Jak jeden z menedżerów funduszy hedgingowych wykorzystuje szał inwestycji detalicznych, aby osiągnąć zysk

Inwestorzy indywidualni stali się siłą, z którą należy się liczyć w ciągu ostatnich kilku lat, ale co dramatyczny wzrost aktywności detalicznej oznacza dla funduszy hedgingowych i innych inwestorów instytucjonalnych? Moez Kassam z Anson Funds śledzi działania związane z inwestycjami detalicznymi i ich wpływ na szerszy rynek.

W niedawnym wywiadzie i swoich kwartalnych listach z ostatnich dwóch lat wyjaśnił, w jaki sposób wykorzystał to, co nazywa „armią Robinhood”, do pracy dla Ansona. Jego metody są sprzeczne z celem wielu inwestorów detalicznych, którym było zmuszenie funduszy hedgingowych do płacenia za krótkie akcje.

REKLAMA

Uważaj na zapasy memów

Chociaż Kassam śledził fenomen handlu detalicznego na giełdzie przynajmniej od początku 2020 r., w pełni znalazł się on w centrum uwagi, gdy handlowcy detaliczni w ciągu kilku dni zepchnęli wycenę GameStop do zadziwiających poziomów.

„W styczniu [2021] historia Dawida kontra Goliat rozegrała się na rynkach w dramatyczny sposób, gdy tłum detalistów zjednoczył się z dużymi funduszami hedgingowymi, takimi jak Melvin Capital”, napisał w swoim liście za pierwszy kwartał 2021 roku. wynikłe z tego krótkie przejęcie doprowadziło do 26-krotnego wzrostu wartości „Blockbuster dla gier wideo” w niecały tydzień!”

W swoim liście z II kwartału 2 r. Kassam napisał, że akcje memów poszły „na Księżyc”, napędzane przez koordynację online na forach Reddit, takich jak Wall Street Bets”. Zwrócił także uwagę na AMC Entertainment, które w połowie drugiego kwartału 2021 roku odnotowało błyskawiczny wzrost o około 600%.

REKLAMA

„Przypomnij sobie, że AMC to bardzo zestresowana firma, która pozwala konsumentom oglądać filmy w kinach, co powoduje spadek zachowań konsumenckich, takich jak kupowanie fizycznych gazet” – napisał. „AMC zostało również pobite bardziej niż większość przez pandemię COVID-19. Jednak pomimo swojej wysoce zagrożonej pozycji, akcje wzrosły z najniższego poziomu 12 USD za akcję pod koniec maja [2021] do najwyższego poziomu 73 USD za akcję na początku czerwca, gdy armia Robinhood przyjęła akcje w gorączce skoordynowanej działalności”.

Jak inwestorzy indywidualni przejęli rynek akcji na siłę

W wywiadzie Kassam wyjaśnił, w jaki sposób handlowcy detaliczni stali się tak znaczącą siłą na rynku.

„Inwestorzy detaliczni stali się prawdziwą siłą, z którą należy się liczyć” – powiedział. „Żyjemy w środowisku, w którym stopy procentowe są zerowe lub bliskie zeru, a wielu inwestorów detalicznych całkowicie zrezygnowało ze stałego dochodu. Ich całe portfele składają się z akcji, a teraz z dodatkowych aktywów wysokiego ryzyka, takich jak kryptowaluty. A od marca 2009 r. mamy mniej więcej hossę, więc można zaobserwować przyspieszenie zachowań związanych z ryzykiem. Handel detaliczny objął najbardziej spekulacyjne zakątki rynków akcji i dodał dźwignię do miksu. To dość dynamiczne.”

REKLAMA

Dodał, że ludzie korzystali z Interactive Brokers czy TD Ameritrade. Jednak wiele osób korzysta teraz z platform takich jak Robinhood, które dzięki aplikacji na smartfony sprawiły, że handel jest łatwiejszy i szybszy niż kiedykolwiek wcześniej.

