Słabość rupii indyjskiej, uderzająca w nowe upadki w obliczu globalnych przeciwności 

Połączenia Rupia indyjska znalazł się pod silną presją sprzedaży z powodu doskonałej burzy globalnych przeciwności, które zdaniem analityków będą nadal uderzać w walutę w nadchodzących miesiącach.

W ostatnich tygodniach indyjska waluta przetestował rekordowe minima i przekroczył poziom 80 rupii za dolara co najmniej dwa razy w lipcu, odbudowując się dopiero po tym, jak indyjski Bank Rezerw (RBI) wkroczył, aby powstrzymać spadek.

Od tego czasu waluta odrobiła straty i w czwartek była około 79.06 do dolara.

Ostatnie gwałtowne spadki skłoniły decydentów do szybkiej reakcji, aby złagodzić obawy dotyczące wyprzedaży rupii, która może jeszcze obniżyć ceny.

Minister Finansów Nirmala Sitharaman przypisał deprecjację rupii przyczynom zewnętrznymw pisemnym oświadczeniu do parlamentu pod koniec lipca.  

Do głównych przyczyn osłabienia rupii indyjskiej w stosunku do dolara należą czynniki globalne, takie jak trwająca wojna rosyjsko-ukraińska, rosnące ceny ropy naftowej i zaostrzenie warunków finansowych na świecie. 

Analitycy zgodzili się, że waluta jest nękana z wielu frontów na całym świecie.

Ekspozycja Indii na wysokie ceny energii miała negatywny wpływ na walutę, a rupia spadła o ponad 5% w stosunku do dolara od początku roku.

Gwałtownie rosnące ceny energii stanowią szczególne wyzwanie dla Indii — trzeciego co do wielkości importera ropy naftowej na świecie — które zazwyczaj kupują ropę w dolarach. Kiedy rupia słabnie, jej zakupy ropy stają się droższe. 

Według analityków Nomura na każdy 1 dolar podwyżki w cenie ropy indyjski rachunek za import wzrasta o 2.1 miliarda dolarów.

Nastąpił „znaczny wzrost” w rosyjskich dostawach ropy jedzie do Indii od marca po rozpoczęciu rosyjskiej inwazji na Ukrainę – i wygląda na to, że New Delhi kupi jeszcze taniej ropę z Moskwy, twierdzą obserwatorzy branży.

Wczesne dane z czerwca pokazały, że dostawy rosyjskiej ropy do Indii osiągnęły prawie milion baryłek dziennie, w porównaniu z 1 800,000 baryłek dziennie w maju, według firmy doradczej Again Capital. 

„Zwykle słabsza waluta działa jak zawór ciśnieniowy, który przywraca stabilność zewnętrzną, czyniąc eksport bardziej konkurencyjnym i zmniejszając popyt na import, czyniąc go droższym” – powiedział Adarsh ​​Sinha, współkierownik ds. strategii forex i stawek w regionie Azji i Pacyfiku w Banku Amerykańskie papiery wartościowe.

„Import ropy z Rosji, jeśli zostanie rozliczony w rupiach, zmniejszy popyt na dolary ze strony importerów ropy. Te rupie mogą zostać wykorzystane do uregulowania płatności za indyjski eksport i / lub zainwestowane w Indiach – oba mogą być korzystne” – powiedział CNBC.

W lipcu indyjski bank centralny wprowadził mechanizm rozliczenia handlu międzynarodowego w rupiach indyjskich. Analitycy twierdzą, że środek umożliwia handlowcom wystawianie rachunków, płacenie i rozliczanie importu i eksportu za pomocą rupii indyjskiej, co pomoże w osiągnięciu długoterminowego celu umiędzynarodowienia indyjskiej waluty.

„Ten ruch jest konstruktywny dla rupii w perspektywie średnioterminowej, ponieważ wyższy popyt INR [rupii indyjskich] na rozliczenia implikuje niższy popyt na forex dla transakcji na rachunku bieżącym”, Radhika Rao, starszy wiceprezes i ekonomista banku DBS, powiedział w ostatnia uwaga.

Ułatwi to „handel z sąsiednimi krajami, z partnerami handlowymi, którzy nie mają dostępu do funduszy dolarowych i/są tymczasowo poza mechanizmem handlu międzynarodowego oraz tymi, którzy chcą poszerzyć swoją pulę walut rozliczeniowych”, napisała.

Chociaż słaba rupia wywiera presję na import Indii z innych krajów, może pomóc w zwiększeniu przekazów tego kraju z zagranicy.

Przepływy przekazów pieniężnych do Indii wzrosły o 8% do 89.4 miliarda dolarów w 2021 r., w oparciu o poprawę sytuacji w Stanach Zjednoczonych, które stanowią jedną piątą przekazów tego kraju, według danych Banku Światowego.

„Przekazy pieniężne mogą być determinowane wieloma czynnikami, ale słabsza rupia pomaga zwiększyć krajową wartość tych przekazów, co pomogłoby zrównoważyć presję inflacyjną dla odbiorców” – powiedział Sinha z BofA Securities.

Goldman Sachs powiedział również w niedawnym komunikacie, że przekazy pieniężne do Indii „powinny pozostać odporne na stabilny wzrost gospodarczy na Bliskim Wschodzie, korzystający z wyższych cen ropy”.

Oczekuje się jednak, że rosnący deficyt na rachunku obrotów bieżących Indii pozostanie ciągłą przeszkodą dla rupii, zaostrzony przez trwający duży odpływ kapitału, ostrzegają analitycy.

„Równowaga zewnętrzna Indii pogarsza się, napędzana szokiem warunków handlowych spowodowanym wysokimi cenami towarów, co skutkuje większym deficytem na rachunku obrotów bieżących”, powiedział Santanu Sengupta, indyjski ekonomista w Goldman Sachs.

