Inflacja jest tutaj, aby zostać. Jak dostosować swoje portfolio.

Obligacje odnotowały w tym roku straty wraz z akcjami, co jest niepokojącym zjawiskiem dla tych, którzy od dawna uważali swoje aktywa o stałym dochodzie za „bezpieczne” aktywa. Z oczekiwaną Rezerwą Federalną walczyć z inflacją podnosząc docelową stopę funduszy federalnych do ponad 2% z obecnego przedziału 0.25% do 0.50%, hossa na 40-letnich obligacjach może się zbliżać do końca.

Tymczasem surowce miały właśnie najlepszy kwartał od 30 lat, wzrastając o 29%, zgodnie z benchmarkiem S&P GSCI. Zyski wynikały z dyslokacji podaży i popytu wywołanych pandemią Covid, a łańcuchy dostaw zostały dodatkowo zakłócone przez wojnę na Ukrainie i zachodnie sankcje wobec Rosji.

Wiele sił przyczyniających się do inflacji nie zostanie szybko rozwiązanych, nawet jeśli pandemia nadal będzie słabła i na Ukrainie zostanie zawarty rozejm. prezesi firm takich jak

micron Technology

(znacznik: MU),

Cisco Systems

(CSCO) oraz

Intel

(INTC) ostrzega, że ​​niedobory mogą utrzymywać się do 2023 roku, mówi Stephanie Link, główny strateg inwestycyjny w Hightower Advisors.

Również siły strukturalne mogą utrzymać ceny na poziomie wyższym niż były od lat. Producenci surowców, w tym firmy energetyczne, w ostatnich latach niedoinwestowali, po okresie nieokiełznanego wzrostu, który ograniczał zyski akcjonariuszy. Podobnie przejście w kierunku elektryfikacji, cyfryzacji, a nawet dekarbonizacji zwiększa presję inflacyjną.

Wreszcie rosną koszty mieszkań i pracy. Presja płacowa może jeszcze wzrosnąć, gdy kraje będą coraz bardziej samowystarczalne w strategicznych obszarach, od technologii i energii po obronność i żywność. Szczególnie dotkliwe są wysokie koszty mieszkania i pracy.

„Rynki wciąż nie doceniają ryzyka inflacji w nadchodzących latach”, mówi Rebecca Patterson, główny strateg inwestycyjny w Bridgewater Associates, która nadzoruje 150 miliardów dolarów. „To bardzo sensowne, aby mieć portfel bardziej zrównoważony pod względem inflacji niż inwestorzy w ciągu ostatnich czterech dekad. To nowy świat”.

Równowaga jest tutaj kluczowa i wiele zależy od wieku inwestora, tolerancji ryzyka i istniejącego portfela. Na przykład młody inwestor może trzymać się głównie akcji, podczas gdy emeryt, który już czerpie swój portfel, może chcieć bardziej bezpośredniej ochrony przed inflacją, w tym obligacji powiązanych z inflacją i krótkoterminowych obligacji, towarów i funduszy inwestycyjnych na rynku nieruchomości.

Nie jest to jednak czas na całkowite porzucenie obligacji. Nawet jeśli zapewniają mniej poduszek niż w przeszłości, pozostają ważnym źródłem dywersyfikacji. Według badań Vanguard, potrzeba by średniej 10-letniej stopy inflacji na poziomie 3.5%, aby obligacje straciły zdolność do dywersyfikacji. Obecnie nie ma tego w kartach; inflacja bazowa musiałaby utrzymywać się w rocznym tempie 5.7% – znacznie wyższym niż obecne oczekiwania – w ciągu najbliższych pięciu lat, aby inflacja osiągnęła średnio 3% w okresie 10 lat.

Nawet portfele akcji wymagają przywrócenia równowagi w warunkach wysokiej inflacji. Wielu doradców finansowych i strategów rynkowych zaleca zabranie części pieniędzy z bogato wycenianych spółek technologicznych i spółek o dużym kapitalizacji, które w ostatnich latach napędzały rynek, oraz inwestowanie więcej w akcje zorientowane na wartość io małej kapitalizacji. Na przykład mniejsze firmy z sektora energetycznego i bankowego zazwyczaj korzystają z wyższych cen towarów i wyższych stóp procentowych.

