Jak kupować obligacje korporacyjne z 5% rabatem i 10% + rentownością?

Dziś jesteśmy w sytuacji, która wygląda dużo jak w 2016 roku. A wtedy niektórzy sprytni kontrarianie wykorzystali go, aby uzyskać szybkie 62% + zwroty. Ta sama konfiguracja powraca ponownie— i tak jest nasza szansa na większy wzrost, plus plony na północ od 10%.

Istnieją dwa fundusze zamknięte (CEF) gotowy do zapewnienia tych wysokich plonów (i ogólnych zwrotów); za chwilę porównamy dwie popularne opcje. Najpierw zagłębimy się w stan rynku obligacji korporacyjnych, ponieważ w tej chwili krąży wiele nieporozumień.

Obligacje „śmieciowe” nie są tak ryzykowne, jak się wydaje

Możesz znać obligacje o wysokiej rentowności pod ich pseudonimem: obligacje śmieciowe.

Etykieta niefortunna odnosi się do zadłużenia o niskim ratingu lub bez ratingu wyemitowanego przez firmy, które są gotowe zapłacić inwestorom wyższe oprocentowanie. Są postrzegane jako ryzykowne, ponieważ częściej niż obligacje korporacyjne o wyższym ratingu są niewypłacalne. I oni do więcej niewypłacalności, ale ich ogólne wskaźniki niewypłacalności są nadal minimalne.

Fitch Ratings, jedna z najbardziej pesymistycznych agencji kredytowych, spodziewa się wzrostu wskaźników niewypłacalności z 1.25% w 2022 r. do 1.5% w 2023 r. – obie wartości są poniżej historycznych norm i daleko poniżej stóp, które widzieliśmy w 2020 roku. Jednak wiele obligacji jest w obrocie mniej niż podczas pandemii. Stworzyło to możliwość zakupu obligacji o zrównoważonym przepływie pieniężnym i wysokiej rentowności.

A kiedy kupujesz za pośrednictwem CEF, automatycznie zdywersyfikujesz setki obligacji, zmniejszając ryzyko niewypłacalności do zasadniczo zera.

2 popularne fundusze obligacji: jeden to lepszy zakup

Aby uzyskać wyraźniejszy obraz stojącej przed nami możliwości, przeanalizujmy te PIMCO Fundusz Wysokich Dochodów (PHK) oraz PIMCO Fundusz Możliwości Dynamicznego Dochodu (PDO). Oba są prowadzone przez tego samego menedżera i obie mają wysokie plony: 11.5% dla PHK i 10.6% dla PDO.

Jednak jeden z nich jest świetnym zakupem, a drugi jest mniej atrakcyjny, mimo że oba są gotowe do pojawienia się w ciągu najbliższych kilku miesięcy.

Pomimo podobnych strategii zarządzania i inwestycji, PDO handluje z 5.8% dyskontem w stosunku do wartości aktywów netto (NAV, czyli wartości posiadanych obligacji), podczas gdy PHK jeszcze niż jego portfel jest wart. Oznacza to, że aby sfinansować swoją 11.5% dywidendę (w oparciu o cenę rynkową premium), PHK musi uzyskać prawie 12% całkowitego zwrotu ze swojego portfela, co jest niemożliwe w dłuższej perspektywie, ale coś PHK ma był w stanie zrobić w przeszłości w krótszych okresach czasu (więcej na ten temat wkrótce).

Tymczasem PDO musi zarobić 10%, aby sfinansować swoją rentowność 10.6%, ponieważ jego cena rynkowa jest zdyskontowana do NAV. To wciąż trudny wyczyn, ale nie niemożliwy. A oto dlaczego.

Duża wydajność — i wielka szansa

Tutaj mamy indeks efektywnej stopy zwrotu, jaką obecnie przynoszą obligacje wysokodochodowe. Więc jeśli kupisz teraz wysokodochodową obligację korporacyjną, prawdopodobnie uzyskasz strumień dochodu w wysokości około 8.6%, najwyższy od początku pandemii. Jest to również poziom, którego dotknęliśmy tylko kilka razy w ciągu ostatnich 20 lat: w 2002, 2008, 2011 i 2016 roku.

Za każdym razem, gdy stopy kapitalizacji rosły, rynek był w najgorszych czasach, z obawami przed terroryzmem w 2002 r., globalnym kryzysem gospodarczym w 2008 r., potencjalną niewypłacalnością amerykańskiego długu w 2011 r. i podwyżkami stóp Fed, wywołującymi obawy o recesję w 2016 r. Historia, jak mówią, może się nie powtarzać, ale się rymuje.

A wierszyk między dniem dzisiejszym a 2016 jest trudny do zignorowania. Co się wtedy stało z PDO i PHK? PDO nie istniał, ale jego siostrzany fundusz, podobnie nazwany Dynamiczny Fundusz Dochodowy PIMCO (PDI) tak, a PDI i PHK wzrosły średnio o 62% w tym okresie, dając zdrowy zwrot inwestorom, którzy dostrzegli tę szansę. Jest to setup tak podobny do dzisiejszego, że jest to świetny powód do bycia upartym na tak zwanych „śmieciowych” obligacjach.

Michael Foster jest głównym analitykiem ds. Badań Perspektywa kontrahenta. Aby uzyskać więcej pomysłów na świetne dochody, kliknij tutaj, aby zobaczyć nasz najnowszy raport „Niezniszczalny dochód: 5 okazyjnych funduszy z bezpiecznymi 8.4% dywidendami."

Ujawnienie: brak