„W przeciwieństwie do istniejących internetowych platform transakcyjnych, Robinhood ma łatwą w użyciu aplikację na smartfony i stronę internetową ukierunkowaną na młodsze pokolenie (Millennials i Gen Z)” – napisał Kassam w swoim liście z drugiego kwartału 2020 r. „Platforma jest równie łatwa do wykorzystania jako gra wideo i pozwala użytkownikom inwestować w akcje bez prowizji handlowych, kupować ułamki akcji i rozpoczynać handel już za 100 USD”.

W innym liście zauważył, że baza użytkowników Robinhood rośnie o miliony użytkowników na kwartał. W swoim liście z I kwartału 1 r. Kassam powiedział, że „armia Robinhood” była „napędzana nadmiernymi dochodami do dyspozycji wraz z nudą z powodu zamknięcia COVID”, co doprowadziło „ceny akcji i wolumeny akcji o małej kapitalizacji do zawrotnych wysokości”. 

REKLAMA

„Handlowcy Robinhood wydają się przejawiać zarówno Fear of Missing Out (FOMO), jak i mentalność stadną” – dodał w swoim liście z drugiego kwartału 2 roku. „Ta sytuacja prowadzi do tłumów traderów Robinhood, często kontaktujących się ze sobą za pośrednictwem platform mediów społecznościowych, wszyscy gromadzą się na tych samych akcjach w taki sposób, że ma to istotny wpływ na cenę i wolumen”.

Jak sentyment detaliczny wpływa na ceny akcji

Ci, którzy odwiedzali forum Wall Street Bets na Reddit, znaleźli się w centrum uwagi w 2021 roku ze względu na ich koordynację w kupowaniu akcji, których akcje są mocno krótkie. Namawiali się nawzajem, nakłaniając się do kupowania pewnych akcji, które były mocno skrócone przez fundusze hedgingowe.

Inwestorzy indywidualni również wykorzystywali media społecznościowe do organizowania swoich wysiłków i poszukiwali akcji cieszących się dużym zainteresowaniem. Stwarza to ogromną szansę dla zarządzających funduszami hedgingowymi, takich jak Kassam, którzy wiedzą, jak wykorzystać segment detaliczny na swoją korzyść. Jednak inne fundusze hedgingowe, które nie biorą pod uwagę wpływu inwestorów detalicznych, mogą ponieść znaczne straty.

REKLAMA

Kassam ocenia nastroje detaliczne, które widzi w mediach społecznościowych, i analizuje je, aby określić swój następny ruch, często stosując podejście wyczekujące. W swoich analizach wykorzystuje również słowa kluczowe, szukając oznak, że sentyment do danej akcji wkrótce się zmieni.

Szuka rozbieżności na platformach takich jak Twitter i oznak, że komentarze inwestorów zmieniają się z pozytywnych na negatywne lub odwrotnie.

„Wtedy jest dobry czas, aby wejść na krótką stronę lub odwrotnie, jeśli patrzysz na długą” – powiedział Kassam w wywiadzie. „Przyjęliśmy naszą strategię, aby nie tylko patrzeć na podstawy, ale także na sentymenty na Stocktwits, Twitterze i innych platformach. Ci faceci mówią ci, co myślą, koordynują się ze sobą i mają skalę. Musisz uważać.

Jak działają strategie Kassama

Na przykład fundusze Anson radziły sobie dobrze w drugim kwartale 2 r. ze względu na krótkie pozycje w spółkach, których wyceny były coraz wyższe i wyższe przez inwestorów detalicznych.

REKLAMA

„Największym pozytywnym wkładem w tę strategię były firmy shortingowe, których ceny akcji zostały podniesione przez handlowców detalicznych do bezsensownych poziomów po tym, jak te firmy już ogłosiły upadłość (lub były bliskie ogłoszenia)”, napisał Kassam w swoim kwartalnym liście. „Należą do nich Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) i Latam Airlines (LTM).”

W swoim liście za czwarty kwartał 2020 r. Kassam powiedział, że Anson wygenerował „znaczącą dodatnią stopę zwrotu” za ten rok, „dzięki poziomowi spekulacji na rynku detalicznym nie widzianym od dziesięcioleci”.

