W tym roku inwestorzy zostali uderzeni ze wszystkich stron, a akcje, obligacje i kryptowaluty odnotowały ogromne straty. Jednak po raz pierwszy od lat rosnące rentowności obligacji pocieszyły emerytów i innych inwestorów poszukujących dochodu.
Rentowności te stanowią pewną poduszkę przed dalszymi spadkami cen, stwierdził Krystyna Benz, dyrektor ds. finansów osobistych i planowania emerytalnego w Morningstar. Chociaż mogą nie zrekompensować w pełni żadnych strat, jeśli ceny obligacji spadną dalej, wykonają lepszą niż wcześniej pracę, chroniąc całkowity zwrot emerytów. (Indywidualni inwestorzy doświadczają przede wszystkim strat w funduszach obligacji. Jeśli kupisz pojedynczą obligację i utrzymasz ją do terminu zapadalności, nie zaobserwujesz żadnych wahań cen, które mają miejsce przy zmieniających się stopach procentowych.)
Zapisz się do newslettera
Przejście na emeryturę
Barron's przedstawia planowanie emerytury i porady w cotygodniowym podsumowaniu naszych artykułów na temat przygotowań do życia po pracy.
Co więcej, dzięki obligacjom wyższej jakości oferującym wyższą stopę zwrotu niż w ciągu ostatnich lat, inwestorzy nie muszą zapuszczać się w bardziej ryzykowne zakątki rynku w poszukiwaniu dochodu. „Wyższa rentowność zapewni bezpieczniejsze obligacje” – powiedział Benz.
Co zatem powinni teraz zrobić emeryci? Na początek, jakkolwiek bolesna mogła być pierwsza połowa roku, teraz nie jest czas na porzucanie posiadanych obligacji.
„Teraz, gdy stopy zostały zresetowane, pojawiła się szansa” – powiedział Brad Rutan, dyrektor zarządzający i specjalista ds. produktów inwestycyjnych w zakresie instrumentów o stałym dochodzie w MFS Investment Management. „To jest to, na co wszyscy czekali”.
Rentowność referencyjnej 10-letniej obligacji skarbowej wynosi 3.23% wobec 1.63% na początku roku. Rentowność obligacji korporacyjnych z ratingiem BBB i zapadalnością na 7.4 roku wynosi około 5.2%, znacznie powyżej poziomu 2.55%, na którym zaczynały się na początku roku i mniej więcej na tym samym poziomie, na którym znajdowały się w najgłębszym okresie kryzysu związanego z Covid-19, powiedział Adam Abbas , współdyrektor ds. instrumentów stałodochodowych w Harris Associates, która zarządza funduszami Oakmark. To najniższy poziom obligacji o ratingu inwestycyjnym, ale średni wskaźnik niewypłacalności w ich przypadku w ciągu ostatnich dwudziestu lat wynosił zaledwie 0.06%, powiedział Abbas.
Spread tych obligacji w stosunku do obligacji skarbowych – miara tego, jak bardzo inwestorzy są nagradzani za podjęcie dodatkowego ryzyka w porównaniu z obligacjami rządowymi pozbawionymi ryzyka – wzrósł do 60.–75. percentyla, w zależności od sektora i przedziału zapadalności; na początku roku spready były o około 40% węższe, a ich niedawne poszerzenie oznacza, że inwestorzy są lepiej wynagradzani za podejmowanie ryzyka, że recesja może zwiększyć niewypłacalność przedsiębiorstw. (Rozpiętość w setnym percentylu odzwierciedlałaby bardzo niedźwiedzie oczekiwania.)
Benz zaleca podejście koszykowe do środków o stałym dochodzie, w ramach którego pieniądze na wydatki, które mają zostać poniesione w ciągu najbliższych dwóch lub trzech lat, są w gotówce, pieniądze na wydatki średnioterminowe w krótkoterminowych funduszach obligacji i pieniądze na wydatki długoterminowe (w latach szóstych do 10) w funduszu indeksowym obligacji szerokiego rynku, takim jak
Fundusz ETF Vanguard Total Market Bond (BND).
Istnieją dwa obszary rynku obligacji, gdzie rentowność lub perspektywa ochrony przed inflacją mogą wydawać się obecnie kuszące, ale wymagają ostrożności, twierdzą obserwatorzy rynku.
Pierwsza z nich, skarbowe papiery wartościowe chronione przed inflacją, odzwierciedla oczekiwania co do przyszłej inflacji i nie jest obecnie atrakcyjna, jeśli sądzi się, że Rezerwie Federalnej uda się ograniczyć inflację, powiedział Abbas. „Czas bycia w TIPS prawdopodobnie minął” – powiedział. Jeśli jednak uważasz, że ceny mogą w dalszym ciągu rosnąć wyżej niż oczekiwano, wówczas alokacja do TIPS ma większy sens.
Mimo to, o ile nie wystąpią wstrząsy, które mogą wynikać z danych makroekonomicznych lub konfliktów geopolitycznych, Abbas stwierdził, że jest mniej prawdopodobne, że rynek obligacji będzie tak wstrząśnięty, jak miało to miejsce wtedy, gdy dane o inflacji w maju były wyższe od oczekiwań. Oczekiwania inflacyjne ustabilizowały się, częściowo dlatego, że urzędnicy Fed dali jasno do zrozumienia, że zrobią wszystko, co w ich mocy, aby obniżyć inflację, a w zeszłym tygodniu podnieśli krótkoterminową stopę procentową o 0.75 punktu procentowego, pozostawiając otwartą możliwość przyszłych gwałtownych podwyżek.
Drugi obszar, na który należy zachować ostrożność: obligacje wysokodochodowe. Tak zwane obligacje śmieciowe miały za sobą trudny rok
Obligacje wysokodochodowe z portfela SPDR
ETF (SPHY) spadł o 13% w skali roku w związku ze wzrostem rentowności. Ten spadek cen zwiększył atrakcyjność obligacji śmieciowych, powiedział Abbas, chociaż obligacje o niższym ratingu inwestycyjnym są obecnie nadal lepszą ofertą. Timothy Chubb, dyrektor ds. inwestycji w Girard, firmie doradczej zajmującej się majątkiem w King of Prusy w Pensylwanii, powiedział, że spready wysokodochodowe nie wzrosły na tyle, aby zrekompensować inwestorom ryzyko łagodnej recesji lub dalszych podwyżek stóp procentowych ze strony banku centralnego .
Niezależnie od tego, jak wysokie będą zyski z długów o ratingu nieinwestycyjnym, inwestorzy powinni pamiętać, że w okresie pogorszenia koniunktury gospodarczej obligacje śmieciowe zachowują się bardziej podobnie do akcji niż inne obligacje, powiedział Benz. Dodała, że jeśli inwestorzy chcą zanurzyć się w tej kategorii, mogą to zrobić w ramach wielosektorowego funduszu obligacji, który może elastycznie posiadać niektóre wysokodochodowe spółki, takie jak
Fundusz obligacji Loomis Sayles Core Plus
(NEFRX).
Choć w tym roku obligacje straciły na wartości wraz z cenami akcji i nie zapewniły takiego balastu, jak zwykle w portfelach, rosnące rentowności oznaczają, że inwestorzy o stałym dochodzie będą mogli zaznać pewnego komfortu, jeśli gospodarka popadnie w recesję. „Jeśli sytuacja się pogorszy” – powiedział Abbas – „balast powróci”.
Napisz do Elizabeth O'Brien na [email chroniony]
