Jak inwestorzy mogą odeprzeć inflację, według Christophera Zook

Christopher Zook uważa, że ​​ryzyko i nagroda na rynku są najgorsze, jakie widział w ciągu 30 lat swojej działalności.

Zook, prezes i dyrektor ds. inwestycji w CAZ Investments z siedzibą w Houston, chce chronić swoich klientów przed wyprzedażami rynkowymi, które jego zdaniem są nieuniknione. W tym ekskluzywnym wywiadzie ujawnia kilka strategii ubezpieczenia portfela inwestora przed ryzykiem spadkowym.

Poniższy wywiad został zredagowany dla treści i jasności.

Karol Kaufman: Jakie są obecnie główne zagrożenia?

Krzysztof Zook: Coś się wyda. Jedną z możliwości jest ogromny wzrost zarobków spowodowany hiperinflacją. Spowoduje to znaczny wzrost stóp procentowych, co dramatycznie wpłynie na wyceny.

Inną możliwością jest słabnąca gospodarka, powodująca spadek zarobków. Albo gorzej, mamy stagflację, której nie widzieliśmy od lat 70-tych. Wraz ze stagflacją występuje nie tylko inflacja, ale także stagnacja ogólnej siły nabywczej konsumentów i siły cenowej korporacji. To powoduje ogromną kompresję marż. 

Kompresja marginesu prowadzi do wielokrotnej kompresji. To realna możliwość w tej chwili, w zależności od tego, jak rozegra się to monetarne tsunami, kiedy Fed zacznie wycofywać płynność z systemu.

Zabezpieczamy nasz portfel przed potencjalną wyprzedażą. Jeśli rynki będą rosły, koszt ubezpieczenia stanie się znikomy w ogólnym schemacie rzeczy.

Kaufmana: Jak zatem inwestor powinien uporządkować swój portfel?

Zoo: Inwestorzy utknęli: to bardzo droga giełda i bardzo drogi rynek obligacji. Trudno wiedzieć, gdzie ulokować kapitał. Jeśli nie zarabiasz wystarczająco dużo, negatywnie wpływasz na swoją siłę nabywczą. 

Wyzwaniem dla inwestorów jest to, gdzie umieścić te „bezpieczne pieniądze”, gdzie uzyskają realną stopę zwrotu po inflacji. Niestety stary model 60/40 nie żyje. 

Było dobrze w innym środowisku stóp procentowych i jest to statystycznie rozsądne. Ale to nie działa, gdy nie ma wystarczającej możliwości zabezpieczenia się przed portfelem obligacji, w porównaniu z ryzykiem w portfelu akcji. 

Oczywiście pójście na gotówkę to straszna realna stopa zwrotu. 

Inwestorzy muszą dowiedzieć się, co ma przewidywalność i mniejszą korelację. Niestety naprawdę utknęli. Inwestorzy muszą zaprojektować zupełnie nową strategię ograniczania ryzyka, aby chronić swoje portfele w czasie, gdy rynek jest najdroższy na świecie.

W świecie po pandemii potrzebują portfela po pandemii, który chroni przed spadkiem, generuje pewien przepływ gotówki i służy jako bufor, gdy rynek się wyprzedaży.

Mając tylko część swojego portfela, mogą ograniczyć większość ryzyka. Będą mieli solidną ochronę przed tego rodzaju ewentualnością w sposób, który ostatecznie nic ich nie kosztuje. 

Wyobraź sobie, że kupujesz ubezpieczenie domu i zarabiasz za to ubezpieczenie. To właśnie ktoś powinien starać się osiągnąć.

Kaufmana: Jak inwestorzy mogą ubezpieczyć swój portfel?

Zoo: Na rynku kredytowym istnieją obszary możliwości. To nie jest zwykła wanilia, tradycyjna ani ETF – musi być bardziej oportunistyczna i zróżnicowana. Powinna być zarządzana przez ludzi, którzy potrafią poradzić sobie z burzą, która nieuchronnie nastąpi, czy to z powodu recesji, czy hiperinflacji.  

Inwestorzy muszą znaleźć utalentowanych menedżerów ds. kredytów do zarządzania tą częścią portfela, jednocześnie budując polisę ubezpieczeniową dla swojego portfela, która chroni ich przed scenariuszem z marca 2020 r. lub 2008-09. 

W ten sposób mogą spać w nocy i inwestować ryzykowną część swojego portfela w dowolny sposób. Będą wiedzieć, że to ryzyko jest ograniczone przez sposób, w jaki umieścili część swojego portfela.

Istnieje możliwość generowania solidnych zysków bez podejmowania zbyt dużego ryzyka w przypadku kredytów prywatnych. Istnieje rynek pożyczek lewarowanych, rynek kredytów prywatnych. To nie jest tradycyjny private equity; jest to o wiele bardziej płynna, znacznie krótsza okazja. Mogą nie mieć codziennej płynności, ale nie będą musieli wiązać swoich pieniędzy na 10 lub 12 lat, jak w przypadku tradycyjnego private equity. 

Mogą zdecydować się na private equity, aby uzyskać dobre zyski i solidne zwroty, ale mogą to zrobić tylko z częścią portfela, której nie chcą mieć płynności. 

W przypadku części swojego portfela, którą chcą mieć jakiś rozsądny poziom płynności, mogą to zrobić na kredytach prywatnych lub w niektórych nietradycyjnych przestrzeniach o stałym dochodzie.

Kaufmana: Jaka jest najlepsza rada finansowa, jaką kiedykolwiek otrzymałeś?

Zoo: Jeśli chcesz mieć to, czego nie mają inni, musisz chcieć robić to, czego nie mają inni. 

Oznacza to, że musisz myśleć inaczej, myśleć nieszablonowo i być przygotowanym na pójście pod prąd. Ogromna większość ludzi na tym świecie nigdy nie dostaje tego, czego chce, ponieważ nigdy nie chce zrobić tego, co trzeba, aby to osiągnąć.