Perspektywa zbliżającej się recesji gospodarczej wywołała pośpiech inwestorów, którzy obawiali się, że wydatki na reklamę mogą gwałtownie spaść.
Ta obawa skłoniła w piątek analityka Wells Fargo, Stevena Cahalla, do obniżenia ocen trzech wysoce lewarowanych sztuk medialnych, ustalając cel zerowy dla ceny akcji jednej firmy. „Wszystkie nasze kontrole kanałów sugerują, że recesja reklamowa narasta”, napisał, z „załamaniem w reklamach o krótszym cyklu, takich jak radio i telewizja”.
Cahall widzi szczególnie wyboista droga przed nami dla radia, gdzie spodziewa się, że dochody spadną o około 10% w 2023 r. Zauważył, że wydatki na reklamę radiową spadły o ponad 10% podczas kryzysu w 2001 r., który nastąpił po pęknięciu bańki internetowej, io 25% podczas kryzysu finansowego w latach 2008-2009 , a 25% na slajdzie z początku 2020 r. związanym z początkiem pandemii Covid-19.
Obciął ocenę dla nadawcy radiowego
iHeartMedia
(ticker: IHRT) do Equal Weight z Overweight, z celem 9 USD za cenę akcji, w dół z 23 USD. Dla
Śmiałość
(AUD), mniejszy gracz na rynku radiowym, przeszedł na niedowagę z Equal Weight, z celem 0 USD, w dół z 2 USD.
I dla wysoce lewarowanego operatora billboardów
Wyczyść kanał na zewnątrz
(
CCO
), przeszedł na Equal Weight z Overweight, z celem 1.50 $, w dół z 4 $.
Wszystkie trzy akcje wyprzedają się na wezwanie, przy czym iHeart spadł o 5.3% do 6.97 USD, Audacy spadł o 8.7% do 89 centów, a
Wyczyść kanał na zewnątrz
8.3% niższy do 1.17 USD. Jak dotąd w tym roku Clear Channel i Audacy spadły o 65%, podczas gdy iHeart spadło o 67%.
Cahall powiedział, że jego poprzedni pogląd na temat iHeart był taki, że akcje mogą wzrosnąć albo przez rozwój działalności cyfrowej i podcastów, albo przez zmniejszenie zadłużenia w bilansie. Powiedział, że recesja „wstrzyma te narracje”, a „znaczna redukcja wydatków na radio” jest teraz tuż przed nami. Zauważył, że przy zadłużeniu netto przekraczającym 5 miliardów dolarów, nawet niewielkie zmiany w perspektywach firmy mogą mieć duży wpływ na cenę akcji.
Firma odmówiła komentarza.
Cahall dokonał podobnej krytyki Audacy, ale powiedział, że uważa, że kondycja finansowa firmy jest bardziej tragiczna, a termin spłaty pożyczki w wysokości 600 milionów dolarów przypada na listopad 2024 r. Termin spłaty odnawialnej linii kredytowej przypada na sierpień 2024 r.
„Restrukturyzacja wydaje się na tyle prawdopodobna, że naszym zdaniem inwestorzy nie powinni posiadać tego kapitału” – napisał Cahall. „Obecnie wygląda na to, że jest mało prawdopodobne, aby Audacy był w stanie spłacić dług w terminie. Może pojawić się apetyt na refinansowanie i oczekujemy, że zarząd będzie intensywnie pracował nad alternatywami dla restrukturyzacji. Posiadacze długów mogą wkroczyć z pomocą. Ale optymistyczny scenariusz… jest daleki od pewności… Nie ma łatwego rozwiązania”.
Audacy powiedział w odpowiedzi, że podejmuje kroki w celu zrównoważenia presji na swoją działalność.
„Podobnie jak inne firmy, nadal uważnie obserwujemy rozwój sytuacji makroekonomicznej” – powiedziała firma. „W świetle ostatnich trendów aktywnie podejmujemy działania mające na celu złagodzenie skutków jakiegokolwiek pogorszenia koniunktury lub przeciwnych wiatrów. Pozostajemy pewni naszej przyszłości i naszej strategicznej pozycji i jesteśmy podekscytowani możliwościami rozwoju, gdy zaczynamy wykorzystywać inwestycje, które poczyniliśmy, aby ulepszyć naszą działalność i naszą wartość dla słuchaczy, klientów i akcjonariuszy”.
Cahall powiedział, że chociaż generalnie pozytywnie ocenia rynek reklamy zewnętrznej, to jednak uważa, że marketerzy prawdopodobnie ograniczą wydatki na tę kategorię w czasie recesji. Zauważa, że wydatki na reklamy zewnętrzne, głównie billboardy, były na stałym poziomie w okresie spowolnienia w 2001 r., ale spadły o 17 proc.
Powiedział, że Clear Channel pozostaje wysoce lewarowany, z ponad 5 miliardami dolarów długu netto. Powiedział, że podobnie jak w przypadku iHeart, nawet niewielkie zmiany zysków i mnożników mogą mieć duży wpływ na wycenę kapitału spółki. Clear Channel nie odpowiedział natychmiast na prośbę o komentarz.
Napisz do Erica J. Savitza na [email chroniony]