„Podczas gdy szum zapewnił szeroki zestaw możliwości, stanowił również wyzwanie dla strategii z dłuższymi ogonami euforii inwestorów i inflacji aktywów” – dodał. „… Płynność pozostaje wysoka, a spekulacje detaliczne nie słabną. Chcemy być jeszcze bardziej zwinni i reaktywni, dopóki nie zmienią się warunki rynkowe. Celem tej strategii nie jest „wywołanie szczytu”, ale handel odpływami i odpływami w nastrojach detalicznych”.

Inną strategią, którą Anson stosuje, aby wykorzystać nastroje w handlu detalicznym, są transakcje SPAC i ich warranty.

„Zazwyczaj kupujemy SPAC po cenie emisyjnej 10 USD za akcję lub w jej pobliżu, a następnie korzystamy z entuzjazmu detalicznego, gdy pojawiają się plotki lub ogłaszane transakcje w branżach, w których panuje popularność (zwłaszcza nazwy ESG)” – wyjaśnił Kassam. „Przez cały czas mając cenę umorzenia 10 USD za akcję zabezpieczoną w amerykańskich obligacjach skarbowych, co zasadniczo ograniczyło nasze ryzyko spadkowe (cecha każdego SPAC).”

REKLAMA

Dodatkowy punkt danych

Strategia Kassama opiera się również na sprawdzaniu liczby wpisów dotyczących każdej akcji i analizowaniu danych handlowych.

„Większość ludzi patrzy na wolumen [handlu] jako na miarę, ale my patrzymy na to, jaki procent wolumenu to sprzedaż detaliczna” – wyjaśnił Kassam. „Najlepsi brokerzy patrzą na średni bilet na transakcję i wielkość transakcji, ale o wiele lepsze wyobrażenie o tym, kto kupuje i sprzedaje akcje, uzyskujemy, patrząc na średni bilet dolarowy”.

Próbuje określić, ile postów w mediach społecznościowych jest tylko szumem i przyznaje, że czasami mogą pojawić się fałszywe alarmy dotyczące handlu w ciemnej puli. Jednak Kassam znalazł sposób, aby zidentyfikować, dlaczego wielu inwestorów detalicznych jest na akcjach, zwłaszcza teraz, gdy ludzie zaczynają aktywnie zarządzać większą ilością pieniędzy na własną rękę, na przykład za pośrednictwem własnych rachunków maklerskich lub 401 tys.

REKLAMA

„Ta społeczność jest młodsza i bardziej okablowana” – zauważył Kassam. „Przechodzą do sieci, aby powiedzieć ci, co myślą i co zamierzają zrobić. Potrzebujesz wyrafinowanych metodologii, aby przełożyć te informacje na hipotezę dotyczącą kierunku kursu akcji i właśnie to robimy”.

Ostatnie ostrzeżenie dla inwestorów detalicznych

Kassam osiąga znaczne zyski dzięki firmom zajmującym się skróceniem. W wywiadzie powiedział, że nie wystarczy skrócić spółki, które są przewartościowane. Zamiast tego celuje w firmy, które, jak widzi, angażują się w wysoce wątpliwą działalność i zachowanie osób z wewnątrz.

Strategia inwestorów detalicznych wydaje się koncentrować na kupowaniu i licytowaniu mocno skracanych akcji bez względu na czynnik inny niż fakt, że wiele funduszy hedgingowych je skraca. W rezultacie szaleństwo handlu detalicznego dało niektórym potencjalnie oszukańczym firmom impuls.

REKLAMA

„Ta niesamowita płynność oparta na sprzedaży detalicznej umożliwiła wielu oszustom, hiperpromowanym firmom i biednym firmom o przyjaznej rynkowi pozyskiwanie dużych sum finansowania kapitałowego” – napisał Kassam w swoim liście z drugiego kwartału 2 roku. „W wielu przypadkach inwestorzy detaliczni szybko wchłaniali nowo wyemitowane akcje i kontynuowali licytację tych akcji w górę”.

Chociaż Anson Funds wyrobił sobie markę jako krótki sprzedawca, inwestorzy detaliczni nie odeszli od handlu zarówno po długiej, jak i krótkiej stronie. Strategie Kassama dotyczące wykorzystywania narzędzi inwestorów detalicznych przeciwko nim pozwoliły Ansonowi czerpać zyski z tych samych działań, które miały ugryźć fundusz hedgingowy.