Jednak wszystkie źródła ochrony wiążą się z własnym ryzykiem. „Środowisko zdominowane przez inflację napędzaną przez podaż będzie bardziej niestabilne”, mówi Jean Boivin, szef BlackRock Investment Institute. „Banki centralne nie będą w stanie ustabilizować ani powstrzymać go tak skutecznie, jak robiły to przez ostatnie 40 lat”.

Różnorodne fundusze inwestycyjne mogą pomóc inwestorom stłumić wpływ inflacji – lub skorzystać z niej. Amy Arnott, strateg portfela w Morningstar, poleca inwestowanie w surowce, notorycznie niestabilna klasa aktywów, poprzez zdywersyfikowane fundusze, takie jak 2.6 miliarda USD

Reakcja na inflację Pimco Multi-Asset
(PZRMX) i 5.6 mld USD

Realne aktywa DWS RREEF
(AAAAAX). Surowce stanowiły najbardziej niezawodne zabezpieczenie przed inflacją w okresie inflacyjnym w latach 1960. i 1970., przy czym złoto i nieruchomości radziły sobie dobrze, ale nie we wszystkich okresach inflacji, mówi Arnott.

Fundusz Pimco, który w ciągu ostatnich pięciu lat zwrócił średnio 7% rocznie, pokonując 97% konkurentów, stara się zachować równowagę wśród surowców; Skarbowe papiery wartościowe zabezpieczone przed inflacją lub TIPS; złoto; fundusze powiernicze do inwestowania w nieruchomości; i waluty rynków wschodzących. Fundusz dokonuje bezpośrednich inwestycji w towary, a nie w akcje producentów surowców.

Współkierownik Greg Sharenow dostrzega ciągłe możliwości w energetyce, ponieważ rośnie zapotrzebowanie na odnawialne źródła energii i wydatki wojskowe. „Te systemy wydatkowania kapitału są energochłonne”, mówi.

Fundusz DWS, który w ciągu ostatnich pięciu lat zwracał średnio 11% rocznie, pokonując 98% swoich konkurentów, stosuje zrównoważone podejście do nieruchomości, infrastruktury, zasobów naturalnych i towarów, przechylając portfel w stronę obszarów, które oferować najlepsze możliwości w zależności od tego, czy inflacja przyspiesza, czy zwalnia. Alokacja funduszu w surowce wzrosła aż do 40% w zeszłym roku z 15% dwa lata wcześniej.

Współkierownik Evan Rudy od tego czasu obniżył to z powrotem do 30%. Faworyzuje akcje producentów surowców, takich jak wytwórcy potażu

Nutriena

(NTR) i

mozaika

(MOS) nad bezpośrednimi inwestycjami w surowce, po części dlatego, że firmy mają mocne bilanse, które pozwalają im odkupywać akcje i wypłacać dywidendy. Również atrakcyjne: firmy zorientowane na infrastrukturę, takie jak przewoźnicy ropy i gazu, czerpiące korzyści z ograniczeń energetycznych w Europie oraz regulowane przedsiębiorstwa energetyczne.

Połączenia

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust
(GSG) oferuje zdywersyfikowaną ekspozycję na towary. Inwestuje w kontrakty terminowe na energię, przemysł, metale szlachetne, rolnictwo i inwentarz żywy. Jednak David Wright z Sierra Investment Management sugeruje stosowanie zleceń stop-loss w przypadku tego i podobnych funduszy giełdowych, biorąc pod uwagę niestabilność towarów i ich niedawny wzrost.

Fundusze akcyjne z dużą ilością energii i finansów oferują kolejny sposób ochrony przed niszczącą inflacją przy jednoczesnym korzystaniu z wyższych cen. 10.1 miliarda dolarów

Invesco Comstock
(ACSTX) zwróciło 16% w ciągu ostatniego roku, pokonując 91% konkurentów. Fundusz o głębokiej wartości miał mniej więcej dwukrotnie większą alokację energii niż jego rówieśnicy, czyli około 12%. Współzarządzający Kevin Holt zmniejsza teraz ten udział po ostatnich wzrostach, chociaż nadal widzi strukturalne powody, dla których ceny ropy pozostają na wysokim poziomie.

