Jak kupować akcje na krawędzi bessy

Wyglądało na to, że w piątek wszyscy byli w nastroju do zakupów, z wyjątkiem Elona Muska. ten Dow Jones Industrial Average przełamał sześciodniową passę przegranych, Nasdaq Composite odwrócił się w swojej drugiej pozytywnej sesji z rzędu, a S&P 500 wzrósł o ponad 2%, mały krok w tył od krawędzi bessy, kończąc tydzień o 16.50% poniżej 52-tygodniowego maksimum. Ale jakiekolwiek jednodniowe wzrosty akcji na tym rynku są wątłe. Dow był siódmy z rzędu tydzień po raz pierwszy od 2001 roku.

„Dokładnie to samo widzieliśmy w 2000 i 2001 roku”, mówi Nicholas Colas, współzałożyciel DataTrek Research. „Wiedziałeś, że ceny aktywów spadają, ale akcja handlowa zawsze dawała ci wystarczającą nadzieję. … W ciągu ostatnich trzech miesięcy miałem wiele retrospekcji do 2000 roku. … Jeśli nie widziałeś tego wcześniej, bardzo trudno jest przejść i nie zapominasz.”

Dla wielu inwestorów, którzy napłynęli na akcje od czasu pandemii, gdy rynek byka ponownie wydawał się mieć tylko jeden kierunek, może to być ich pierwszy taniec z niedźwiedziem przez dłuższy czas. Dla Colasa, który wcześniej w swojej karierze pracował w byłym funduszu hedgingowym Steve'a Cohena, SAC Capital, jest kilka lekcji, które wyciągnął z tamtych lat, które „zaoszczędziły wiele bólu serca”.

Po pierwsze, stała filozofia firmy handlowej polegała na tym, aby nigdy nie kupować nowego maksimum i nigdy nie kupować nowego minimum. Inwestorzy, którzy tylko doświadczyli hossy, teraz się dowiadują, że dynamika jest potężną siłą w obu kierunkach. Nie oznacza to, że inwestorzy powinni usuwać z radaru konkretne akcje, ale stabilizacja akcji nie będzie mierzona w ciągu jednego lub dwóch dni handlu. Inwestorzy powinni monitorować akcje pod kątem oznak stabilizacji przez okres od jednego do trzech miesięcy. Wyjątek: akcje, które zbierają się na złe wiadomości, mogą być tymi, w których rynek sygnalizuje, że wszystkie złe wiadomości są już wycenione.

Ale w tej chwili, powiedział Colas, stawianie dużego zakładu na jedną akcję jako okazja do wykupu nie jest najlepszym sposobem na kontynuację. „Zasada nr 1 to jak najmniejsza strata” – powiedział. „To jest cel, ponieważ nie jest tak, że zamierzasz go zabić i inwestować, aby stracić jak najmniej… kiedy dojdziemy do kolejki, chcesz mieć jak najwięcej pieniędzy”.

Oto kilka innych zasad, które ma teraz na szczycie swojej listy zakupów akcji i jak odnoszą się one do obecnego otoczenia rynkowego.

Zmienność jest obecnie cechą definiującą rynek akcji, a najwyraźniejszym sygnałem, na który inwestorzy mogą zwracać uwagę, jeśli wyczerpie się sprzedaż, jest VIX indeks zmienności. VIX na poziomie 36 to dwa odchylenia standardowe od średniej od 1990 roku. „To znacząca różnica” – powiedział Colas. „Kiedy VIX osiągnie 36, jesteśmy dobrze i naprawdę wyprzedani, mamy tryb hardkorowej paniki”, powiedział. Ale VIX nie osiągnął jeszcze tego poziomu podczas ostatniej sprzedaży.

W rzeczywistości giełda odnotowała w tym roku tylko jedno zamknięcie 36-plus VIX. To było 7 marca i był to realny punkt wejścia dla traderów, ponieważ akcje ostatecznie wzrosły o 11% — zanim sytuacja ponownie się pogorszyła. „Nawet jeśli kupiłeś tak blisko, musisz być zwinny” – powiedział Colas. VIX mówi, że wypłukiwanie zapasów jeszcze się nie skończyło. „Tańczymy pomiędzy kroplami deszczu burzy”, powiedział.

Krótkoterminowe odbicia są często bardziej odzwierciedleniem krótkich ściśnięć niż wyraźnym sygnałem. „Krótkie spadki na rynkach niedźwiedzi są złośliwe i łatwiej jest handlować niż być krótkimi”, powiedział.

