Jak miliarder Bankman-Fried przetrwał kryzys i nadal się rozwijał

Dyrektor generalny FTX, Sam Bankman-Fried, szuka okazji pośród niedawnej rzezi w branży i powiedział, że wciąż ma gotówkę do wydania, jeśli nadarzy się okazja.

To może wydawać się dziwne. Inni wielomiliardowi giganci kryptowalut zbankrutowali w tym roku. główny konkurent FTX, Coinbase, jego akcje spadły o 70% i zwolniły jedną piątą swoich pracowników, gdy ceny kryptowalut się załamały.

Jednak FTX w jakiś sposób wyłania się jako koło ratunkowe dla branży.

30-letni miliarder twierdzi, że było to wynikiem utrzymywania dużej ilości gotówki, utrzymywania niskich kosztów ogólnych, unikania udzielania pożyczek i szybkiego poruszania się jako prywatna firma.

„Ważne było, aby branża przeszła przez to w jednym kawałku”, powiedział Bankman-Fried w wywiadzie dla CNBC w siedzibie FTX w Nassau na Bahamach. „To nie będzie dobre dla nikogo na dłuższą metę, jeśli doświadczymy prawdziwego bólu i prawdziwych wybuchów – to nie jest sprawiedliwe wobec klientów i nie będzie dobre dla regulacji”.

Przemysł kryptograficzny stracił miliardy dolarów w tygodniach związanych z implozją kryptowaluty Terra USD i awaria funduszu hedgingowego Three Arrows Capital. Pożyczkodawcy z ekspozycją na Three Arrows byli kolejnym domino, które padło. W lipcu FTX podpisał umowę to daje mu możliwość zakupu pożyczkodawcy BlockFi po zapewnieniu linii kredytowej o wartości 250 milionów dolarów. FTX przedłużyła również 500 milionów dolarów na zmagający się z trudnościami Voyager Digital, który później ogłosił upadłość i dyskutował o przejęciu południowokoreańskiej giełdy kryptograficznej Bithumb.

Bitcoin, największa kryptowaluta świata, straciła w tym roku ponad połowę swojej wartości.

Podczas gdy giełda kryptowalut Bankman-Fried FTX cierpi z powodu spadku aktywów cyfrowych, powiedział, że wzrost udziału w rynku pomógł złagodzić ból.

„Nie sądzę, abyśmy byli na to odporni” – powiedział Bankman-Fried. „Ale włożyliśmy dużo pracy w zwiększenie naszego śladu w ciągu ostatniego roku… i mamy mniej obciążającą sprzedaż detaliczną platformę – handel detaliczny jest bardziej uzależniony od sentymentu rynkowego”.

Powiedział, że większość obrotów FTX pochodzi od klientów handlujących „co najmniej” 100,000 XNUMX USD dziennie. Bankman-Fried opisał grupę jako „bardzo zaangażowanych, o dużej liczbie użytkowników”, którzy są „dość wyrafinowani”. Waha się od małych firm zajmujących się handlem ilościowym po biura rodzinne i handlowców dziennych. Według firmy dane demograficzne FTX były mniej wrażliwe na ceny i stosunkowo dobrze trzymały się bessy na rynku kryptowalut.

Oprócz sukcesu z profesjonalnymi traderami, jest to kosztowny grabież ziemi dla odbiorców handlu detalicznego w USA. FTX kupił prawa do nazwy areny NBA Miami Heat, dawniej American Airlines Center. Pozyskał znanych inwestorów i ambasadorów marki, w tym Toma Brady'ego i Gisele Bundchen, i wypuścił reklamę Super Bowl z udziałem Larry'ego Davida.

Giełda kryptowalut przyniosła w zeszłym roku około miliard dolarów przychodów, CNBC zgłaszane w sierpniu. Bankman-Fried potwierdził, że liczby znajdują się na „właściwym polu” iw tym roku zobaczymy „podobną” liczbę, w zależności od tego, jak poważne jest spowolnienie na rynku. Powiedział też, że firma jest rentowna.

Wskazał na niską liczbę pracowników jako jeden z czynników wpływających na rentowność. FTX zatrudnia około 350 pracowników — około jednej dziesiątej siły roboczej Coinbase.

„Zawsze staraliśmy się rozwijać w sposób zrównoważony — zawsze byłem głęboko podejrzliwy wobec negatywnej ekonomii jednostek, jakiejkolwiek ekonomii bez jakiejkolwiek realnej, jasnej ścieżki do rentowności” – powiedział. „Zatrudniliśmy znacznie mniej niż większość miejsc, ale w pewnym sensie utrzymywaliśmy też pod kontrolą nasze koszty”.

