Jak Twitter Elona Muska mierzy się z górą zadłużenia, spadającymi przychodami i rosnącymi kosztami

Trudno określić stan firmy. Twitter nie musi już składać regularnych raportów finansowych do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, które są kluczowymi narzędziami do określania kondycji finansowej firmy.

Analitycy i naukowcy byli w stanie złożyć obraz firmy na podstawie informacji, które zaoferował Musk, a także szczegółów transakcji i ostatnich dokumentów regulacyjnych firmy. Jednym ze skutków może być bankructwo. Pan Musk, najbogatszy człowiek na świecie, mógłby również pozyskać nowe fundusze lub odkupić dług od pożyczkodawców, dając Twitterowi bufor do odwrócenia swojej działalności. 

Oto spojrzenie na ich oceny sytuacji finansowej i perspektyw Twittera. 

Finanse na Twitterze, Pre-Musk

Twitter jest i był popularnym narzędziem polityków, celebrytów i dziennikarzy. Ale jako biznes był w stagnacji. 

Nie zaksięgował rocznego zysku od 2019 roku i odnotował stratę w ciągu ośmiu lat ostatniej dekady. Strata netto firmy zmniejszyła się w 2021 r. do 221.4 mln USD z 1.14 mld USD zeszły rok.

Twitter miał trudności z przyciągnięciem nowych użytkowników i zwiększeniem przychodów, co przyniosło ok około 5.1 miliardów dolarów w zeszłym roku. W swoim ostatnim kwartalnym zgłoszeniu jako spółka publiczna, za okres zakończony 30 czerwca, przychody wyniosły 1.18 miliarda dolarów, co oznacza nieznaczny spadek rok do roku. 

Prawie 90% jej przychodów w ubiegłym roku pochodziło z reklam i tradycyjnie było to główne źródło przychodów firmy. W 2021 roku Twitter zarobił 4.51 miliarda dolarów od reklamodawców i 572 miliony dolarów z licencji na dane i inne usługi.

Firma miała ponad 2 miliardy dolarów w gotówce i mniej niż 600 milionów dolarów zadłużenia netto przed rozmowami o przejęciu - bardzo małe zadłużenie dla firmy z indeksu S&P 500. Ale ta pozycja gotówkowa spadła o 35% w porównaniu z rokiem poprzednim na dzień 30 czerwca, jak pokazują dokumenty, a pan Musk zapłacił za Twittera, zaciągając 13 miliardów dolarów długu. Za resztę zapłacił kapitałem własnym, częściowo wniesionym przez wielu inwestorów. 

Według danych S&P kapitalizacja rynkowa Twittera wyniosła w marcu 37.48 mld USD, miesiąc przed tym, jak Musk zgodził się go kupić. Od tego czasu akcje mediów społecznościowych gwałtownie spadły. Ale teraz wg

Jeffreya Daviesa,

były analityk kredytowy i założyciel dostawcy danych Enersection LLC, „Szczerze mówiąc, ta rzecz prawdopodobnie nie jest warta więcej niż stos długów, chyba że postawisz dużą wartość opcji tylko na Elon”. Pan Musk w zeszłym miesiącu powiedział, że on i inwestorzy przepłacali za firmę w krótkim terminie. 

Rwieczór Pod piżmem

Pan Musk powiedział na początku tego miesiąca, że ​​Twitter ucierpiał „a ogromny spadek przychodów” i tracił 4 miliony dolarów dziennie. Nie jest jasne, czy odzwierciedla to szerszy kryzys na rynku reklamy cyfrowej, czy też przerwę w reklamach kilku firm od czasu zakupu firmy przez Muska. 

Niektóre firmy, w tym sieć burrito

Chipotle Mexican Grill Inc.

ekspres zbożowy

General Mills Inc

i linia lotnicza

Holding United Airlines Inc.

mieć wstrzymali wydatki na reklamę na Twitterze z powodu niepewności co do kierunku, w jakim zmierza firma. Odejście kilku dyrektorów najwyższego szczebla z działu reklamy popsuło relacje, donosi The Wall Street Journal.

Exodus reklamodawców stanowi zagrożenie dla firmy tak bardzo uzależnionej od tego strumienia przychodów. „Jako internetowa firma reklamowa flirtujesz z katastrofą” — powiedział

Aswath Damodaran,

profesor finansów w Stern School of Business na Uniwersytecie Nowojorskim. 

Negocjacje kontraktów długoterminowych, które zwykle rozpoczynają się pod koniec roku, jeszcze się nie odbyły lub zostały wstrzymane. Umowy te obejmują więcej niż 30% przychodów Twittera z reklam w Stanach Zjednoczonych, podał The Wall Street Journal.

Przychody prawdopodobnie pozostaną pod presją, dopóki reklamodawcy w pełni nie zrozumieją nowego modelu biznesowego, co potencjalnie doprowadzi wielu z nich do powrotu na platformę, powiedział.

Brent Thill,

starszy analityk w Jefferies Group LLC, firmie świadczącej usługi finansowe. „Ci reklamodawcy wrócą, jeśli poczują, że użytkownicy tam są i istnieje możliwość zarabiania na ich reklamach” — powiedział Thill. 

Ale to może zająć trochę czasu. Pan Thill powiedział, że uzyskanie jasności przez reklamodawców może zająć miesiące. — To zagadka — powiedział.  

Firma badawcza Insider Intelligence Inc. niedawno obniżyła prognozę rocznych przychodów z reklam na Twitterze o prawie 40% do 2024 roku. 