Ostatnio Holt selektywnie zwiększał podstawowe produkty konsumenckie, faworyzując firmy, których wolne przepływy pieniężne mogą być bardziej zrównoważone niż myśli rynek. Poszukuje także firm, które odczuwają wzrost cen surowców. Niektóre skoki cen, takie jak wzrost cen pulpy, mogą nie być tak trwałe, jak wzrost cen ropy, mówi. W rezultacie użytkownicy celulozy, tacy jak producenci papieru toaletowego, mogli zauważyć, że presja na marże zaczyna słabnąć, stwarzając szansę na ich udziały.

Również atrakcyjne: podstawowe firmy, takie jak producent papierosów

Altria Grupa

(MO), który jest mniej podatny na wzrost cen towarów niż firmy spożywcze i ma większą moc cenową.

Finanse stanowią około jednej czwartej aktywów Invesco Comstock. Holt faworyzuje banki regionalne, których zyski powinny zyskać na poprawie wzrostu kredytów i rosnących marżach odsetkowych netto, gdy Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe. Regiony są mniej zależne niż banki z centrami pieniężnymi od firm działających na rynkach kapitałowych, które mogą zacząć zwalniać po mocnej próbie.

Wells Fargo

(WFC) jest największym holdingiem funduszy; Holt widzi, jak bank zmienia się po kilku latach nękanych skandalami.

3.2 miliarda dolarów

Zapasy o dużej kapitalizacji Fidelity
(FLCSX), który w ciągu ostatnich pięciu lat zwracał 13% rocznie, pokonując 88% podobnych spółek, jest kolejnym funduszem podstawowym o nagiętej wartości, który ma wyższą alokację niż podobne fundusze dla beneficjentów inflacji, takich jak energia. „Jeśli uważasz, że ceny ropy utrzymają się na wysokim poziomie, akcje energii nie są drogie w porównaniu z historią”, mówi menedżer Matthew Fruhan.

Fruhan szuka firm, których spodziewane zyski w ciągu najbliższych trzech lat zostały źle wycenione przez rynek. Komercyjne firmy lotnicze są tego dobrym przykładem, ponieważ spodziewa się, że ożywienie w podróżach służbowych i turystycznych poprawi perspektywy branży, nawet jeśli popyt nie powróci do poziomów sprzed Covid.

General Electric

(GE) jest czołowym holdingiem.

Podczas gdy w ostatnich latach faworyzowano spółki o kapitalizacji megakapitalizacyjnej, akcje spółek o małej kapitalizacji historycznie osiągały lepsze wyniki w czasach rosnących cen towarów, według Jill Hall,

Bank Ameryki

szef amerykańskiej strategii dla małych i średnich spółek. Rosnące ceny towarów zwykle pobudzają wzrost nakładów inwestycyjnych, co zdaniem Halla pomogło w sprzedaży firmom o małej kapitalizacji bardziej niż w przypadku większych koncernów.

Marże spółek o małej kapitalizacji są również mniej ujemnie skorelowane z kosztami pracy i CPI. Jeden możliwy powód:

Indeks Russell 2000
jest nastawiony bardziej na beneficjentów podwyżek cen ropy, takich jak spółki energetyczne i dobra kapitałowe, niż na sektory zorientowane na konsumenta, które są bardziej narażone na wyższe ceny ropy i które mają większą wagę w indeksach o dużej kapitalizacji. Szybkim sposobem na wyeksponowanie się jest

iShares Russell 2000
ETF-y (IWM).

Przy szalejącej inflacji i podnoszeniu stóp przez Fed, obligacje stanowią największe wyzwanie dla inwestorów. (Ceny obligacji zmieniają się odwrotnie do rentowności.) „Jeśli inflacja jest największym strachem, to prawie żaden fundusz obligacji nie będzie schronieniem”, mówi Eric Jacobson, strateg ds. stałych dochodów w Morningstar. „Nie do tego to służy”.

Zazwyczaj portfele obligacji oferowały balast i były źródłem dochodu – chociaż status ten został zakwestionowany w erze niskich stóp procentowych. Dług o zmiennym oprocentowaniu to jeden ze sposobów na uzyskanie dziś dochodu i czerpanie korzyści z rosnących stóp procentowych. Takie pożyczki są zwykle udzielane pożyczkobiorcom poniżej poziomu inwestycyjnego, co oznacza, że ​​wiążą się z większym ryzykiem. Ale kupony są regularnie resetowane, co pozwala inwestorom czerpać korzyści z rosnących stóp procentowych.

