Inflacja, znak twórczej destrukcji

Inflacja płynie teraz w niewyobrażalnym tempie 7 procent rocznie. W starych, złych czasach lat 1970. i na początku lat 1980. wzrost cen konsumpcyjnych był regularnie dwucyfrowy. W 14 roku inflacja wyniosła 1980 procent. Standardowe wyjaśnienia, co spowodowało i zakończyło Wielką Inflację, było od samego początku nieprawdziwe. Istotnym krokiem w zrozumieniu naszego dzisiejszego problemu z inflacją jest wyjaśnienie przyczyn tego wielkiego, inflacji ery „stagflacji”. 

Mniej więcej przez większość historii światowe pieniądze krążyły według pewnego rodzaju standardu metali szlachetnych. Złote i srebrne monety, waluta lub instrumenty kredytowe wymienialne na złoto lub srebro — to stanowi lwią część światowej historii monetarnej, nazwijmy to 5,000 lat. W wielu przypadkach zdarzały się wyjątki, mruki itp., ale przeważała reguła. Cała ta epoka cywilizacyjna dobiegła końca w 1971 roku. Wtedy Stany Zjednoczone zatrzymały się na dobre umorzenie dolara w złocie, zmuszając wszystkie inne główne waluty do płynności, aby nie były ustalone kursy wymiany w stosunku do złota lub czegokolwiek innego. Ostatnie 51 lat było wyjątkowe w światowej historii monetarnej. 

Skończyliśmy z tym, co spowodowało Wielką Inflację lat 1970-tych. Spowodowało to odejście od złota i stałych kursów walutowych. Kiedy istnieje wielki, nadrzędny porządek monetarny, charakterystyczny dla cywilizacji od tysięcy lat, i ta epoka gwałtownie się kończy, nastąpi okres odkrywania cen, w którym rynki będą próbować określić wartość waluty. Ten okres odkrywania ceny dolara był erą inflacji lat 1970. i wczesnych 1980. XX wieku. Aż dziw, że większa część trwała zaledwie dziesięć lat. 

Odkrycie ceny po tym, jak Stany Zjednoczone pozbawiły dolara złota, to pełna historia Wielkiej Inflacji z lat 1970. XX wieku. Powiedzieć inaczej, to oddać się szokującemu rewizjonizmowi. Waluta może odejść od monetarnego standardu wieków i nie stracić wartości? To absurd. Dlatego rok 1971 spowodował lata siedemdziesiąte. 

Jeśli chodzi o alternatywne wyjaśnienia, w czasopismach stało się banałem, że statystyki podaży pieniądza z lat 1970. są nijakie. Jeśli Fed był zbyt luźny, miara pieniądza M1 nie pokazuje niczego niezwykłego. Jeśli chodzi o stopy procentowe, utrzymywały się one w pobliżu premii inflacyjnej Irvinga Fishera, co znowu nie było znaczące. Popychanie kosztów, spirale płac i cen? Niemożliwość w zintegrowanej gospodarce światowej pod prawem jednej ceny. A OPEC podniósł ceny ropy z powodu dewaluacji i deprecjacji dolara, a nie odwrotnie, co jest od razu oczywiste i w pełni udokumentowane.

Stany Zjednoczone straciły złoto w 1971 roku, a następnie odnotowały 150-procentową inflację. To stwierdzenie jest sekwencyjne i sprawcze w zależności od wieków historii, podczas gdy inne wyjaśnienia grają błąd post hoc, właściwy hoc. Dolar stracił na wartości po tym, jak jego emitent dokonał kasy według historycznego standardu monetarnego. Tak właśnie robią wszystkie waluty w takich okolicznościach. 

Odkrycie ceny osłabło wraz z serią obniżek stawek podatkowych z czasów Reagana, które rozpoczęły się w 1978 roku. Obniżki stawek podatkowych zwiększyły popyt na dolara w realnych celach gospodarczych i spowolniły inflację do pełzania. Podczas gdy w warunkach złota inflacja tradycyjnie była zerowa, po 1982 r. była to jedna czwarta poziomu Wielkiej Inflacji w długim okresie. 