Bankman-Fried ukończył fizykę na Massachusetts Institute of Technology i rozpoczął karierę jako handlowiec ilościowy w Jane Street Capital. Kupił swój pierwszy Bitcoin pięć lat temu i powiedział, że przyciągają go do branży szerokie możliwości arbitrażu, które wydawały się „zbyt piękne, aby mogły być prawdziwe”. W 2017 r. Bankman-Fried uruchomił własną firmę handlową Alameda Research, aby rozpocząć handel aktywami w pełnym wymiarze godzin. Według dyrektora generalnego firma w niektórych przypadkach zarabiała milion dolarów dziennie, kupując na giełdzie na jednym rynku i odsprzedając na innych giełdach światowych.

Według dokumentów Alameda Research nadal odpowiada za około 6% wolumenu wymiany FTX widziany przez CNBC. Podczas gdy Bankman-Fried nadal jest głównym udziałowcem Alameda, zrezygnował z codziennych operacji.

Bankman-Fried powiedział, że przez ostatnie kilka lat pracował nad wyeliminowaniem konfliktów interesów w Alameda. „Nie prowadzę już Alamedy — żaden z FTX nie prowadzi. Postrzegamy to jako neutralny element infrastruktury rynkowej”.

FTX odnotował ogromny wzrost, odkąd Bankman-Fried uruchomił go wraz ze współzałożycielem Garym Wangiem w 2019 roku. Ostatni raz zebrał 400 milionów dolarów w styczniu przy wycenie 32 miliardów dolarów, co w ciągu ostatnich trzech lat zwiększyło jego całkowite finansowanie kapitału podwyższonego ryzyka do około 2 miliardów dolarów.

FTX Trading Ltd. ma siedzibę na Antigui, a FTX Derivatives Markets ma siedzibę na Bahamach, gdzie mieszka Bankman-Fried. FTX Trading przejął spółki m.in. w Szwajcarii, Australii, na Cyprze, Niemczech, Gibraltarze, Singapurze, Turcji i Zjednoczonych Emiratach Arabskich.

Giełda wydała około połowy swoich pieniędzy na ratowanie i przejęcia, ostatnio kupując 30% udziałów w Skybridge Capital Anthony'ego Scaramucciego.

„Nadal mamy sporo do wykorzystania, jeśli i kiedy jest to przydatne lub ważne” – powiedział Bankman-Fried.

FTX skorzystała w tym roku z bycia firmą prywatną. FTX nie notuje codziennych wzlotów i upadków akcji notowanych na giełdzie, zwłaszcza spółek wzrostowych, które w tym roku zostały dotknięte wyższymi stopami procentowymi. Bankman-Fried powiedział również, że brak tysięcy akcjonariuszy umożliwił FTX szybkie działanie podczas próby zamknięcia transakcji w ciągu kilku dni.

„Myślę, że praktycznie rzecz biorąc, znacznie trudniej jest to zrobić jako spółka publiczna” – powiedział. Kiedy „masz trzy dni od początku do końca na przelew pieniędzy, nie możesz przeprowadzić procesu publicznego zaangażowania wokół potencjalnych warunków bałaganu”.

Bankman-Fried powiedział, że wiele transakcji zostało zawartych w ciągu kilku dni, kiedy zespół „nie spał dużo w tym tygodniu”. To, co często nazywa się długim badaniem należytej staranności, pojawiło się w okrojonym arkuszu kalkulacyjnym Excela. Finanse nie były kontrolowane. Zespół przynajmniej spodziewał się utraty pieniędzy.

„Nie było jasne, czy będzie to dodatnie, czy ujemne netto – w przypadku, gdy wszystko poszło dobrze, istniał potencjalny wzrost” – powiedział. „Doszliśmy do punktu, w którym poczuliśmy, że możemy zrobić coś, co miałoby nietrywialną szansę na pomoc za kwotę, którą bylibyśmy gotowi stracić, gdyby coś poszło nie tak”.

Jest zbyt wcześnie, aby stwierdzić, czy trudne zakłady kryptograficzne Bankmana-Frieda się opłaci. Niektóre firmy całkowicie odmówiły realizacji pakietu ratunkowego.

Po przedłużeniu linii kredytowej dla Voyagera, FTX i Alameda chciały kupić i zrestrukturyzować firmę. Przedstawił plan zakupu cyfrowych aktywów i pożyczek Voyagera po wartości rynkowej. Firma odpowiedziała na ofertę, nazywając ją „niską ofertą w przebraniu białego rycerza na ratunek”.

