Jestem zaintrygowany, gdy Kellogg dzieli się na 3: Oto gra

Kiedy przeczytałem komunikat prasowy, to był moment „eureki”. Oczywiście! Jak ożywić lub przynajmniej wyssać więcej wartości z ukochanej, ale już dawno dojrzałej amerykańskiej marki. Porozmawiaj o podstawowym produkcie konsumenckim. Firma Kellogg (K) zamknęło się w piątkowy wieczór ceną 67.54 USD, co stanowi spadek zaledwie o 10.6% w stosunku do szczytowego wzrostu związanego z zyskami z początku maja, który pokazał, że firma nadal dysponuje pewną siłą cenową, a siła cenowa jest kluczowa w 2022 r. Bez tych dwóch tygodni w maju firma Kellogg zakończyła działalność w piątek wystarczająco blisko wieloletnich maksimów.

Ogłoszenie ogłoszono we wtorek rano o godzinie 07:00 czasu wschodniego. Kellogg podzieliłby się na trzy oddzielne niezależne firmy, wydzielając amerykańskie, kanadyjskie i karaibskie przedsiębiorstwa zbożowe i roślinne. Firmy te odpowiadały łącznie za około 20% przychodów firmy wygenerowanych w 2021 roku. Pozostała działalność ma skupiać się na globalnych przekąskach, międzynarodowych płatkach śniadaniowych i makaronach oraz północnoamerykańskich mrożonkach śniadaniowych. Nie mam zamiaru kłamać. Jestem zaintrygowany.

Jeden staje się trzema

Trzy firmy, które są obecnie nienazwane, to następujące…

1) „Global Snacking Company” ze sprzedażą netto wynoszącą około 11.4 miliarda dolarów. Będzie to wspomniana powyżej globalna firma zajmująca się przekąskami, która będzie również sprzedawać mrożone śniadania w Ameryce Północnej oraz płatki/makaron na całym świecie.

2) „North American Cereal Company” ze sprzedażą netto wynoszącą około 2.4 miliarda dolarów. Ta firma będzie miejscem, w którym zaparkuje swoją dotychczasową działalność związaną z płatkami śniadaniowymi w Ameryce Północnej, Kanadzie i na Karaibach. Pomysł może polegać na ustabilizowaniu tego biznesu. Wiem, że płatki śniadaniowe są postrzegane jako biznes schyłkowy. To na pewno nie jest moja wina.

3) „Plant Company” ze sprzedażą netto wynoszącą zaledwie około 340 mln USD będzie spółką produkującą wyłącznie żywność pochodzenia roślinnego, prowadzoną pod marką Morningstar Farms i mającą bezpośrednio konkurować z takimi firmami jak Beyond Meat (bynd) i Niemożliwe Jedzenie.

Oczekuje się, że w pierwszej kolejności nastąpi wydzielenie północnoamerykańskiego sektora zbóż, a oba wydzielenia mają zostać zakończone do końca 2023 r. Udziały w „wydzielonych” niezależnych spółkach zostaną rozdzielone proporcjonalnie do udziałów inwestorów w jednostce dominującej lub istniejąca firma. Uważa się, że pozostałą jednostką dominującą będzie spółka o większym potencjale wzrostu i większym potencjale wzrostu niż dzisiejsza spółka jako jedna duża jednostka. Prawie 60% sprzedaży netto stanowią obecnie marki przekąsek, takie jak Pringles, Cheez-It i Pop-Tarts.

Katalizator?

Prawda jest taka, że ​​choć niektórzy z nas nadal kochają te marki, to firma, pomimo ładnie wyglądającego pierwszego kwartału, zasadniczo nie jest w najlepszej kondycji. Wolne przepływy pieniężne pozostawały dodatnie przez cały czas, ale bilans nie był pozbawiony problemów. W kwietniu stan gotówkowy netto firmy Kellogg wynosił 318 mln USD, a aktywa obrotowe wyniosły 3.816 mld USD. Wypadło to dość słabo w porównaniu z bieżącymi zobowiązaniami wynoszącymi 5.848 miliarda dolarów przy wskaźniku bieżącym wynoszącym 0.65. To okropne. Pomijając zapasy o wartości 1.559 miliarda dolarów, Kellogg osiąga szybki wskaźnik 0.38. Jak widać, tutaj zmiany były potrzebne.