Spójrz na niektóre z ostatnich akcji w pandemicznych „akcjach memów”, takich jak GameStop i AMC, a także zwycięzców pandemii konsumenckiej, takich jak Carvana, a Colas mówi, że kupowanie tych rajdów „jest trudnym sposobem na zarabianie na życie, trudną drogą do handlu”, ale w 2002 r. handlowcy zwracali uwagę na mocno krótkie nazwy, akcje najczęściej sprzedawane w zyskach.

Dla inwestorów, którzy zarobili fortunę na niedawnej hossie, jadąc wyżej Apple lub Tesla, jest to czas na „niesamowitą selektywność”, mówi Colas, i nawet w przypadku akcji, które pokochałeś najbardziej, pamiętaj, że tak nie jest. t kocham cię z powrotem.

To kolejny sposób na przypomnienie inwestorom najważniejszej zasady inwestowania w warunkach zmienności: wyciągnij z niej emocje. „Wymień rynek, który masz, a nie ten, na którym chcesz” – powiedział.

Wielu inwestorów nauczyłem się tej lekcji na własnej skórze dzięki Apple, który tylko w zeszłym tygodniu spadł o ponad 6%. Z roku na rok, Apple zanurzył się we własnym rynku bessy przed piątkowym odbiciem.

„Firma Apple miała do wykonania jedną pracę na tym rynku i nie była to implozja” – powiedział Colas.

Wszyscy, od inwestorów typu mama i pop po Warrena Buffetta, postrzegali Apple jako „jedyne wspaniałe miejsce”, a obserwowanie, jak załamuje się tak szybko, jak to robiło, pokazuje, że najbliższy odpowiednik giełdowego handlu z bezpieczną przystanią już się skończył. „Przeszliśmy od łagodnego ograniczenia ryzyka do skrajnego ograniczenia ryzyka i nie ma znaczenia, czy Apple jest świetną firmą” — powiedział Colas. „Płynność nie jest świetna i istnieje ucieczka do bezpieczeństwa we wszystkich klasach aktywów, które można wymienić… aktywa finansowe, których ludzie szukają, są najbezpieczniejszymi rzeczami na rynku, a Apple to nadal świetna firma, ale to akcje”.

A przy tak wysokich wycenach w sektorze technologicznym, jak dotychczas, nie jest to nic trudnego.

„Możesz go kupić za 140 USD [147 USD po piątku] i nadal ma kapitalizację rynkową 2.3 biliona USD. Wciąż jest wart więcej niż cała energetyka. To trudne – powiedział Colas. „Tech nadal ma dość szalone wyceny”.

W ujęciu sektorowym Colas bardziej skupia się na energii, ponieważ „nadal działa”, mówi, a jeśli chodzi o handel wzrostowy, opieka zdrowotna jest najlepszym „branżem zapewniającym bezpieczeństwo”, nawet jeśli wiąże się z tym pewne zastrzeżenie. Opierając się na jego względnej wycenie i wadze w indeksie S&P 500, „to dobre miejsce, jeśli mamy rajd i nie tracimy tak dużo”, powiedział.

Historia mówi, że w takich okresach akcje sektora opieki zdrowotnej będą otrzymywać wyższe oferty, ponieważ rozwojowi inwestorzy, którzy wycofują się z technologii, muszą przejść do innego sektora, a z biegiem lat możliwości, z których mogą skorzystać, zawęziły się. Na przykład nie tak dawno temu istniały „rozwijające się” nazwy detaliczne, do których inwestorzy zwracali się ze względu na niestabilność, ale wzrost sprzedaży detalicznej online zabił ten handel.

Colas podkreślił, że nie ma jeszcze żadnych dowodów na to, że inwestorzy rozwojowi wkraczają w cokolwiek. „Nie widzimy jeszcze opieki zdrowotnej, ale ponieważ inwestorzy rozwojowi znów podnoszą głowę, nie ma wielu innych sektorów” – powiedział.

Nawet gdy Apple skapitulowało przed wyprzedażą, Colas powiedział, że zawsze jest powód do przejęcia akcji blue chipów w czasie bessy. Samochody, którymi Colas zajmował się przez dekadę na Wall Street, są jednym z przykładów tego, jak myśleć o blue-chipach dla inwestorów długoterminowych.

Pierwsza lekcja od Ford na tym rynku może być jednak dumping akcji Rivian pierwsza szansa, jaką dostał.

„Ford robi dobrze jedną rzecz, a mianowicie pozostaje przy życiu, a teraz jest zamknięty włazami” — powiedział Colas. „Naciśnij przycisk sprzedaży i uzyskaj trochę płynności. Widzą, co nadchodzi i chcą być przygotowani do dalszego inwestowania w biznes EV i ICE.”

Cokolwiek się stanie Rivian, Forda i GM prawdopodobnie będą w pobliżu przez jakiś czas, a właściwie zgadnij, kto właśnie kupiłem GM po raz pierwszy: Cathie Wood z Ark Invest.

