Horror o inflacji jeszcze się nie skończył. Po prostu zapytaj Australię.

Ekonomiści analizują wszystkie dostępne dane, ankiety i raporty, gorączkowo próbując odgadnąć, dokąd zmierza światowy system finansowy. Łatwiej może być po prostu śledzić akcję w centrali Reserve Bank of Australia w Sydney.

Lub, bardziej do rzeczy, rosnące kontrowersje tam, po tym, jak instytucja, która przez 25 lat była jedną z najzdrowszych na świecie, straciła spisek na inflację.

W latach 1996-2006 Ian Macfarlane kierował RBA ze zręcznością, która zwróciła uwagę centrali Rezerwy Federalnej w Waszyngtonie. Urzędnicy tacy jak ówczesny prezes Fed Alan Greenspan i zastępcy Alice Rivlin, Edward Kelley i inni byli przykuci do reżim celu inflacyjnego RBA przyjęto w 1993 roku. Zespół Macfarlane'a umiejętnie przetestował jego dziwactwa i ograniczenia.

Glenn Stevens przejął stery RBA w 2006 roku. Podobnie jak pilot rekreacyjny, którym był w weekendy, Stevensowi również udało się wykonać wiele miękkich lądowań.

W 2016 roku Stevens przekazał kokpit Philipowi Lowe'owi, który wtedy wydawał się pewną ręką. Od tego czasu Lowe pozwolił, aby polityka RBA zboczyła z kursu w sposób, który jest bolesny do oglądania.

Podobnie jak obecny szef Fed, Jerome Powell, Lowe wolno reagował na odradzającą się inflację, gdy kraje starały się ponownie otworzyć po Covid-19. Australia jest powyżej 7% rok do roku.

Teraz wydaje się, że Lowe zamierza wpędzić australijską gospodarkę w recesję – w razie potrzeby głęboką – aby przywrócić inflację do Zasięg od 2% do 3%.

Stephen Koukoulas z Market Economics mówi w imieniu wielu, kiedy nazywa niepowodzenie RBA w wyprzedzaniu ryzyka przegrzania „przerażającym błędem”. Naprawdę, „co za okropne osiągnięcia i dziedzictwo” dla Lowe'a, dodaje Koukoulas.

Co za zapowiedź tego, z czym inne banki centralne mogą wkrótce mieć do czynienia. Wiadomość, jaką Australia wysyła gospodarkom z Azji na Zachód: pogłoski, że inflacja osiągnęła szczyt, a banki centralne zakończyły zacieśnianie polityki pieniężnej, były mocno przesadzone.

Analityk Craig Erlam z OANDA zauważa, że ​​protokół z niedawnego spotkania politycznego RBA „podkreślił, jak denerwowani są decydenci ostatnimi zmianami inflacji, z przerwą w zacieśnianiu nawet nie dyskutowaną, mimo że na pewnym etapie wydawało się, że bank centralny zmierzał”.

W rzeczywistości, zauważa Erlam, „debata koncentrowała się wokół tego, czy istnieje potrzeba przyspieszenia cyklu podwyżek, co może niepokoić inwestorów, którzy stali się bardziej zrelaksowani w przekonaniu, że koniec jest bliski”.

Erlam mówi, że wiadomość z Sydney jest „często nie słyszana od decydentów z całego świata”. Chodzi o to, że „jest więcej do zrobienia i stopy procentowe mogą wymagać utrzymania się na wyższym poziomie przez dłuższy czas, ale inwestorzy nie zawsze byli na to otwarci”.

Rezultat jest taki, że historia horroru inflacji w Ameryce może się nie zakończyć, jak się spodziewano. Oznacza to, że Powell Fed również może potrzebować bardziej asertywnego naciskania hamulców, niż sądzą twórcy.

Protokół z posiedzenia Fed w dniach 31 stycznia – lutego. Jedno spotkanie polityczne zasygnalizowało, że obawy o inflację pozostają wysokie. Presja cenowa „pozostała znacznie powyżej” celu Fed na poziomie 2%, zgodzili się urzędnicy. Rynki pracy „pozostawały bardzo napięte, przyczyniając się do ciągłej presji na wzrost płac i cen”.

Chociaż ostatnie dane sugerują, że sytuacja może się ochłodzić, protokoły pokazały, że przedstawiciele Fed „podkreślili, że potrzeba znacznie więcej dowodów na postęp w szerszym zakresie cen, aby mieć pewność, że inflacja jest na trwałej ścieżce spadkowej”. Podsumowując, większość zgodziła się, że „bieżące” podwyżki stóp procentowych pozostają na stole.

Szybkie ponowne otwarcie Chin raczej nie pomaga. Inflacja w USA osiągnęła już 40-letnie maksimum, kiedy Pekin nagle zakończył „zerowe” blokady Covid. Teraz największa gospodarka Azji pompuje nowy popyt do światowego systemu finansowego. I nowy powód, by martwić się o większą inflację.

To sprawia, że ​​bankierzy centralni biorą wskazówki, że inflacja spada z dużym ziarnem soli - wyczuwając dalsze turbulencje cenowe.

Analityk Fitch Ratings Paweł Borowski zwraca uwagę, że „stopy inflacji, choć nadal wysokie, w ostatnich miesiącach spadły i pojawiły się pierwsze oznaki osłabienia w wielu” czołowych gospodarkach. Należą do nich między innymi Stany Zjednoczone, strefa euro, Niemcy, Włochy, Hiszpania, Kanada, Brazylia, Rosja i Turcja.

A jednak „jednocześnie banki centralne kontynuowały cykle podwyżek, a stopy procentowe wzrosły” w wielu z tych krajów w ostatnich tygodniach, zauważa Borowski. Wydarzenia w Sydney mogą być tutaj brakującym ogniwem.

Wkrótce może to dotyczyć nawet tzw Bank Japonii. Gospodarka Azji nr 2 również cierpi z powodu najgorszej inflacji od 40 lat w momencie, gdy gospodarka ledwo się rozwija. Około 4-procentowa inflacja w Japonii to dwukrotność celu BOJ wynoszącego 2%.

„Oczekujemy, że umiarkowane ożywienie będzie kontynuowane w tym roku”, mówi ekonomista Min Joo Kang z ING Banku. „Wątpliwe jest jednak, czy Bank Japonii będzie wystarczająco silny, aby poczynić postępy w normalizacji tak szybko, jak tego oczekuje rynek”.

Z drugiej strony wydarzenia w Sydney przypominają bankom centralnym o niebezpieczeństwach związanych z cierpliwością. To skomplikowane, oczywiście. tyle z dzisiejsza inflacja pochodzi od sił, których zaostrzona polityka pieniężna naprawdę nie może powstrzymać: inwazji Władimira Putina na Ukrainę i związanych z Covidem zakłóceń w łańcuchu dostaw.

Mimo to pomysł, że normalne narzędzia ekonomii monetarnej nadal mają zastosowanie – te, które Lowe stosował w RBA – wymaga poważnej rewizji. Australijczycy uczą się tego na własnej skórze.