W słynnym eseju Toma Wolfe'a o latach 1970. „Dekada mnie”, napisał o tym, jak Amerykanie porzucili myślenie wspólnotowe na rzecz osobistego bogactwa. „Zabrali pieniądze i uciekli” – napisał.
W rzeczywistości nie było dużo pieniędzy do wzięcia.
Dziś, gdy giełda jest w stanie krachu, naturalne jest, aby spojrzeć wstecz na inne czasy finansowego nieszczęścia: Wielkiej Recesji z lat 2008-2009. Pękająca bańka technologiczna w 2000 roku. Krach z 1987 roku, nie mówiąc już o 1929 – i wszelkiego rodzaju mini-spadki i gwałtowne awarie pomiędzy nimi.
Najbardziej przeraża mnie długa, wysysająca duszę harówka w latach 1966-1982 — innymi słowy lata 1970. XX wieku. Giełda szła w górę i w dół, w górę i w dół, ale w końcu przez 16 lat nigdzie nie zaszła (patrz niżej).
Zapomnij o lampach lawowych, butach na platformie i Farrah Fawcett, to dla mnie to, co zdefiniowało tę epokę.
Jak było wtedy? Czego możemy się nauczyć od tego czasu? Czy jesteśmy przygotowani do powtórnego występu?
Zanim do tego dojdziemy, przyjrzyjmy się rynkowi lat 1970-tych. Najbardziej druzgocący wniosek pochodzi z analizy Dow Jones Industrial Average. W Styczeń 1966, Dow osiągnął 983, poziom, którego nie przekroczyłby do października 1982 r., kiedy Dow Jones zamknął się na poziomie 991. S&P 500 był prawie tak samo zły. Po osiągnięciu szczytowego poziomu w listopadzie 1968 r. na 108, S&P utknął w martwym punkcie, następnie dotknął 116 w styczniu 1973 r., ponownie utknął i ostatecznie wybuchł w maju 1982 r.
Dlaczego rynek zboczył przez 16 lat? Głównie rosła inflacja i stopy procentowe. Miesięczny CPI wzrosła z 9% w styczniu 1966 r. do 13.6% w czerwcu 1980 r. Tymczasem ceny gazu wzrosły z 30 centów za galon do 1 dolara. Aby zwalczyć tę inflację, Rezerwa Federalna podniosła Kurs funduszy federalnych z 4.6% w 1966 r. do 20% w 1981 r. Było to niekorzystne dla rynku, ponieważ wyższe stopy procentowe sprawiają, że przyszłe zyski firmy, a więc akcje, stają się mniej wartościowe. Co po części wyjaśnia omdlenie rynku w minionym roku.
Według doświadczonego analityka rynkowego Sama Stovalla, obawy przed powtórzeniem błędów popełnionych w latach 70. mają wpływ na dzisiejsze działania Rezerwy Federalnej.
„Fed powiedział nam, że planował nie popełniać tych samych błędów z końca lat 1970., kiedy podniósł stopy procentowe, ale potem zelżał ze strachu przed głęboką recesją, tylko po to, by ponownie podnieść stopy” – mówi Stovall. „To, czego Fed próbuje uniknąć, to stworzenie dekady gospodarczej niestabilności. Chcą być agresywni w stosunku do stopy funduszy Fed teraz i inflacji w zagrodach, tak abyśmy mieli albo kształt litery V, albo przynajmniej ożywienie w kształcie litery U, a nie takie, które wygląda jak duże W (cytując z „To szalony, szalony, Szalony szalony świat')."
Stovall, który rozpoczął pracę na Wall Street pod koniec lat 1970., był szkolony przez swojego ojca, nieżyjącego już Roberta Stovalla, również znanego inwestora i eksperta. (The Wall Street Journal zrobił zabawny kawałek o nich dwojga i ich odmiennych stylach inwestowania.)
Jeff Yastine, który publikuje goodbuyreport.com, wskazuje na inne niekorzystne trendy w akcjach w latach 1970., zauważając, że „wiele z największych amerykańskich akcji to „konglomeraty” — firmy, które posiadały wiele niepowiązanych firm bez prawdziwego planu rozwoju”. Yastine przypomina nam również, że w tamtych czasach dominowała Japonia, często kosztem Stanów Zjednoczonych, a technologia (chipy, komputery i sieć) nie wywarła jeszcze żadnego realnego wpływu. Wszystko to miało się zmienić w latach 1980. XX wieku.
Innym czynnikiem było to, że giełda była bardzo ceniona w latach 1970. XX wieku. Wtedy grupa akcji go-go zwana Fajny Pięćdziesiąt liderem rynku. Do tej grupy należały takie firmy jak Polaroid, Eastman Kodak i Xerox, z których wiele sprzedawało się za ponad 50 razy więcej. Kiedy rynek załamał się w latach 1970., Nifty Fifty mocno ucierpiało, a niektóre akcje nigdy nie odbiły. Nie mogę pomóc, ale myślę o potencjalnych paralelach z FAANG lub MATANA — inaczej zwane tech — dzisiejsze akcje.
