbliższym czasie.

Oprócz problemów związanych z IPO Mobileye, inwestorzy są również rozczarowani pomysłem autonomicznych samochodów. Systemy autonomiczne okazały się znacznie trudniejsze do udoskonalenia, niż początkowo oczekiwało wielu ludzi. Choć technologie autonomicznej jazdy i wspomagania kierowcy przydały się na dobrze oznakowanych i dobrze utwardzonych drogach miejskich, sprawy komplikują się znacznie bardziej, jeśli chodzi o drogi, które są źle oznakowane, pełne dziur, wymagają skomplikowanych decyzji (takich jak jako ronda i unikalne sygnalizacje świetlne) itp.

Na wynos

Ogólnie rzecz biorąc, chociaż niższe niż oczekiwano wpływy z IPO Mobileye oznaczałyby złe wieści dla Intela, jest to prawdopodobnie lepsze niż utrzymywanie w bilansie firmy spalającej gotówkę, kiedy to, czego teraz potrzebuje, to gotówka. Zły moment powrotu Mobileye na rynki publiczne może również oznaczać niesamowitą zniżkę dla inwestorów zainteresowanych akcjami.

Jest jednak mocny argument, że Mobileye zasługuje na niską wycenę w obecnym otoczeniu rynkowym. Spekulacja zawsze będzie odgrywać kluczową rolę w wycenach akcji wzrostowych, niezależnie od tego, czy mamy hossę, czy bessę. Mobileye może napotkać dodatkowe krótkoterminowe problemy związane z wyceną wynikającą z wyprzedaży po IPO, a w dłuższej perspektywie technologia autonomicznej jazdy może okazać się trudna do skalowania poza programy wspomagania kierowcy i autopilota o ograniczonym użyciu.

Ujawnienia

Nie posiadamy/nie mamy pozycji we wspomnianych akcjach i nie planujemy kupować żadnych nowych pozycji we wspomnianych akcjach w ciągu najbliższych 72 godzin.