"To mnie zaskoczyło. Nie zaskoczyło to naszego zespołu prawnego” – powiedział. „Szczerze założyłem, że zobaczą naszą ofertę i po prostu powiedzą… oczywiście, że to przyjmiemy”.

Bankman-Fried powiedział, że toczą się dalsze dyskusje, a odpowiedzi były „rozczarowujące”. Jak powiedział, problem polegał na tym, że propozycja nie pobierała żadnych opłat.

„Jeśli zajmujesz się pobieraniem opłat, to może nasza propozycja nie jest tym, co lubisz” – powiedział. „Uważam, że była to oferta lowball dla konsultantów, którzy chcą pobierać opłaty w tej sprawie. Nie to miałem na myśli. Miałem na myśli klientów. Ale to jest moje obecne najlepsze zrozumienie tego, co się stało”.

Ostatnie ruchy Bankmana-Frieda w kryptowalutach zostały narysowane porównania ze strategią Warrena Buffetta w 2008 roku. Legendarny prezes i dyrektor generalny Berkshire Hathaway powstrzymał krwawienie podczas kryzysu finansowego, inwestując 5 miliardów dolarów w Goldman Sachs. To ostatecznie przyniosło konglomeratowi z Omaha w stanie Nebraska 3 miliardy dolarów zysku.

„Istnieją pewne podobieństwa”, powiedział Bankman-Fried. „Prawdopodobnie jest więcej różnic. Po pierwsze, nie sądzę, żeby Warren Buffett nazwał mnie następnym Warrenem Buffettem. W zakresie, w jakim ostatnio pojawiła się paralela, przygląda się, które aktywa znajdują się w miejscu, w którym bardzo potrzebują kapitału”.

Bankman-Fried powiedział, że znajduje miejsca, w których może „jednocześnie dokonywać dobrych inwestycji i pomagać im, ich klientom i ekosystemowi”. Chociaż czasami oferowany jest tylko jeden, a nie oba.

Pochwalił także umiejętności Buffetta w długoterminowym inwestowaniu wartości. Inwestor wykazał, że „nie musisz mieć jednej genialnej innowacji lub wglądu, możesz to zrobić, po prostu składając dobrą decyzję po dobrej decyzji w ciągu dziesięcioleci i łącząc to”.

Podobnie jak Buffett, Bankman-Fried podpisał przyrzeczenie o dawaniu darowizny: obietnicę najbogatszych ludzi na świecie, że przekażą większość swojego majątku na cele charytatywne. Bankman-Fried powiedział, że w tym roku rozdał około 100 milionów dolarów, skupiając się na zapobieganiu pandemii w przyszłości. Podobnie jak Buffett żyje skromnie. Bankman-Fried dzieli dom z 10 współlokatorami i Goldendoodle o imieniu Suseł. Jeździ Toyotą Corollą i powiedział, że nie interesują go ekscesy jachtu czy Lamborghini.

Ale ci dwaj skromni inwestorzy znacznie się różnią, jeśli chodzi o swoje pozycje na kryptowalutach.

Buffett i jego partner biznesowy Charlie Munger byli krytyczny wobec kryptowalut przez lata. Na przykład w 2018 roku Buffett nazwał bitcoina „prawdopodobnie trucizną na szczury do kwadratu”. Na początku tego roku Buffett powiedział, że: nie kupiłby wszystkich bitcoinów na świecie za 25 dolarów, ponieważ „niczego nie produkuje”.

Buffett nazwał podstawową technologię blockchain „ważną” – ale nie wahał się, że „bitcoin nie ma żadnej wyjątkowej wartości”. Blockchain to cyfrowe bazy danych, które przechowują transakcje kryptowalutowe oraz, w niektórych przypadkach, inne dane. Jego głównym zastosowaniem jest zasilanie kryptowalut, takich jak bitcoin. Jednak fani tej technologii twierdzą, że można ją wykorzystać w opiece zdrowotnej, logistyce łańcucha dostaw i innych obszarach finansów.

„Na pewno się z tym nie zgadzam” – powiedział Bankman-Fried. „Mam nadzieję, że [Buffett] również się z tym nie zgadza. Nie sądzę, że powinieneś prowadzić firmę, jeśli on tak myśli, ale nie sądzę, że on naprawdę tak myśli. Myślę, że to była bardzo prawdopodobna hiperbola” – powiedział. „Przegapił część mocy blockchain – po pierwsze przegapił także część bodźca dla niego i tego, co sprawia, że ​​ludzie chcą nowego narzędzia”.

Poprawka: Gisele Bundchen jest ambasadorką marki FTX. Wcześniejsza wersja zawierała błąd w jej imieniu.