Deficyt na rachunku bieżącym występuje, gdy import danego kraju przewyższa jego eksport.

W środowisku rynkowym, które nie sprzyja napływowi portfela z rynków wschodzących, „szacujemy duży deficyt bilansu płatniczego. Oznaczało to ciągłe obniżanie rezerw walutowych w księgach kasowych i terminowych posiadanych przez RBI” – dodał.

Według niedawnej notatki Nomury, indyjskie akcje odnotowały już w lipcu 28.9 mld USD odpływu zagranicznego netto, co jest drugą największą wśród gospodarek azjatyckich, z wyłączeniem Japonii. 

Ale duże bufory zewnętrzne Indii „zapewniły zaufanie do zdolności RBI do zapobiegania przenoszeniu się scenariuszy ryzyka ogona na krajowe stopy procentowe i dalszemu wpływaniu na wzrost, gdy już przechodzi trudny okres z powodu wyższych cen towarów i zakłóceń w dostawach, a także bardziej restrykcyjnych polityka monetarna” – powiedział Sinha.

„Nasza prognoza deficytu bilansu płatniczego wskazuje na niedobór 30-50 mld USD w tym roku. RBI ma odpowiednie rezerwy, aby utrzymać interwencję przez co najmniej kolejny rok” – dodał.

Próbując bronić rupii, bank centralny ogłosił ostatnio szereg środków mających na celu zachęcenie do napływu kapitału. Środki te obejmują złagodzenie regulacji dotyczących depozytów zagranicznych, rozluźnienie norm dotyczących napływu inwestycji zagranicznych na rynek długu oraz zewnętrznych kredytów komercyjnych.

Pomimo obecnych słabych wyników rupii, spadek waluty jest dziś nadal bardziej ograniczony w porównaniu do „napadu złości” w 2013 roku, powiedzieli analitycy, powołując się tym razem na lepsze dane fundamentalne.

W tym czasie decyzja Rezerwy Federalnej o ograniczeniu nadzwyczajnego bodźca monetarnego spowodowała wyprzedaż obligacji, co spowodowało gwałtowny wzrost rentowności obligacji skarbowych i umocnienie dolara amerykańskiego. Doprowadziło to do exodusu funduszy z rynków wschodzących.

„Większość presji deprecjacyjnej [rupii indyjskiej] wynika z gwałtownych wzrostów dolara amerykańskiego, ponieważ ten ostatni korzysta z dużych różnic w oprocentowaniu i polityce”, powiedział Rao z DBS w niedawnej notatce, wyjaśniając wysoką różnicę stóp procentowych między dolarem a rupią, ponieważ stopy procentowe w USA nadal rosną.

Dodała, że ​​presja na obronę deprecjacji rupii nie jest tak duża, jak podczas napadu złości. Napisała, że ​​jeśli presja się nasili, rząd ma opcje, takie jak odroczenie zakupów nieporęcznych artykułów obronnych, które pomogłyby zmniejszyć popyt na dolara.

Analitycy twierdzili również, że salda zewnętrzne Indii, które są często wymieniane jako źródło słabości, mają wbudowany bufor chroniący przed dalszym ryzykiem deprecjacji rupii.

„Do tej pory, nawet w obliczu pogarszających się sald zewnętrznych, rezerwy walutowe ograniczały podatność indyjskiego sektora zewnętrznego i pozwalały na powolną deprecjację INR (w stosunku do USD)” – powiedział Sengupta z Goldman Sachs.

„Idąc dalej, gdy rezerwy walutowe będą się wyczerpywać, a różnice w realnych kursach maleją, zewnętrzne ryzyko podatności Indii wzrośnie – choć prawdopodobnie będą one lepiej wypadać w porównaniu z „stożkowym napadem złości”.

Ponieważ globalne warunki nadal się zmieniają, w nadchodzących miesiącach rupia będzie musiała zmierzyć się z dalszymi zagrożeniami spadkowymi, twierdzą analitycy.

„Wraz z wysychaniem globalnych przepływów kapitałowych w cyklu zacieśniania polityki Fed, wysuwającym się na pierwszy planem ryzykiem recesji w USA i trudnymi bilansami zewnętrznymi Indii, prawdopodobnie zaobserwujemy dalsze osłabienie wskaźnika INR w przyszłości”, powiedział Sengupta z Goldman Sachs.

W rezultacie bank prognozuje, że indyjska waluta może wynosić około 80-81 rupii za dolara w ciągu najbliższych 3 do 6 miesięcy, „z ryzykiem przechylnym w kierunku jeszcze większej słabości w przypadku silniejszego dolara” – dodał.

Inni analitycy spodziewają się nawet, że rupia w najbliższym czasie przetestuje nowe dołki.

Craig Chan, szef globalnej strategii walutowej Nomury, powiedział, że nie wierzy, że poziom „80 jest święty”.

„Nie uważamy, że istnieje jakiś szczególny czynnik pozycjonowania na rynku, który powinien prowadzić do przyspieszonego wzrostu kursu USD/INR w przypadku 80 złamań – w przeciwieństwie do 2013 roku” – dodał, odnosząc się do okresu „taper tantrum”. „Naszym ostatnim wezwaniem było INR [rupia], które ryzykuje przekroczenie poziomu 80 do dolara i przekroczenie poziomu 82 do końca sierpnia”.

Sinha z BofA Securities spodziewa się również, że indyjska waluta osiągnie poziom 82 do końca 2022 r. z powodu ciągłej zmienności w środowisku globalnym.

„Jednak dostrzegamy ryzyko większej deprecjacji zawarte w dużym buforze rezerw RBI” – powiedział.