Nie oznacza to, że Wood musiała stracić na swoich ulubionych akcjach, najlepiej trzymającej Teslę, ale sugeruje to menedżera portfela, który może przyznać, że nie wszystkie akcje odbiją się w podobnym czasie. ARK, którego flagowy fundusz Arka Innowacja, spadła tak bardzo, jak Nasdaq był od szczytu do dołka w latach 2000-2002, ma trochę do nadrobienia.

„Nie mam punktu widzenia na to, czy Cathie jest dobrym czy złym wyborem akcji, ale mądrze z jej strony było spojrzenie na GM, nie dlatego, że jest to świetny towar… Nie dotykałbym tego tutaj, ale niezależnie od tego wiemy, że będzie istnieć za 10 lat, nie licząc jakiegoś katastrofalnego bankructwa” – powiedział Colas. „Nie wiem, czy Teladoc czy Square to zrobią”, dodał o kilku najlepszych ofertach Wooda.

Jednym wielkim rozdźwiękiem między wieloma osobami na rynku a Woodem jest teraz jej przekonanie, że wieloletnie destrukcyjne tematy, na które obstawia, są nadal aktualne i ostatecznie okażą się poprawne. Ale zakup blue-chipów, takich jak GM, może pomóc wydłużyć czas trwania tej destrukcyjnej wizji. GM, w pewnym sensie, jest zakupem akcji drugiego rzędu „bez konieczności obstawiania farmy na te, które nie są opłacalne” – powiedział Colas.

Nawet na rynku, który nie kocha żadnych akcji, na dłuższą metę są marki, którym można ufać. Po tym, jak Nasdaq osiągnął dno w 2002 roku, Amazon, Microsoft i Apple znalazły się wśród największych transakcji z okresu 2002-2021.

Rynki niedźwiedzia nie kończą się literą „V”, ale raczej wyczerpaną płaską linią, która może trwać przez długi czas, a akcje, które w końcu działają, nie działają w tym samym czasie. GM może zyskać przed Teslą, nawet jeśli Tesla będzie kosztować 1.5 biliona dolarów za trzy lata. „To wartość portfela na różnych etapach i będą rzeczy, które po prostu pomylisz” – powiedział Colas.

Kupno GM może być sygnałem, że Wood dokona więcej transakcji, aby zróżnicować czas trwania w swoich funduszach, ale inwestorzy będą musieli uważać, gdzie zajmie portfel w ciągu najbliższych kilku miesięcy. A jeśli pozostanie to przekonaniem, postaw na najbardziej destrukcyjne, tracące pieniądze firmy, „Lubię QQQs” – powiedział Colas. „Nie wiemy, co będzie w ARK, ale wiemy, jakie będą QQQs” – powiedział. „Wolałbym mieć QQQs” – powiedział Colas, odnosząc się do Fundusz ETF Nasdaq 100.

Nawet to musi być teraz z zastrzeżeniem. „Nie wiem, czy big tech będzie takim samym powrotem dzieciaków, jak było, ponieważ wyceny są o wiele wyższe” – powiedział Colas. Microsoft jest wart więcej niż kilka sektorów z S&P 500 (nieruchomości i usługi komunalne), a Amazon wyceniany jest na ponad dwa Walmart, „ale nie musisz stawiać na Teladoc i Square”, powiedział.

„Wiedzieliśmy, że to dobre firmy i kto wie, gdzie idą akcje, ale podstawy są solidne i jeśli musisz zaufać, że wybrałeś kolejne Apple i Amazon, to jest to trudna transakcja” – dodał.

W obiektywie makroekonomicznym jest wiele powodów, aby pozostać sceptycznym wobec jakiegokolwiek wiecu, od zdolności Rezerwy Federalnej do zarządzania inflacją po perspektywy wzrostu w Europie i Chinach, które mają tak szeroki zakres wyników, że rynek musi uwzględnić możliwość globalną recesję w większym stopniu niż normalnie. Ale jednym z kluczowych danych rynkowych, w którym nie jest to jeszcze uwzględnione, są szacunki zysków dla indeksu S&P 500. „Są po prostu za wysokie, absurdalnie za wysokie” – powiedział Colas.

Fakt, że terminowe wskaźniki ceny do zysków nie stają się coraz tańsze, mówi inwestorom, że rynek wciąż ma wiele do zrobienia, aby obniżyć liczby. Obecnie Wall Street prognozuje 10% kwartalny wzrost zysków z indeksu S&P 500, co, jak powiedział Colas, nie ma miejsca w tym środowisku. „Nie przy 7%-9% inflacji i 1%-2% wzrostu PKB. Ulica jest zła, liczby są zły i muszą zejść”.