Ale Paul Volcker. Gdyby nie było żadnych obniżek stawek podatkowych po 1978 r., nie jest jasne, jakie znaczenie miałaby polityka pieniężna Rezerwy Federalnej. Doszło do ogromnych obniżek stawek podatkowych, a spadek dolara na dobre zatrzymał się w momencie ich pojawienia się. Sam Volcker rozumiał, że ogromny wzrost realnego popytu gospodarczego na pieniądze po tym, jak obniżki stawek podatkowych wyłoniły się z ich strefy zagrożenia wynikającego z ustawy-uchylania w 1982 r. stał się podstawą jego polityki pieniężnej. (Tu pisałem o tej sprawie z Arthurem Lafferem.)

W 2022 roku baliśmy się 7-procentowej inflacji i szykujemy się na więcej. Poszukiwanie przyczyn nowej inflacji powinno skłonić przede wszystkim do pytania: co się dzieje z nadrzędnym porządkiem monetarnym? Odpowiedź jest równie jasna, co złowieszcza. Nadchodzi perspektywa twórczej destrukcji. Twórcza destrukcja spowodowana rewolucją technologiczną, w ciągu ostatniego pokolenia, całkowicie przedefiniowała i znalazła drogę w tak ważnych branżach, jak wydawnictwa, komunikacja, handel detaliczny i rozrywka, i wkrótce zrobi to samo w transporcie, energetyce i edukacji. Perspektywa twórczej destrukcji za pomocą technologii jest przerażającą i całkowicie realną rzeczą dla wszystkich branż. 

Od momentu powstania Bitcoina w 2009 roku, z łona genialnego twórcy wyłonił się twórcza rywalizacja z danym porządkiem pieniężnym. Ta pierwsza „kryptowaluta” była początkowo absurdalna i skromna, ale teraz kryptowaluta ze wszystkimi jej zawirowaniami i dziwnościami jest fenomenem wartym biliony dolarów. Rynki rozumieją, że w mgnieniu oka lub za dziesięć lat może to być zjawisko warte 500 bilionów dolarów. W tym scenariuszu dolar i inne suwerenne waluty będą nieistotne. 

Pomijając Bitcoin i kryptowaluty, należy się skupić na kreatywnej destrukcji. Oficjalność kocha system monetarny, który mamy. Rezerwa Federalna, Międzynarodowy Fundusz Walutowy i ekonomiści akademiccy zakładają, że jest to normalne i racjonalne, nawet oświecone, i zwracają się do jego obsługi. Nominowana na wiceprzewodniczącą Fed, Lael Brainard, uczyni swoim głównym priorytetem walkę z inflacją, o czym słyszeliśmy w zeszłym tygodniu w Kongresie.

Ludzie na ogół, ci z vox populi, a nie tylko Trump, którego żałuje, zawsze całkowicie nienawidzili fiducjarnego pieniądza i nie lubili zrzucania złota w 1971 roku. Kiedy niezanalizowana wola ludzi zbiega się z siłą biznesu i technologii kreatywność, ustalony sposób robienia rzeczy musi stać na uboczu lub zostać zdmuchnięty. Szansa, że ​​suwerenny pieniądz fiducjarny zmierzy się z twórczą destrukcją w środkowych dekadach XXI wieku, nie jest duża. Dlatego rynek rozpoczął proces ustalania ceny dolara. Znakiem jest inflacja na poziomie 7 proc. 

Uwaga: Na stronie internetowej Centrum Laffera powiększamy nasze treści dotyczące wielkich debat monetarnych z lat 1960., 1970. i 1980. XX wieku. Zostały omówione w mojej ostatniej książce Pojawienie się Arthura Laffera: Podstawy ekonomii po stronie podaży w Chicago i Waszyngtonie, 1966-1976.