Aktywa ogółem wynoszą 18.6612 miliarda dolarów, w tym 8.192 miliarda dolarów „wartość firmy” i inne wartości niematerialne i prawne. Nie mam zamiaru sugerować, że marka Kellogg nie jest zbyt wiele warta, ale wolałbym, aby 44% wszystkich aktywów nie należało do rodzajów, do których nie można wejść, usiąść, zobaczyć ani policzyć . Suma zobowiązań pomniejszona o kapitał własny wynosi 14.317 USD, w tym 6.004 mld USD zadłużenia długoterminowego.

Oczywiście dostępnych środków pieniężnych jest (więcej niż) trochę mało, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że nie tylko 896 mln dolarów z tych 6 mld dolarów zadłużenia długoterminowego uważa się za „bieżące”, ale firma ma kolejne 450 mln dolarów w krótkim terminie pożyczki nieuwzględnione w kwocie 6 miliardów dolarów. W związku z tym firma obsługuje bieżące zadłużenie o wartości 1.346 miliarda dolarów. Kellogg ma wymierną wartość księgową wynoszącą -13.01 USD na akcję. Saldo to z pewnością nie zostanie pozytywnie ocenione przez Twojego kumpla.

Moje myśli

To trudna sprawa. Chcę polubić ten magazyn. Handel odbywa się po zaledwie 16-krotności zysków prognozowanych w przyszłość. Płaci akcjonariuszom 2.32 dolara rocznie na akcję, co daje 3.44%. Postępowanie właściwe, próbując stworzyć dochodową i rozwijającą się firmę z takiej, która tak naprawdę nie była zbyt możliwa do rozwoju. W ciągu ostatnich czterech kwartałów firma Kellogg zwiększyła przychody (rok do roku) o +3%, +6%, -1% i +2%.

Zatem akcjonariusze otrzymają część wszystkich trzech spółek, ale sama firma jest prawdopodobnie uważana za największą część firmy, którą warto zatrzymać. Północnoamerykański biznes zbożowy znajduje się w stagnacji. Wszyscy widzieliście, jak mały jest obecnie korytarz w waszym sklepie spożywczym. Branża żywności pochodzenia roślinnego to biznes z potencjałem. To powiedziawszy, nie oznacza to, że EPS Beyond Meat zmierza we właściwym kierunku, nie mówiąc już o cenie akcji.

Słyszymy, że dywidenda zostanie. To pozytyw. A co z tym zadłużeniem? Nadal sprawia, że ​​inwestowanie tutaj jest nieco zniechęcające. Kurs akcji spółki rósł już w momencie otwarcia. Najwyraźniej algorytmy czytania słów kluczowych uwielbiają tego rodzaju rzeczy. Ale zrobisz to? Jeśli posiadasz go na dłużej? Traderzy algorytmiczni sprzedają literę K po podniesieniu ceny. Wiele razy tuż przed lunchem. Gdy już zainwestujesz, nie będą oni występować w Twoim imieniu.

Traderzy otrzymają dziś rano wybuchowy ruch, jak sugeruje wykres. To powiedziawszy, myślę, że jeśli ktoś naprawdę chciał posiadać te akcje, po zrozumieniu, że to spekulacja i że akceptujesz zło w parze z dobrem, może dzisiejszy poranek nie jest najlepszym momentem. Rynki otwierają się wyżej na literę K. Wyniki mają zostać opublikowane na początku sierpnia. Być może inwestorowi uda się zarobić na przejęciu ryzyka cen akcji (sprzedaż opcji sprzedaży 19 sierpnia) po cenie 70 lub 67.50 USD w połowie sierpnia. Może to być lepsze rozwiązanie niż dzisiejsze wejście na kapitał za 71 lub 72 USD.

Zacząłem pisać ten artykuł, myśląc o posiadaniu tych akcji. Fatalny stan bilansu przekonał mnie, żeby zrobić to wyłącznie z dyskontem.