Naprawdę wydaje się, że zatoczyliśmy pełne koło. A przynajmniej tak sugeruje legendarny inwestor Stan Druckenmiller w niedawnej rozmowie z dyrektorem generalnym Palantir Alexem Karpem. „Przede wszystkim pełne ujawnienie, przez 45 lat miałem niedźwiedzią skłonność, którą musiałem obejść” – mówi Druckenmiller. „Lubię ciemność”.
„Kiedy patrzę wstecz na hossę, którą mieliśmy w aktywach finansowych — tak naprawdę zaczął się w 1982 roku. I wszystkie czynniki, które doprowadziły do tego, że nie tylko się zatrzymały, ale także się cofnęły. Więc mam duże prawdopodobieństwo, że rynek w najlepszym razie będzie płaski przez 10 lat, coś w rodzaju okresu od 66 do 82”.
Jezu. Więc co powinien zrobić inwestor?
Sprawdźmy się z kimś, kto był wtedy przesiąknięty rynkiem. „Cóż, po pierwsze, w 1965 roku rozpocząłem działalność jako analityk ds. bezpieczeństwa” — wspomina Byron Wiedeń, wiceprzewodniczący grupy Private Wealth Solutions firmy Blackstone. „Pamiętam, że był to okres, w którym trudno było zarobić pieniądze, chyba że byłeś naprawdę dobrym zbieraczem akcji. Ale pamiętam zarabianie pieniędzy. Pamiętam, jak budowałem swoją wartość netto i kupowałem akcje biotechnologiczne, które dobrze sobie radziły. A niektóre z nich trzymam do dziś”.
Wróćmy teraz i przyjrzyjmy się bliżej temu, co wydarzyło się 50 lat temu. Po pierwsze, ważne jest, aby pamiętać stopa dywidendy S&P 500 średnio 4.1% od 1966 do 1982 r., więc inwestorzy na szerszym rynku uzyskiwali przynajmniej pewne dochody. (Dotarcie do informacji na temat wydajności Dow okazało się wtedy trudne, ale w pozostałych okresach średnio poniżej 2%.)
Tak więc, podczas gdy lata 1970. były strasznym okresem dla inwestorów, dywidendy łagodziły część niedoli, pozwalając bardziej zdywersyfikowanemu indeksowi S&P 500 na osiągnięcie lepszych wyników niż Dow 30 – coś do przemyślenia na temat pójścia naprzód. Niestety stopa dywidendy dla S&P 500 wynosi obecnie około 1.6%: po pierwsze, ponieważ ceny akcji są wysokie, a po drugie, ponieważ coraz więcej firm dokonuje wykupu akcji zamiast dywidend. Spodziewałbym się jednak, że rentowność wzrośnie, gdy firmy będą zwiększać wypłaty, aby przyciągnąć inwestorów.
Dow również wyglądał wtedy na nieco staroświecki, ponieważ zawierał takie modele jak Anaconda Copper (zastąpiony przez 3M w 1976), Chrysler i Esmark (zastąpiony przez IBM i Merck w 1979) oraz Johns Manville (zastąpiony przez American Express w 1982).
Oczywiście niektóre akcje, takie jak Altria, Exxon i firmy zajmujące się towarami paczkowanymi, radziły sobie dobrze w latach 1970. XX wieku. „Wszędzie tam, gdzie popyt na produkty i usługi utrzymywał się na dość stałym poziomie”, mówi Stovall. „Nadal musisz jeść, palić, pić, iść do lekarza, ogrzać dom itp.”
Dla niektórych firm lata 1970-te były okresem rozkwitu.
„Dobrą rzeczą jest to, że były firmy, które w tamtych czasach radziły sobie bardzo, bardzo dobrze” – mówi Druckenmiller. „Wtedy powstał Apple Computer [1976], Home Depot [1978], firmy węglowe i energetyczne, chemikalia zarobiły dużo pieniędzy w latach 70-tych.”
Obszary cykliczne, takie jak dyskrecjonalność konsumentów i finanse, nie radziły sobie tak dobrze.
Niektóre z wniosków dla inwestorów dzisiaj są zawsze prawdziwe: unikaj zarówno przewartościowanych akcji, jak i spółek wolno rozwijających się. Może również opłacać własne akcje przynoszące dywidendę i dywersyfikować. I warto zauważyć, że jeśli mamy jakieś powtórki z lat 1966-1982, być może dobór akcji staje się ważniejszy niż pasywne inwestowanie i fundusze indeksowe.
W latach 1970. nie było ciemności. Kule dyskotekowe oświetliły niektóre zapasy. Po prostu trzeba było bardziej się przyjrzeć, żeby je znaleźć. To również prawdopodobny scenariusz.
Ten artykuł pojawił się w sobotnim wydaniu Morning Brief w sobotę, 24 września. Pobierz Morning Brief bezpośrednio na swoją skrzynkę odbiorczą od poniedziałku do piątku do 6:30 czasu wschodniego. Zapisz się!
Śledź na Twitterze Andy Serwer, redaktor naczelny Yahoo Finance: @serwer
Przeczytaj najnowsze informacje finansowe i biznesowe z Yahoo Finance
Pobierz aplikację Yahoo Finance dla Apple or Android
Śledź Yahoo Finance na Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, YouTube
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-gorst-bear-market-of-all-time-120034754.html