(Bloomberg) – Trzy miesiące po tym, jak Rezerwa Federalna przestała reinwestować wszystkie zapadające w jej portfel skarbowe papiery wartościowe – pozwalając na upływ 30 miliardów dolarów miesięcznie – jej dług powinien być niższy o 90 miliardów dolarów.
Gwałtowna inflacja spowalnia ten spadek. Dzieje się tak dlatego, że zasoby skarbu Fed obejmują papiery wartościowe chronione przed inflacją, a całkowita wartość obejmuje korekty ich kwoty głównej określone przez zmiany indeksu cen konsumpcyjnych – które były znaczne w ciągu ostatniego roku.
Krótko mówiąc, 30 miliardów dolarów miesięcznie obligacji skarbowych, których Fed nie zastępuje, jest częściowo równoważone przez rosnącą wartość nominalną jego aktywów chronionych przed inflacją.
Rachunek otwartego rynku Fed w systemie zawierał obligacje skarbowe o wartości 5.77 biliona dolarów 1 czerwca, kiedy rozpoczął się plan redukcji bilansu. Po końcu sierpnia posiadał około 5.69 biliona dolarów, co stanowi różnicę 78 miliardów dolarów, biorąc pod uwagę zaokrąglenia. Różnica między tą kwotą a 90 miliardami dolarów odzwierciedla głównie wzrost rekompensaty inflacyjnej na TIPS.
„Tempo spadku postępuje zgodnie z założeniami po skorygowaniu o rekompensatę inflacyjną TIPS”, powiedział strateg Morgan Stanley Guneet Dhingra w raporcie z 7 września.
Fed kupił obligacje skarbowe o wartości około 3 bln USD od marca 2020 r. do marca 2022 r., próbując zwiększyć płynność rynku po wybuchu pandemii i wesprzeć gospodarkę przy jednoczesnym utrzymaniu stopy procentowej na poziomie 0%. Teraz, w ramach zaostrzenia polityki, kurczy portfel, pozwalając na dojrzewanie papierów wartościowych. Były sekretarz skarbu Lawrence Summers jest jednym z tych, którzy powiedzieli, że ogromny wzrost bilansu przyczynił się do kryzysu inflacyjnego.
Nowojorski Fed zwrócił uwagę na wpływ kompensacji inflacyjnej na wielkość portfela papierów wartościowych we wpisie na blogu w czwartek.
„W ostatnich miesiącach wzrost wskaźnika cen towarów i usług konsumenckich spowodował korektę wyższej rekompensaty inflacyjnej związanej z posiadaniem SOMA TIPS, kompensując część redukcji wartości nominalnej posiadanych papierów skarbowych związanych z spływem” – czytamy w artykule.
Począwszy od tego miesiąca, zgodnie z planem ogłoszonym w maju, limit odpływu obligacji skarbowych Fed wzrasta do 60 miliardów dolarów miesięcznie. Oddzielny miesięczny limit odpływów dla agencji i zadłużenia zabezpieczonego hipoteką podwaja się do 35 miliardów dolarów.
Więcej takich historii jest dostępnych na bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/inflation-mucking-numbers-fed-balance-124846739.html