Pan Musk chce, aby firma bardziej opierała się na subskrypcjach i mniej polegała na reklamie cyfrowej. Powiedział w zeszły wtorek, że firma ulepszona usługa subskrypcji, kosztujący 7.99 USD miesięcznie, zostanie uruchomiony 29 listopada. 

Zmniejszanie kosztów

Firma szybko przystąpiła do cięcia kosztów, w tym zmniejszenia liczby pracowników o połowę. Wynagrodzenia i inne świadczenia stanowią dużą część ogólnych wydatków. Pod koniec 7,500 roku firma zatrudniała 2021 pełnoetatowych pracowników, w porównaniu z 5,500 rok wcześniej.

Zwolnienia około 3,700 osób mogłyby zaoszczędzić firmie około 860 milionów dolarów rocznie, gdyby odchodzący pracownicy zarabiali średnio około 233,000 15 dolarów rocznie – to ostatnio ujawniona przez firmę mediana wynagrodzeń. Szacunkowe oszczędności stanowiłyby około 5.57% z 51 miliarda dolarów kosztów i wydatków Twittera w zeszłym roku. Jego koszty i wydatki wzrosły o XNUMX% w porównaniu z poprzednim rokiem, ponieważ zatrudnienie zwiększyło płace.

Więcej pracowników opuścił firmę w zeszłym tygodniu, odrzucając żądanie pana Muska, aby zobowiązali się do pracy „długimi godzinami z dużą intensywnością”, aby zostać.

Góra Długów 

Według S&P Global Market Intelligence, dostawcy danych, przed przejęciem pana Muska dług netto wynosił 596.5 mln USD na dzień 30 czerwca. Można to porównać z ujemnym saldem w wysokości 2.18 mld USD w okresie poprzedniego roku, co wskazuje na nadwyżkę gotówki.

Według zgłoszenia, Twitter zapłacił 23.3 miliona dolarów odsetek w kwartale zakończonym 30 czerwca. 

Teraz firma będzie musiał zapłacić co najmniej 9 miliardów dolarów odsetek dla banków i funduszy hedgingowych w ciągu następnych siedmiu do ośmiu lat, kiedy 13 miliardów dolarów długu dojrzeje, zgodnie z przeglądem pożyczek Twittera przeprowadzonym przez pana Daviesa, byłego analityka kredytowego.

Powiedział, że wypłaty odsetek są znaczne dla firmy, która odnotowała 6.3 miliarda dolarów całkowitego operacyjnego przepływu gotówki w ciągu ostatnich ośmiu lat. 

Co więcej, stos zadłużenia firmy obejmuje teraz dług o zmiennym oprocentowaniu, co oznacza, że ​​koszty odsetek wzrosną, ponieważ Rezerwa Federalna będzie nadal podnosić stopy procentowe. Dług Twittera był całkowicie stały przed transakcją. 

Ratingi kredytowe Twittera, które przed transakcją z panem Muskiem były poniżej poziomu inwestycyjnego, uległy dalszemu pogorszeniu.

Moody

Investors Service 31 października obniżył rating Twittera do B1 z Ba2, co oznacza spadek o dwa stopnie, a S&P Global Ratings 1 listopada obniżył go do B- z BB+, co oznacza spadek o pięć stopni. 

Perspektywy finansowe 

Wyzwania finansowe Twittera mogą doprowadzić do ogłoszenia przez firmę bankructwa, pozyskania kapitału lub odkupienia części długu od pożyczkodawców, twierdzą analitycy i naukowcy. 

Jeśli Twitter złoży wniosek o upadłość, jak ostrzegł Musk, było to możliwe na spotkaniu wszystkich członków na początku tego miesiąca, jego inwestycja o wartości 27 miliardów dolarów prawdopodobnie zostałaby zniszczona, ponieważ akcjonariusze są ostatnie do wypłaty w przypadku restrukturyzacji firmy.

Odkupienie długu od pożyczkodawców z dużą zniżką pomogłoby firmie zmniejszyć zadłużenie i koszty odsetek, a także wycenę, co byłoby korzystne na dłuższą metę, powiedział Davies. 

„Nie sądzę, by mogli wyemitować więcej długów” — powiedział Davies. „To naprawdę, naprawdę twarda konstrukcja”. 

Firma mogłaby również zastąpić część długu kapitałem własnym, zarówno od pana Muska, jak i od inwestorów zewnętrznych, powiedział

Dawid Kass,

profesor finansów na Uniwersytecie Maryland

Roberta H. Smitha

Szkoła Biznesu. Powiedział, że w tym celu pan Musk musiałby przekonać potencjalnych inwestorów, że ma wykonalny długoterminowy biznesplan. Zastąpienie długu mogłoby umożliwić firmie generowanie gotówki. Pan Musk powiedział kilka ze swoich ostatnich

Tesla Inc

sprzedaż akcji, która przyniosła prawie 4 miliardy dolarów w gotówce, była zasługą Twittera. 

Jeśli się powiedzie, firma może wygenerować dodatnie wolne przepływy pieniężne w ciągu dwóch lub trzech lat, które mogłaby wykorzystać na spłatę pozostałego zadłużenia i ostatecznie ponownie wejść na giełdę, powiedział Kass. „Perspektywa ewentualnego IPO w ciągu trzech do pięciu lat byłaby bardzo atrakcyjną zachętą dla dużych funduszy” – powiedział. 

— Theo Francis i Jennifer Williams-Alvarez przyczynili się do powstania tego artykułu.

Napisz do Marka Maurera na [email chroniony]