Jest to strategia taktyczna na najbliższe sześć do dwunastu miesięcy, oparta na przekonaniu, że gospodarka USA nie zmierza w kierunku recesji – przynajmniej na razie. ten

T. Rowe Cena zmienna stopa
Fundusz (PRFRX) radził sobie stosunkowo dobrze w różnych sytuacjach rynkowych, odnotowując stratę lepszą niż rówieśnicy w wysokości 20% w najgorszej części wyprzedaży w 2020 r., a jednocześnie szybciej usuwając te straty, według Morningstar. Inna opcja: 10.2 miliarda dolarów

SPDR Blackstone Senior Pożyczka
ETF (SRLN), którego średni zwrot na poziomie 3.7% w ciągu ostatnich pięciu lat pokonał 91% konkurentów. Fundusz koncentruje się na najbardziej płynnej części rynku kredytów bankowych.

Obligacje o krótszym terminie zapadalności są mniej wrażliwe na podwyżki stóp procentowych i powinny wytrzymać lepiej niż inne obligacje, jeśli Fed podniesie stopy procentowe ponad to, czego oczekuje rynek, mówi Christopher Alwine, który nadzoruje 250 miliardów dolarów w aktywnie zarządzanych strategiach Vanguard dotyczących obligacji podlegających opodatkowaniu.

Jacobsen z Morningstar rekomenduje dwa podstawowe fundusze obligacji o krótszym okresie trwania niż podobne fundusze: 4.5 miliarda dolarów

Wierność pośrednia wierności
(FTHRX), który ogranicza ekspozycję poniżej poziomu inwestycyjnego do 10% i 68.7 mld USD

Dochód Dodge'a i Coxa
(DODIX), który ma wyższą alokację do długu korporacyjnego i sekurytyzowanego niż podobne spółki, ale także posiadał 6% środków pieniężnych i ich ekwiwalentów na ostatni okres sprawozdawczy.

Fundusz Dodge & Cox zwrócił w ciągu ostatniej dekady średnio 3%, pokonując prawie 80% swoich konkurentów. Średni roczny zwrot funduszu Fidelity na poziomie 1.7% w ciągu ostatnich pięciu lat plasuje go w samym środku stawki, ale analitycy Morningstar twierdzą, że miał on tendencję do błyszczenia podczas poprzednich napadów zmienności stóp i w tym roku pokonuje 90% konkurentów. ze stratą poniżej 5.5%.

WSKAZÓWKI to zabezpieczenie przed inflacją, aby zachować siłę nabywczą. Vanguard przeznacza 25% swojego portfela obligacji na TIPS w swoich portfelach emerytalnych. Krótkoterminowe TIPS wyceniają znaczną inflację, co może oznaczać, że jest już za późno, aby je dodać, mówi dyrektor ds. Inwestycji GenTrust Jim Besaw. Jednak długoterminowe TIPS mogą zapewnić lepszą ochronę, zwłaszcza jeśli inflacja utrzymuje się na wysokim poziomie dłużej niż przewiduje rynek.

41.2 miliarda dolarów

Awangardowe papiery wartościowe chronione przed inflacją
fundusz (VIPSX), z okresem trwania 7.5 roku, dłuższym niż podobne firmy, jest jednym ze sposobów uzyskania ekspozycji na TIPS. 1.5 miliarda dolarów

SPDR Bloomberg 1-10 lat WSKAZÓWKI
ETF (TIPX) to kolejny. Trwa około 4.8 roku, nieco dłużej niż większość funduszy krótkoterminowych na rynku. Jedno zastrzeżenie: TIPS mogą zawierać pewne zmarszczki podatkowe, co jest powodem, aby posiadać je na koncie z odroczonym podatkiem.

Inną opcją są obligacje oszczędnościowe serii I, płacące obecnie nieco ponad 7%. Możesz kupić do 10,000 XNUMX dolarów obligacji rocznie za pośrednictwem Departamentu Skarbu.

Inwestorzy również nie powinni zaniedbywać gotówki, zwłaszcza w świetle niedawnej zmienności rynku. Oprocentowanie certyfikatów depozytowych jest coraz wyższe, choć nadal są znacznie poniżej stopy inflacji. Poza tym gotówka może się przydać w przypadku kolejnej dużej wyprzedaży na rynku.

Napisz do Reshma Kapadia w [email chroniony]